제롬 파월은 연방준비제도(Fed)를 위해 트럼프와 싸울 준비가 되어 있습니다

제롬 파월은 고집을 부리고 있으며, 도널드 트럼프조차도 연방준비제도를 어떻게 운영해야 하는지 지시하는 것을 허용하지 않을 것입니다.

대통령 당선자가 사퇴하라고 지시하면 사임하겠느냐는 질문에 파월은 단호하게 “아니요”라고 선을 그었다. 트럼프는 이미 첫 임기 중 파월을 물러나게 하려 시도한 바 있으며, 두 번째 임기에서도 같은 시도를 이어가고자 한다고 밝혔다.

트럼프는 금리에 대해 발언권을 가져야 한다고 진심으로 믿고 있으며, 특히 금리가 자신의 경기 부양 계획과 맞지 않을 때는 더더욱 그렇다. 반면 파월은 이를 용납하지 않는다. 2018년 대통령이 파월을 연준 의장 자리에 앉혔지만, 파월이 금리 인상을 시작하자 관계는 순식간에 악화되었다.

트럼프의 영구 성장 경제에 대한 꿈은 파월의 연준 정책을 데이터에 기반해 추진하겠다는 의지와 충돌했다. 

트럼프 대 파월: 통제권을 위한 충돌

금리가 낮아지면 대출 비용이 줄어들고 기업 확장이 촉진되며 주가는 계속 상승한다. 그리고 트럼프강력한 경제 성장은 트럼프의 의제에서 항상 큰 부분을 차지해 왔다. 하지만 강한 원칙을 가진 것으로 알려진 파월은 연준이 백악화의 꼭두각시가 되는 것에 반대해 왔다. 그는 트럼프와 정면으로 충돌하더라도 자신이 옳다고 생각하는 일을 하려 한다.

이 갈등은 더 복잡해질 가능성이 높다. 트럼프는 파월의 임기가 끝나는 2026년까지는 파월을 유지할 것이라고 암시했지만, 이는 휴전과도 같은 조치일 뿐이다. 트럼프의 Capitol Hill 친구들은 이미 움직이고 있다. 트럼프의 새 내각 후보로 유력한 공화당 상원의원 빌 해거리는 연준 개혁을 지지하며 자신의 의견을 밝혔다.

“모든 것이 논의 대상이 되어야 한다”고 해거리는 말하며 행정부가 상황을 바꾸기 위한 방법을 모색하고 있음을 시사했다. 해거리는 마이클 배어(연준 감독 담당 부의장)를 해임하기 위한 법적 옵션도 검토하고 있다고 언급했는데, 배어는 공화당원들은 강하게 비판해 온 인물이다. 

워튼 스쿨의 연준 역사가인 피터 콘티-브라운은 이를 파월이 선을 그은 것으로 해석한다. “이는 대통령 당선자가 연준에 의견을 낼 수는 있지만, 공석이 생기기 전까지는 불가능하다는 파월의 선언이다”라고 콘티-브라운은 말했다.

파월에게는 동맹들도 있다. Capital Alpha Partners의 이안 카츠는 고객 보고서에서 파월이 Fed “독립성의 중요성을 굳게 믿는 사람”이라고 지적했다. 만약 파월이 지금 사임한다면 연준이 독립적이지 않다는 것을 인정하는 것과 같으며, 그는 트럼프에게 그런 만족감을 주지 않을 것이다. 

금리의 총탄 속으로

연준은 최근 0.25%p의 금리 인하를 단행했으며, 이는 두 번째 연속 인하다. 투자자와 분석가들은 트럼프의 경제 계획이 눈앞에 둔 가운데 연준이 더 낮은 금리를 설정할지 궁금해하고 있다. 

트럼프의 정책은 고속 성장을 목표로 한다. 공격적인 관세, 이민 단속, 그리고 세제 감축이 그것이다. 이러한 조치들은 인플레이션을 촉발하고 장기 금리를 상승시킬 수 있으며, 트럼프는 이를 잘 알고 있다.

하지만 파월은 약속을 서두르지 않는다. 그는 금리 인상이 트럼프의 요구 때문이 아니라 경제 데이터가 이를 뒷받침할 때만 이루어질 것이라고 단호히 밝혔다. “우리는 정책 변경의 시기와 내용에 대해 알지 못한다”고 파월은 말했다. 그는 연준의 주요 목표인 완전 고용과 물가 안정에 집중하고 있다.

모두가 확신하는 것은 아니다 파월 파월이 계속 금리를 인하할 것이라고 확신하는 이는 많지 않다. 스타이펠 파이낸셜의 수석 경제학자 린지 피그자는 파월이 “12월 회의에서 잠재적인 정책 중단 가능성을 열어두었다”고 지적했지만, 이는 숫자가 강력하게 유지되고 인플레이션이 완고하게 지속될 경우에만 해당된다고 덧붙였다.

신중한 스타일을 고수해 온 파월은 “모든 옵션이 논의 대상에 남아 있다”고 말하며 연준의 연례 마지막 회의 전까지 모든 것을 미궁에 빠뜨렸다.

연준의 어조 변화와 시장의 반응

연준의 최근 회의에서는 미묘하지만 의미 있는 어조 변화도 있었다. 연방공개시장위원회(FOMC)는 기준 금리를 25bp 인하하여 4.5%~4.75% 범위로 조정하는 데 만장일치로 동의했다.

연준 성명서에서 ‘추가적인’ 인플레이션 진전에 대한 언급은 사라졌다. 대신 그들은 인플레이션이 개선되고 있지만 여전히 ‘상당히 높은 수준’이라고 인정했다. 고용 및 인플레이션 목표에 대한 위험이 ‘거의 균형’을 이룬다고 판단한 파월과 그의 팀에게 연준의 임무는 결코 쉽지 않다.

연준 성명서는 또한 “노동 시장 조건이 전반적으로 완화되었다”고 밝혔으며, 실업률이 약간 상승했지만 역사적 기준으로 여전히 낮은 수준이다. 파월은 노동 시장을 ‘견고하다’고 평가했다.

연준은 금리를 더 인하하려는 급한 마음을 보이지도 않는다. 파월은 향후 금리 인상은 신중하고 측정된 방식으로 이루어질 것이라고 재차 강조하며, 필요한 것보다 더 빠르게 금리를 내릴 계획이 없음을 시사했다. 초기 금리 인하 이후 연준은 신중한 접근을 취하며 데이터가 어떻게 나타나는지 지켜보고 있다.

그리고 시장은 빠르게 반응했다. 국채 금리 선거 전 기간 중 급등하며 모기지 금리가 상승했고, 이는 이미 취약한 주택 시장에 추가적인 압박을 가하고 있다. 

한편, 트럼프의 승리로 S&P 500은 사상 최고치를 기록하며 투자자들이 더 강한 경제를 기대하고 있음을 보여줬다. 하지만 파월은 장기적인 시각을 가지고 있다.

그는 채권 시장의 움직임이 “더 강한 성장에 대한 인식”을 반영한다고 언급했다. 연준 의장은 추가적으로 채권 수익률이 연준이 이를 심각한 경제 요인으로 고려하기 전에 높은 수준을 유지해야 한다고 말했다.  

경제는 안정세를 유지하고 있다. 3분기 성장률은 소비자 지출 증가에 힘입어 연율 2.8%를 기록했다. 노동 시장은 식고 있지만 붕괴되지는 않았다. 10월 고용 보고서는 악천후와 대규모 파업으로 인해 신규 일자리가 1만 2,000개에 그치며 실망스러운 결과를 보였다.

이전 달들의 수치 조정이 감속을 더했지만, 전반적으로 고용 숫자는 아직 경보음을 울리지 않고 있다. 

인플레이션은mixed된 양상이다. 물가는 전반적으로 진정되었지만, 9월 인플레이션은 2.1%로 연준의 2% 목표보다 약간 높았다. 연준의 주요 인플레이션 지표는 4월 이후 가장 큰 상승을 보이며 연준을 경계하게 만들었다. 선물 시장 12월에 또 다른 0.25%p 금리 인하가 유력하다는 신호를 보인다.