البنك المركزي الأوروبي، بنك اليابان، والبنك الاحتياطي الأسترالي يشددون جميعاً في خمسة أيام مع انتهاء صدمة الطاقة الإيرانية

تحرك البنك المركزي الأوروبي، وبنك اليابان، والبنك الاحتياطي الأسترالي جميعاً في خمسة أيام هذا الأسبوع، مع رفع البنك المركزي الأوروبي للفائدة في 11 يونيو، ورفع بنك اليابان للفائدة في 16 يونيو، واحتفاظ البنك الاحتياطي الأسترالي بنفس المعدل في اليوم نفسه بعد ثلاث رفعات سابقة هذا العام. استشهد الثلاثة جميعاً بصدمة الطاقة الناجمة عن الصراع الإيراني كعامل محفز، على الرغم من أن الرئيس ترامب وإيران وقعا اتفاق سلام في 15 يونيو من المقرر أن يعيد فتح مضيق هرمز.

انتهت دورة خفض الفائدة العالمية التي دعمت الأصول عالية المخاطر خلال عامي 2025 ومعظم عام 2026 بشكل فعال. رفع البنك المركزي الأوروبي سعر الإيداع بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.25% في 11 يونيو، وهو أول رفع منذ سبتمبر 2023، مع تضخم في منطقة اليورو عند 3.2% في مايو وارتفاع أسعار الطاقة بنسبة 10.9% على أساس سنوي.

رفع بنك اليابان سعر سياسته بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1% (أعلى مستوى له منذ عام 1995) في 16 يونيو بتصويت 7-1، وكان الاختلاف الوحيد من عضو المجلس تويتشيرو أسادا. تجدر الإشارة إلى أن البنك الاحتياطي الأسترالي حافظ على سعره عند 4.35% في اليوم نفسه، حيث كان لديه بالفعل ثلاث رفعات للفائدة في وقت سابق من عام 2026، مرتفعة من 3.60%، بسبب ارتفاع أسعار الوقود والسلع الناجم عن الصراع في الشرق الأوسط.

يعقد الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه القادم الأسبوع المقبل، وتتوقع أسعار العقود الآجلة احتمالاً بنسبة 68% تقريباً لرفع الأسعار مرة أخرى هذا العام.

اتفاق السلام جاء قبل يومين من اتخاذ اثنين من القرارات الثلاثة

أعلن الرئيس ترامب عن اتفاق لوقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران في 14 يونيو، حيث وقّع الجانبان رقمياً مذكرة تفاهم في 15 يونيو تشمل إعادة فتح مضيق هرمز ورفع الحصار البحري الأمريكي.

يحل الاتفاق ثلاثة أشهر من الصراع الذي بدأ بعد الهجمات الأمريكية والإسرائيلية على إيران في 28 فبراير، مما أدى إلى إغلاق مضيق هرمز الذي يمر من خلاله حوالي 20% من جميع شحنات النفط. انخفض خام برنت بنسبة 5% بعد الخبر، بينما ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.9%.

تحرك البنك المركزي الأوروبي قبل توقيع الاتفاق. قرر بنك اليابان والبنك الاحتياطي الأسترالي بعد ذلك. البنوك المركزية لا تستجيب لأسعار الطاقة في الربع القادم. إنها تستجيب للتضخم الموجود بالفعل في الأنابيب الناجم عن ثلاثة أشهر من تعطيل الشحن، ونقل الوقود إلى السلع الأساسية، وضعف العملة الذي لم تستطع التدخلات إصلاحه. يستغرق هذا الضرر أشهرًا للعمل من خلاله، ولا يعكس اتفاق السلام ذلك.

جاء رفع بنك اليابان دون حضور حاكمه في الغرفة

تم إدخال حاكم بنك اليابان كازو أويدي إلى المستشفى في 10 يونيو بسبب خراج كبد مصاب، وفوّت اجتماع السياسة بالكامل، ليصبح أول حاكم لبنك اليابان يتغيب عن اجتماع لتحديد السياسة منذ عام 1998.

ترأس نائب الحاكم ريزو هيمينو الاجتماع نيابة عنه، واستضاف نائب الحاكم شينيتشي أوتشييدا مؤتمرًا صحفيًا بعد القرار. قدم أويدي آراءه السياسية كتابة ولم يصوت.

يبدو أن هذا القرار 7-1 (مع كون أسادا صوت الاختلاف الوحيد لصالح سعر سياسة غير مختلط يبلغ 0.75%)، على الرغم من غياب أويدي عن اللجنة، يمثل إجماعًا بين المجلس لصالح التحرك نحو التطبيع.

كانت الأسواق قد أخذت هذه الخطوة في الاعتبار بالفعل باعتبارها أمرًا شبه مؤكد، حيث ذكرت بنك اليابان نفسه في بيانه الصحفي أن ذلك كان "بسبب تسارع زيادة انتقال آثار زيادات الأسعار المستوردة السابقة إلى أسعار المستهلك لمجموعة واسعة من البنود"، وفقاً لـ تقرير ما قبل الاجتماع من كريبتوبوليتان.

سيكون سعر السياسة البالغ 1% أيضاً عاملاً مهماً فيما يتعلق بتدفقات رأس المال العالمية، ولديه قدرة كافية للخفض بشكل كافٍ أدنى من أسعار الفائدة في الاقتصادات الأخرى لممارسة الضغط على تجارة حمل الين (اقتراض الين بسعر رخيص، وتمويل أصل ذي عائد أعلى في مكان آخر).

ارتفع الين مؤقتاً مقابل الدولار بعد التصويت المتشدد 7-1، ثم خفّض تلك المكاسب، مع استنتاج المتداولين أن الحركة لم تكن حاسمة بما يكفي لدعم العملة.

لا يزال الزوج يتداول بالقرب من 160 ين للدولار، على الرغم من تدخل بقيمة 11.7 تريليون ين (73.5 مليار دولار) في مايو. تجعل أسعار السياسة الأعلى التدخلات الإضافية أقل ضرورة، لكنها تجبر أيضاً على فك مراكز الين القصيرة الممولة بالرافعة المالية التي تراكمت على مر السنين.

يؤدي التشديد المتزامن إلى نتائج مختلفة عما 2022فعل⟦/N1⟧

هذه هي المرة الأولى التي يحدث فيها تشديد متزامن عبر البنوك المركزية الرئيسية في الأسواق المتقدمة منذ عام 2022.

استجابت دورة عام 2022 للتضخم المدفوع بالطلب بعد التحفيز الوبائي. دورة عام 2026 هي استجابة لصدمة العرض من خلال الطاقة، مع رفع البنوك المركزية للفائدة في ظل نمو ضعيف بالفعل. خفض البنك المركزي الأوروبي توقعات النمو لعام 2026 إلى 0.8%. خفض البنك الاحتياطي الأسترالي توقعات النمو لعام 2026 إلى 1.3%. أقر بنك اليابان ببعض الضعف في الاقتصاد الياباني جنباً إلى جنب مع رفع الفائدة.

عندما يكون الطلب ساخناً، يبرد رفع الفائدة الاقتصاد الذي يعمل بسرعة كبيرة. عندما يكون مصدر التضخم هو أسعار الطاقة، فإن التشديد يضغط على النمو وأوراق ميزانية الأسر على أمل أن يتلاشى نبض التضخم قبل أن يتراكم الضرر.

كما أفادت كريبتوبوليتان في مارس، كان ارتفاع التضخم في منطقة اليورو مرئياً قبل أشهر من اتخاذ البنك المركزي الأوروبي للإجراء، مما يشير إلى أن البنك كان ينتظر تأكيد الصدمة.

الأصول عالية المخاطر تسعر بالفعل التحول

بالنسبة للعملات المشفرة والأسهم، فإن التضمين يسير في اتجاه واحد. كان مسار خفض الفائدة الذي دعم تعافي البيتكوين والارتفاع الأوسع للأسهم خلال عام 2025 قصة سيولة. هذه السيولة تنعكس في الوقت الفعلي عبر أربع عملات. ترتفع العوائد قصيرة الأجل عالمياً. انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 4.18% في 4 يونيو بسبب أرباح بروكومد وطباعة الرواتب الساخنة في مايو.

انخفض مؤشر كوسبي الكوري بنسبة 8.3% في 8 يونيو وشغل كوابح الدائرة. جلس مؤشر الخوف والطمع في العملات المشفرة عند 12 في 6 يونيو، بعمق في الخوف الشديد. سجلت صناديق البيتكوين الفورية 13 يوماً متتالياً من صافي التدفقات الخارجة، مما محى أكثر من 4 مليارات دولار منذ منتصف مايو.

قرار الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل هو الاختبار التالي. الحفاظ على الوضع الحالي يحافظ على التباين مع البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان. يؤكد الرفع التحول العالمي نحو التشديد. على أي حال، انتهت مرحلة المال الرخيص التي عرفت بها تعافي عام 2025.

يزيل اتفاق السلام محفز الطاقة الفوري لكنه يترك بيئة أسعار الفائدة التي حددتها البنوك المركزية بالفعل. اثنان قاما برفع الفائدة للتو، وواحد يثبت عند الذروة، والرابع يجتمع الأسبوع المقبل. لا ينتظر أي منهم تصريف التضخم الموجود في الأنابيب.