O BCE, o Banco do Japão e o RBA apertaram as suas políticas monetárias em cinco dias, à medida que o choque energético iraniano pôs fim ao ciclo de cortes de juro

O Banco Central Europeu, o Banco do Japão e o Banco da Reserva da Austrália tomaram medidas em cinco dias diferentes esta semana: o BCE aumentou as suas taxas em 11 de junho, o Banco do Japão em 16 de junho e o Banco da Reserva da Austrália manteve-as inalteradas no mesmo dia, após três aumentos anteriores este ano. Os três bancos citaram o choque energético decorrente do conflito com o Irã como o principal fator, apesar de odent Trump e o Irã terem assinado um acordo de paz em 15 de junho, que prevê a reabertura do Estreito de Ormuz.

O ciclo global de cortes nas taxas de juros que sustentou os ativos de risco durante 2025 e a maior parte de 2026 chegou ao fim. O BCE elevou sua taxa de depósito em 25 pontos-base, para 2,25%, em 11 de junho, seu primeiro aumento desde setembro de 2023, com a inflação da zona do euro em 3,2% em maio e os preços da energia subindo 10,9% em relação ao ano anterior.

O Banco do Japão (BoJ) elevou sua taxa básica de juros em 25 pontos-base, para 1% (a maior desde 1995), em 16 de junho, por 7 votos a 1, com o único voto contrário vindo do membro do conselho Toichiro Asada. Vale mencionar que o Banco Central da Austrália (RBA) manteve sua taxa em 4,35% no mesmo dia, após três aumentos anteriores em 2026, partindo de 3,60%, devido à alta dos preços dos combustíveis e das commodities em decorrência do conflito no Oriente Médio.

O Fed realiza sua próxima reunião na semana que vem, e os preços futuros preveem uma probabilidade de cerca de 68% de que as taxas de juros sejam aumentadas novamente este ano.

O acordo de paz foi fechado dois dias antes de duas das três decisões

Odent Trump anunciou um acordo de cessar-fogo entre os EUA e o Irã em 14 de junho, com ambos os lados assinando digitalmente um memorando de entendimento em 15 de junho, que inclui a reabertura do Estreito de Ormuz e o levantamento do bloqueio naval dos EUA.

O acordo põe fim a três meses de conflito que começou após os ataques dos EUA e de Israel ao Irã em 28 de fevereiro, levando ao fechamento do Estreito de Ormuz, por onde passam cerca de 20% de todas as remessas de petróleo. O petróleo Brent caiu 5% após a notícia, enquanto o índice S&P 500 subiu 1,9%.

O BCE agiu antes da assinatura do acordo. O Banco do Japão e o Banco da Reserva da Austrália decidiram depois. Os bancos centrais não estão reagindo aos preços da energia do próximo trimestre. Estão reagindo à inflação já em curso, resultante de três meses de interrupções no transporte marítimo, da transferência do preço do combustível para bens essenciais e da desvalorização da moeda que a intervenção não conseguiu reverter. Esses danos levam meses para serem superados, e o acordo de paz não ostrac.

O aumento da taxa de juros pelo Banco do Japão ocorreu sem a presença do governador

O governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, foi hospitalizado em 10 de junho devido a um cisto hepático infectado e faltou à reunião de política monetária, tornando-se o primeiro governador do BOJ a faltar a uma reunião de definição de política monetária sob o atual acordo desde 1998.

O vice-governador Ryozo Himino presidiu a reunião em seu lugar, e o vice-governador Shinichi Uchida realizou a coletiva de imprensa após a decisão. Ueda apresentou suas opiniões políticas por escrito e não votou.

Essa decisão por 7 a 1 (com Asada sendo o único voto dissidente a favor de uma taxa básica de juros de 0,75%), apesar da ausência de Ueda no comitê, parece representar um consenso entre os membros do conselho em favor de uma mudança rumo à normalização.

Os mercados já haviam considerado essa medida como praticamente certa, com o próprio Banco do Japão declarando em seu comunicado à imprensa que ela se devia a um aumento acelerado na transmissão dos efeitos dos aumentos de preços de importações anteriores para os preços ao consumidor de uma ampla gama de itens, de acordo com Cryptopolitano relatório pré-reunião da.

A taxa básica de juros de 1% também será um fator importante em relação aos fluxos de capital globais e tem capacidade suficiente para ser reduzida consideravelmente abaixo da taxa de juros de outras economias, a fim de pressionar o carry trade do iene (tomar ienes emprestados a baixo custo para financiar um ativo de maior rendimento em outro lugar).

O iene chegou a se valorizar brevemente em relação ao dólar após a votação favorável a políticas monetárias restritivas por 7 a 1, mas depois reverteu esses ganhos, levando os investidores a concluir que a movimentação não foi decisiva o suficiente para sustentar a moeda.

Apesar da intervenção de 11,7 trilhões de ienes (US$ 73,5 bilhões) em maio, o par cambial ainda era negociado próximo a 160 ienes por dólar. Taxas de juros mais altas tornam novas intervenções menos necessárias, mas também forçam o desmonte de posições vendidas em ienes alavancadas que se acumularam ao longo dos anos.

O aperto sincronizado terá um impacto diferente do que teve em 2022

Este é o primeiro aperto monetário sincronizado entre os principais bancos centrais dos mercados desenvolvidos desde 2022.

O ciclo de 2022 respondeu à inflação impulsionada pela demanda após os estímulos da pandemia. O ciclo de 2026 é uma resposta a um choque de oferta no setor de energia, com os bancos centrais elevando as taxas de juros em um cenário de crescimento já fraco. O BCE reduziu sua previsão de crescimento para 2026 para 0,8%. O RBA reduziu sua previsão de crescimento para 2026 para 1,3%. O Banco do Japão reconheceu certa fragilidade na economia japonesa juntamente com o aumento da taxa de juros.

Quando a demanda está alta, o aumento das taxas de juros arrefece uma economia superaquecida. Quando a fonte da inflação são os preços da energia, o aperto monetário comprime o crescimento e os balanços patrimoniais das famílias, na esperança de que o pulso inflacionário diminua antes que os danos se agravem.

Conforme Cryptopolitan relatado em março, a aceleração da inflação na zona do euro já era visível meses antes da intervenção do BCE, sinalizando que o banco estava aguardando o choque para confirmá-lo.

Os ativos de risco já estão precificando essa mudança

Para criptomoedas e ações, a implicação aponta em uma única direção. O caminho de cortes nas taxas de juros que sustentou a alta do Bitcoine a tendência de alta generalizada das ações até 2025 foi uma questão de liquidez. Essa liquidez está se revertendo em tempo real em quatro moedas. Os rendimentos de curto prazo estão subindo globalmente. O Nasdaq caiu 4,18% em 4 de junho, após a divulgação dos resultados da Broadcom e um número positivo de vagas de emprego em maio.

O índice KOSPI da Coreia do Sul caiu 8,3% em 8 de junho, acionando mecanismos de interrupção de negociação. O Índice de Medo e Ganância das Criptomoedas (Crypto Fear and Greed Index) atingiu 12 em 6 de junho, demonstrando um medo extremo. Os ETFs Bitcoin à vista registraram 13 dias consecutivos de saídas líquidas, eliminando mais de US$ 4 bilhões desde meados de maio.

A decisão do Fed na próxima semana será o próximo teste. Uma manutenção da taxa de juros preserva a divergência com o BCE e o BoJ. Um aumento confirma a mudança para um aperto monetário global. De qualquer forma, a fase de dinheiro barato que defia recuperação de 2025 chegou ao fim.

O acordo de paz elimina o gatilho imediato para o setor energético, mas mantém o ambiente de taxas de juros já estabelecido pelos bancos centrais. Dois acabaram de aumentar as taxas, um está mantendo-as no pico e o quarto se reúne na próxima semana. Nenhum deles está esperando a inflação iminente diminuir.