日銀の利上げが1%に達すれば、日本のグローバル暗号資産市場における立場が再編される

日本銀行（日銀）は、6月15〜16日に予定されている今後の政策決定会合で、1995年以来見られていない水準まで金利を引き上げると見られている。

金利引き上げは、同国の金融政策の転換を加速させ、世界で4番目に大きな経済圏において借入コストが上昇する中、円建ての暗号資産取引高にさらなる圧力をかけることになる。

長年にわたり、日本は世界で最も活発な暗号資産市場の一つであった。極端な金融緩和からインフレ対策への政策転換は、同国における取引所を通じた資金移動の転換点を示している。

0.75%から1%への利上げ提案は、スワップ市場に基づきReutersが93%の確率と見ている状況で、10年間にわたる大規模な金融緩和の後に2024年に始まった引き締めプロセスにおける別のマイルストーンとなります。

BTC/JPYペアは世界で最も活発な法定通貨・暗号資産ペアの一つであり、これは同国の金融政策が暗号資産取引において非常に重要であることを意味している。

実際、日銀が金利を引き上げると、安価な円に基づく投機取引の魅力がトレーダーにとって低下し、同国の規制された暗号資産取引所全体での活動に悪影響を及ぼす可能性がある。

日本の暗号資産取引所に関する最近のレビューによると、世界で最も厳格に規制され信頼されている取引所の1つであるbitFlyerは、日本で行われたすべての暗号資産取引のほぼ38%を占めていました。これは、円建ての暗号資産市場の規模を示しています。

上田総裁の不在が重要な局面に不確実性を加える

74歳の植田和男日本銀行総裁は肝臓の嚢胞の感染症の治療のため6月10日に入院し、2日間にわたる金融政策決定会合を欠席します。

副総裁の皆野良三が会合の議長を務めます。最近白血病と診断された副総裁の内田慎一は、Reutersの報道によると会合後の記者会見を行います。

決定はほぼ確実と思われます。6月2日から8日にかけて実施された最近のReutersの調査では、70人のエコノミストのうち66人（94%）が、利子が6月末までに1%に達すると予測しました。これは5月の調査で65%だったことから上昇しています。6月11日時点のPolymarketでの確率は98%で、BlockBeatsの報道によるとのことです。

しかし、将来の利上げに関するコミュニケーションにおいて、状況は複雑になります。野村証券のエグゼクティブ・レイト・ストラテジストである岩下マリは、Reutersに対して、植田総裁の回復時期に関する不確実性から、日銀は将来の利上げパスに関する明確なシグナルを送ることを避ける可能性があるとの見解を示しました。「日銀が今年さらに利上げを行うかどうかについても、不明瞭さが増しています」と彼女は述べています。

長年かけて行われてきた金融政策の転換

日本の中央銀行は10年間にわたり金利をゼロまたはそれ以下に据え置き、国債購入によって市場に資金を供給し続けてきた。この安値円と実質マイナス金利の時代は、暗号資産の投機や取引所活動にとって日本にとって有利な環境を生み出していた。

日本が長期間にわたりゼロに近い金利を維持してきたことは、投資家が安価な円を借りてより高い利回りを提供する資産を購入するグローバルなキャリートレード活動も支えてきた。金利が上昇すると、これらのトレードの経済合理性は低下する。

アナリストたちは、日銀のさらなる引き締めが、暗号資産を含むリスク資産全体でのレバレッジ解消に寄与する可能性があると指摘している。特に、円高が進むと、日本での借入を通じて他の市場での投機ポジションを資金調達する魅力が低下するためだ。

Cryptopolitan has previously reported on how Japan’s monetary policy is taking another direction entirely. The BOJ exited its massive stimulus program in 2024 and has hiked rates multiple times since, driven by wholesale prices rising 4.9% year-over-year in April and an inflation outlook that economists expect will push well above the 2% target later this year, according to Reuters.

この転換を駆動する要因は複合的に作用している。円は1ドルあたり160円という水準まで安くなり、これは4月下旬以降に推計11.7兆円（730億ドル）相当の為替介入を引き起こしたとロイター通信は報じている。

イラン戦争は、輸入依存度の高い日本においてエネルギーコストを上昇させた。また、ケビン・ウォーシュ議長の下で予想される米連邦準備制度理事会（FRB）のハワィッシュな姿勢は、東京とワシントンの金利差を拡大させた。「今後の利上げは、さらなる円安の進行を防ぐための防御的な措置と解釈している」と、オックスフォード・エコノミクスの日本経済責任者である重戸長井氏はロイター通信に語った。

重要なのは6月以降の展開だ

ロイター通信の調査によると、調査対象の75%以上が第4四半期に1.25%へのさらなる利上げを予想しており、3分の2が2027年半ばまでに1.5%への利上げを予想している。

住友三井フィナンシャルグループのグローバルマーケット責任者である永田亜弘氏は、日銀は債券市場を安定させるために明確な正常化の道筋を示すべきだと述べた。10年物国債利回りはすでに30年ぶりの高値に達している。

しかし、政治リスクが重くのしかかっている。緩やかな財政・金融政策を支持する首相の高市早苗氏は、将来の日銀理事会の人事任命に影響を与える影響力を持っている。

ハワィッシュ（利上げ派）の理事2名の任期は2027年7月に満了し、高市氏に理事会のバランスを再構築する機会が与えられる。「来年の人材異動により、理事会内のバランスが根本から変わる可能性がある」と、NLIリサーチ研究所のシニアエコノミストである上野剛志氏は語った。「日銀は政府の怒りを買うような行動に出にくくなるかもしれない。」

暗号資産市場の関係者にとって、重要なのは6月に日銀が引き締めるかどうかではなく、そのプロセスがどの程度進むかということである。

日本は依然として最大の規制された暗号資産市場の一つであり、国内の流動性条件の変化は、BTC/JPYの動き、小口トレーダー、およびレバレッジ取引に影響を及ぼす可能性がある。

政治的な圧力により引き締めプロセスの緩和を余儀なくされれば、日銀は深く実質マイナスの金利環境を維持することにコミットし続け、円が人為的に安価であり続ける環境を育み続けることになる。

一方、1.5%へ向かうことは、同国におけるレバレッジポジションの資金コストが高くなることを意味する。これは、数十年ぶりに同国で真に制限的な政策シナリオが見られることを示すことになる。