شددت البنوك المركزية الأوروبية واليابانية والبنك المركزي الأسترالي سياستها النقدية في غضون خمسة أيام، حيث أنهت صدمة الطاقة الإيرانية دورة خفض أسعار الفائدة

اتخذ البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان وبنك الاحتياطي الأسترالي قراراتهم خلال خمسة أيام هذا الأسبوع، حيث رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة في 11 يونيو، ورفعها بنك اليابان في 16 يونيو، بينما أبقى بنك الاحتياطي الأسترالي على أسعار الفائدة في اليوم نفسه بعد ثلاث زيادات سابقة هذا العام. وأرجعت البنوك الثلاثة هذه القرارات إلى صدمة الطاقة الناجمة عن الصراع الإيراني، على الرغم من توقيعdent ترامب وإيران اتفاقية سلام في 15 يونيو من شأنها إعادة فتح مضيق هرمز.

انتهت فعلياً دورة خفض أسعار الفائدة العالمية التي دعمت الأصول عالية المخاطر خلال عام 2025 ومعظم عام 2026. رفع البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة على الودائع بمقدار 25 نقطة أساسية إلى 2.25% في 11 يونيو، وهي أول زيادة له منذ سبتمبر 2023، في حين بلغ معدل التضخم في منطقة اليورو 3.2% في مايو، وارتفعت أسعار الطاقة بنسبة 10.9% على أساس سنوي.

رفع بنك اليابان سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 25 نقطة أساسية إلى 1% (وهو أعلى مستوى له منذ عام 1995) في 16 يونيو/حزيران بتصويت 7-1، وكان العضو المعارض الوحيد هو تويتشيرو أسادا. تجدر الإشارة إلى أن بنك الاحتياطي الأسترالي أبقى سعر الفائدة عند 4.35% في اليوم نفسه، بعد أن كان قد رفعها ثلاث مرات في وقت سابق من عام 2026، من 3.60%، نتيجة لارتفاع أسعار الوقود والسلع الأساسية بسبب الصراع في الشرق الأوسط.

يعقد مجلس الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه القادم الأسبوع المقبل، وتتوقع أسعار العقود الآجلة احتمالاً بنسبة 68% لرفع أسعار الفائدة مرة أخرى هذا العام.

تم التوصل إلى اتفاق السلام قبل يومين من اتخاذ قرارين من القرارات الثلاثة

أعلنdent ترامب عن اتفاق وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران في 14 يونيو، حيث وقع الجانبان رقمياً على مذكرة تفاهم في 15 يونيو تتضمن إعادة فتح مضيق هرمز ورفع الحصار البحري الأمريكي.

ينهي الاتفاق ثلاثة أشهر من الصراع الذي بدأ عقب الهجمات الأمريكية والإسرائيلية على إيران في 28 فبراير، ما أدى إلى إغلاق مضيق هرمز الذي يمر عبره نحو 20% من شحنات النفط العالمية. وانخفض سعر خام برنت بنسبة 5% عقب الإعلان، بينما ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.9%.

اتخذ البنك المركزي الأوروبي إجراءاته قبل توقيع الاتفاقية، بينما اتخذ بنك اليابان وبنك الاحتياطي الأسترالي قراراتهما بعد ذلك. لا تستجيب البنوك المركزية لأسعار الطاقة المتوقعة في الربع القادم، بل تستجيب للتضخم المتفاقم نتيجةً لثلاثة أشهر من تعطل الشحن، وارتفاع أسعار الوقود في أسعار السلع الأساسية، وضعف العملة الذي لم تستطع التدخلات إصلاحه. يستغرق التعافي من هذه الأضرار شهورًا، ولاtracاتفاقية السلام.

جاءت زيادة سعر الفائدة من قبل بنك اليابان في غياب محافظ البنك

تم إدخال محافظ بنك اليابان كازو أويدا إلى المستشفى في 10 يونيو بسبب كيسة كبدية مصابة، وغاب عن اجتماع السياسة النقدية بالكامل، وهو أول محافظ لبنك اليابان يتغيب عن اجتماع تحديد السياسة النقدية بموجب الترتيب الحالي منذ عام 1998.

ترأس نائب المحافظ ريوزو هيمينو الاجتماع نيابةً عنه، بينما أدار نائب المحافظ شينيتشي أوتشيدا المؤتمر الصحفي الذي أعقب القرار. وقدّم أويدا آراءه السياسية كتابةً ولم يُدلِ بصوته.

يبدو أن هذا القرار الذي صدر بأغلبية 7-1 (مع كون أسادا الصوت المعارض الوحيد لصالح سعر فائدة غير مختلط بنسبة 0.75٪)، على الرغم من غياب أويدا عن اللجنة، يمثل إجماعًا بين أعضاء المجلس لصالح التحرك نحو التطبيع.

كانت الأسواق قد أخذت هذه الخطوة في الحسبان كأمر شبه مؤكد، حيث ذكر بنك اليابان نفسه في بيانه الصحفي أن ذلك "يرجع إلى زيادة متسارعة في انتقال آثار الزيادات السابقة في أسعار الواردات إلى أسعار المستهلكين لمجموعة واسعة من السلع"، وفقًا Cryptopolitanقبل الاجتماع.

سيكون سعر الفائدة بنسبة 1٪ عاملاً مهماً فيما يتعلق بتدفقات رأس المال العالمية، ولديه القدرة الكافية على الانخفاض إلى ما دون سعر الفائدة في الاقتصادات الأخرى بما يكفي لممارسة ضغط على تجارة الين (اقتراض الين بتكلفة منخفضة، وتمويل أصول ذات عائد أعلى في مكان آخر).

ارتفع الين لفترة وجيزة مقابل الدولار بعد التصويت المتشدد بنتيجة 7-1، ثم قلص تلك المكاسب، حيث خلص المتداولون إلى أن هذه الخطوة لم تكن حاسمة بما يكفي لدعم العملة.

لا يزال سعر صرف الزوج يتداول قرب 160 ينًا للدولار، على الرغم من تدخلات بقيمة 11.7 تريليون ين (73.5 مليار دولار) في مايو. إن رفع أسعار الفائدة يقلل من الحاجة إلى مزيد من التدخلات، ولكنه يجبر أيضًا على تصفية مراكز بيع الين المكشوفة ذات الرافعة المالية التي تراكمت على مر السنين.

يختلف مسار التشديد المتزامن عن مساره في عام 2022

هذه هي أول خطوة تشديد متزامنة عبر البنوك المركزية الرئيسية في الأسواق المتقدمة منذ عام 2022.

استجابت دورة عام 2022 للتضخم الناتج عن زيادة الطلب بعد حزمة التحفيز الاقتصادي لمواجهة الجائحة. أما دورة عام 2026، فتمثل استجابة لصدمة في العرض بسبب قطاع الطاقة، حيث رفعت البنوك المركزية أسعار الفائدة في ظل نمو ضعيف أصلاً. وخفض البنك المركزي الأوروبي توقعاته للنمو في عام 2026 إلى 0.8%، بينما خفض بنك الاحتياطي الأسترالي توقعاته إلى 1.3%. وأقر بنك اليابان بوجود بعض الضعف في الاقتصاد الياباني بالتزامن مع رفع أسعار الفائدة.

عندما يكون الطلب مرتفعاً، يؤدي رفع أسعار الفائدة إلى تهدئة الاقتصاد المتضخم. أما عندما يكون مصدر التضخم هو أسعار الطاقة، فإن تشديد السياسة النقدية يضغط على النمو والميزانيات العمومية للأسر على أمل أن يتلاشى التضخم قبل أن تتفاقم الأضرار.

كما Cryptopolitan ذكرت في مارس، كان ارتفاع التضخم في منطقة اليورو واضحًا قبل أشهر من تحرك البنك المركزي الأوروبي، مما يشير إلى أن البنك كان ينتظر الصدمة للتأكيد.

بدأت الأصول الخطرة بالفعل في تسعير هذا التحول

بالنسبة للعملات الرقمية والأسهم، تسير الأمور في اتجاه واحد. كان مسار خفض أسعار الفائدة الذي دعم ارتفاع Bitcoinوالارتفاع العام في سوق الأسهم حتى عام 2025 مرتبطًا بسيولة السوق. هذه السيولة تنعكس الآن في الوقت الفعلي عبر أربع عملات. ترتفع عوائد السندات قصيرة الأجل عالميًا. انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 4.18% في 4 يونيو/حزيران على خلفية أرباح شركة برودكوم وبيانات التوظيف القوية لشهر مايو/أيار.

انخفض مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي بنسبة 8.3% في 8 يونيو، مما أدى إلى تفعيل آليات وقف التداول. وبلغ مؤشر الخوف والطمع في العملات الرقمية 12 نقطة في 6 يونيو، في مؤشر على حالة من الذعر الشديد. وسجلت صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin 13 يومًا متتاليًا من صافي التدفقات الخارجة، مما أدى إلى خسارة أكثر من 4 مليارات دولار منذ منتصف مايو.

قرار الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل هو الاختبار التالي. الإبقاء على سعر الفائدة يحافظ على التباين مع البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان. أما رفع سعر الفائدة فيؤكد التحول نحو التشديد النقدي العالمي. في كلتا الحالتين، تكون مرحلة السيولة الرخيصة التي defiالانتعاش الاقتصادي في عام 2025 قد انتهت.

تُزيل اتفاقية السلام عاملَ الطاقة المُحفِّز الفوري، لكنها تُبقي على بيئة أسعار الفائدة التي حددتها البنوك المركزية بالفعل. رفع اثنان منها أسعار الفائدة مؤخرًا، بينما يُبقي أحدهما على أعلى مستوى لها، ويجتمع الرابع الأسبوع المقبل. ولا ينتظر أيٌّ منها انخفاض التضخم المُحتمل.