رفع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان المركزي إلى 1% قد يعيد تشكيل مكانة اليابان في الأسواق العالمية للعملات المشفرة

من المتوقع أن يرفع بنك اليابان المركزي (BOJ) أسعار الفائدة إلى مستوى لم يُرَ منذ عام 1995 في اجتماعه القادم للسياسة النقدية المقرر في 15-16 يونيو.

سيُعدّ هذا الارتفاع في الأسعار تسريعاً لتحول السياسة النقدية للبلاد، مما يضع ضغطاً إضافياً على أحجام تداول العملات المشفرة المقومة بالين الياباني وسط ارتفاع تكاليف الاقتراض في رابع أكبر اقتصاد في العالم.

لسنوات عديدة، كانت اليابان من بين أكثر أسواق العملات المشفرة نشاطاً في العالم، ويشير تغيير اتجاه السياسة النقدية من التخفيف المفرط إلى مكافحة التضخم إلى نقطة تحول في حركة الأموال عبر البورصات في البلاد.

الزيادة المقترحة في المعدلات من 0.75% إلى 1%، تُرى الآن بفرصة 93% من قبل رويترز بناءً على سوق المبادلات، وستشكل علامة فارقة أخرى في عملية التشديد التي بدأت في عام 2024 بعد عقد من التحفيز الضخم.

لا يزال زوج BTC/JPY من أكثر أزواج العملات الورقية والعملات المشفرة نشاطاً في العالم بأكمله، مما يعني أن السياسة النقدية للبلاد تصبح مهمة جداً عند الحديث عن تداول العملات المشفرة.

في الواقع، مع رفع بنك اليابان المركزي لأسعار الفائدة، قد تفقد التداولات المضاربة القائمة على الين الرخيص بعض جاذبيتها للمتداولين، مما قد يثقل على النشاط عبر منصات تداول العملات المشفرة المنظمة في البلاد.

وفقاً لـ مراجعة حديثة لتبادلات العملات المشفرة في اليابان، كانت bitFlyer، واحدة من أكثر التبادلات تنظيماً وموثوقية في العالم، مسؤولة عن ما يقرب من 38% من جميع معاملات العملات المشفرة التي تمت في اليابان. هذا يبرز حجم أسواق العملات المشفرة المقومة بالين.

غياب أويدا يضيف عدم اليقين في لحظة حاسمة

تم إدخال حاكم بنك اليابان كازيو أويدي، 74 عاماً، إلى المستشفى في 10 يونيو لعلاج كيس كبد مصاب بالعدوى وسيغيب عن اجتماع السياسة النقدية الذي يستمر ليومين.

سيترأس الاجتماع نائب الحاكم ريزو هيمينو. وسيعقد نائب الحاكم شينيتشي أوتشيدا، الذي تم تشخيص إصابته مؤخراً بسرطان الدم، مؤتمر صحفي بعد الاجتماع، وفقاً لرويترز.

يبدو القرار مؤكداً إلى حد كبير. في استطلاع حديث أجرته رويترز بين 2 و8 يونيو، توقع 66 من أصل 70 اقتصادياً (94%) أن تصل المعدلات إلى 1% بنهاية يونيو، مقارنة بـ 65% في استطلاع مايو. كانت احتمالية Polymarket في 11 يونيو 98%، كما أفادت BlockBeats.

لكن التواصل حول الزيادات المستقبلية هو حيث تتعقد الأمور. قالت ماري إيشيتا، استراتيجي المعدلات التنفيذية في نومورا للأوراق المالية، لرويترز أن بنك اليابان قد يتجنب إرسال إشارات واضحة حول مسار المعدلات المستقبلي نظراً لعدم اليقين بشأن جدول تعافي أويدي. "أصبح من غير الواضح أيضاً ما إذا كان بنك اليابان سيرفع المعدلات مرة أخرى هذا العام"، قالت.

عكس السياسة النقدية الذي طال انتظاره لسنوات

أنفقت البنك المركزي الياباني عقداً من الزمان في الحفاظ على المعدلات عند الصفر أو دونها بينما غمر الأسواق بشراء السندات. جعلت هذه الحقبة من الين الرخيص وأسعار الفائدة الحقيقية السلبية اليابان بيئة مواتية للمضاربة في العملات المشفرة ونشاط التبادلات.

ساعدت الفترة الطويلة التي عاشتها اليابان بمعدلات فائدة قريبة من الصفر أيضاً في دعم نشاط المقايضة العالمية (carry-trade)، حيث قام المستثمرون بالاقتراض بالين الرخيص لتمويل شراء أصول ذات عوائد أعلى. ومع ارتفاع الأسعار، تصبح اقتصاديات تلك الصفقات أقل جاذبية.

لاحظ المحللون أن مزيداً من تشديد بنك اليابان قد يساهم في تخفيف الرافعة المالية عبر أصول المخاطرة، بما في ذلك العملات المشفرة، خاصة إذا أدى الين الأقوى إلى تقليل جاذبية الاقتراض في اليابان لتمويل المواقف المضاربة في أماكن أخرى.

أبلغت Cryptopolitan سابقاً عن كيف أن السياسة النقدية في اليابان تسير في اتجاه مختلف تماماً. خرج بنك اليابان من برنامج التحفيز الضخم في عام 2024 ورفع المعدلات عدة مرات منذ ذلك الحين، مدفوعاً بأسعار الجملة التي ارتفعت بنسبة 4.9% على أساس سنوي في أبريل وتوقعات التضخم التي يتوقع الاقتصاديون أن تدفعها إلى ما هو أعلى بكثير من هدف 2% في وقت لاحق من هذا العام، وفقاً لرويترز.

القوى الدافعة لهذا التحول تتضاعف. فقد ضعف الين الياباني إلى ما وراء مستوى 160 للدولار، وهو المستوى الذي دفع إلى تدخل نقدي يقدر بنحو 11.7 تريليون ين ياباني (73 مليار دولار) منذ أواخر أبريل، وفقاً لما أوردته رويترز.

أدى حرب إيران إلى ارتفاع تكاليف الطاقة لليابان المعتمدة على الاستيراد. كما وسّع الموقف المتشدد المتوقع للبنك الفيدرالي الأمريكي تحت قيادة كيفن وارش من الفارق في أسعار الفائدة بين طوكيو وواشنطن. وقال شيجيتو ناgai، رئيس اقتصاد اليابان في أكسفورد إيكونوميكس، لرويترز: "أفسر رفع الأسعار القادم كإجراء دفاعي يهدف إلى منع مزيد من تدهور قيمة الين".

ما يحدث بعد ذلك أهم من يونيو

ووفقاً لمسح رويترز، يتوقع أكثر من 75% من المشاركين في الاستطلاع رفعاً آخر للسعر إلى 1.25% في الربع الرابع، بينما يتوقع ثلثا المشاركين رفع سعر الفائدة إلى 1.5% بحلول منتصف عام 2027.

أريهيرو ناغاتا، رئيس الأسواق العالمية في مجموعة سوميتومو ميتسوي المالية، قال إن بنك اليابان يجب أن يحدد مساراً واضحاً للتطبيع العادي لاستقرار أسواق السندات، حيث وصلت العوائد على السندات لمدة 10 سنوات بالفعل إلى أعلى مستوياتها منذ 30 عاماً.

لكن المخاطر السياسية تلوح في الأفق. تحتفظ رئيسة الوزراء ساناي تاكايكي، المؤيدة للسياسة المالية والنقدية التوسعية، بنفوذ على تعيينات مجلس إدارة بنك اليابان المركزي المستقبلية.

ينتهي عهد عضوي مجلس الإدارة المتشددان في يوليو 2027، مما يمنح تاكايكي فرصة لإعادة تشكيل توازن المجلس. وقال تسويوشي أونو، كبير الاقتصاديين في معهد أبحاث NLI: "قد يؤدي تحول القوى العاملة في العام المقبل إلى إعادة هيكلة التوازن داخل المجلس. وقد يجد بنك اليابان صعوبة في اتخاذ أي إجراء قد يستدعي غضب الحكومة."

وبالنسبة للاعبين في سوق العملات المشفرة، لم يعد الأمر يتعلق بما إذا كان بنك اليابان المركزي سيشتد في يونيو، بل إلى أي مدى ستذهب العملية.

تستمر اليابان في كونها واحدة من أكبر أسواق العملات المشفرة المنظمة، وقد تؤثر التغييرات في ظروف السيولة المحلية على تحركات زوج BTC/JPY، والمتداولين الأفراد، وعقود الرافعة المالية الخاصة بهم.

إذا ضغطت عليها السياسة لتخفيف عملية التشديد، سيظل بنك اليابان المركزي ملتزماً بالحفاظ على سيناريو سعر الفائدة الحقيقي السلبي بعمق، وبالتالي سيستمر في تعزيز بيئة يظل فيها الين رخيصاً بشكل اصطناعي.

من ناحية أخرى، فإن التحرك نحو 1.5% يعني تكاليف أعلى للأموال للمراكز ذات الرافعة المالية في البلاد. وسيُعدّ هذا أول سيناريو سياسي مقيد حقيقي تشهده البلاد منذ عقود.