BCE, BoJ e RBA apertaram todos em cinco dias, pois o choque energético do Irã encerra o ciclo de cortes de juros

O Banco Central Europeu, o Banco do Japão e o Banco de Reserva da Austrália se moveram em cinco dias nesta semana, com o BCE aumentando em 11 de junho, o BoJ aumentando em 16 de junho e o RBA mantendo no mesmo dia após três aumentos anteriores neste ano. Os três citaram o choque energético do conflito no Irã como o motor, mesmo que o presidente Trump e o Irã tenham assinado um acordo de paz em 15 de junho, que está programado para reabrir o Estreito de Ormuz.

O ciclo global de cortes de juros que apoiou os ativos de risco durante 2025 e a maior parte de 2026 efetivamente terminou. O BCE elevou sua taxa de depósito em 25 pontos base para 2,25% em 11 de junho, seu primeiro aumento desde setembro de 2023, com a inflação da zona do euro em 3,2% em maio e os preços da energia subindo 10,9% ano a ano.

O BoJ elevou sua taxa de política em 25 pontos base para 1% (o mais alto desde 1995) em 16 de junho por uma votação de 7-1, com a única dissidência vindo do membro do conselho Toichiro Asada. Deve-se mencionar que o RBA manteve sua taxa em 4,35% no mesmo dia, pois já havia realizado três aumentos de juros no início de 2026, subindo de 3,60%, devido aos preços dos combustíveis e das commodities impulsionados pelo conflito no Oriente Médio.

O Fed realiza sua próxima reunião na próxima semana, e os preços dos futuros preveem cerca de 68% de probabilidade de que as taxas sejam aumentadas novamente este ano.

O acordo de paz chegou dois dias antes de duas das três decisões

O presidente Trump anunciou um acordo de cessar-fogo entre os EUA e o Irã em 14 de junho, com ambas as partes assinando digitalmente um memorando de entendimento em 15 de junho que inclui a reabertura do Estreito de Ormuz e o levantamento do bloqueio naval dos EUA.

O acordo encerra três meses de conflito que começaram após os ataques dos EUA e de Israel ao Irã em 28 de fevereiro, levando ao fechamento do Estreito de Ormuz, por onde passam cerca de 20% de todos os envios de petróleo. O Brent caiu 5% após a notícia, enquanto o índice S&P 500 ganhou 1,9%.

O BCE agiu antes da assinatura do acordo. O BoJ e o RBA decidiram depois. Os bancos centrais não estão respondendo aos preços da energia do próximo trimestre. Eles estão respondendo à inflação já em andamento devido a três meses de interrupção nos envios, à transmissão de combustíveis para bens básicos e à fraqueza cambial que a intervenção não conseguiu corrigir. Esse dano leva meses para ser superado, e o acordo de paz não o reverte.

O aumento do BoJ ocorreu sem seu governador na sala

O governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, foi hospitalizado em 10 de junho por um cisto hepático infectado e perdeu completamente a reunião de política, sendo o primeiro governador do BOJ a pular uma reunião de definição de política sob o acordo atual desde 1998.

O vice-governador Ryozo Himino presidiu a reunião em seu lugar, e o vice-governador Shinichi Uchida conduziu a conferência de imprensa pós-decisão. Ueda submeteu suas opiniões de política por escrito e não votou.

Esta decisão de 7-1 (com Asada sendo o único voto dissidente a favor de uma taxa de política não mesclada de 0,75%), apesar da ausência de Ueda no comitê, parece representar consenso entre o conselho a favor de uma mudança em direção à normalização.

Os mercados já haviam incorporado essa movimentação como mais ou menos uma certeza, com o próprio BoJ afirmando em seu comunicado à imprensa que foi “devido a um aumento acelerado na transmissão dos efeitos dos aumentos passados nos preços importados para os preços ao consumidor de uma ampla gama de itens”, de acordo com o relatório pré-reunião da Cryptopolitan.

A taxa de política de 1% também será um fator importante em relação aos fluxos de capital globais e tem capacidade suficiente para cortar suficientemente abaixo da taxa de juros de outras economias, exercendo pressão sobre o carry trade do iene (pegar iene emprestado barato, financiar um ativo com rendimento mais alto em outro lugar).

O iene ganhou brevemente em relação ao dólar após a votação hawkish de 7-1, depois reduziu esses ganhos, com os traders concluindo que a movimentação não foi decisiva o suficiente para apoiar a moeda.

O par ainda negociava perto de 160 ienes por dólar, apesar de 11,7 trilhões de ienes (US$ 73,5 bilhões) de intervenção em maio. Taxas de política mais altas tornam intervenções adicionais menos necessárias, mas também forçam o desalinhamento de posições curtas alavancadas em iene que se acumularam ao longo dos anos.

O aperto sincronizado landing de forma diferente do que 2022 fez

Esta é a primeira movimentação de aperto sincronizado entre os principais bancos centrais de mercados desenvolvidos desde 2022.

O ciclo de 2022 respondeu à inflação impulsionada pela demanda após o estímulo pandêmico. O ciclo de 2026 é uma resposta a um choque de oferta através da energia, com os bancos centrais aumentando as taxas em um crescimento já fraco. O BCE reduziu sua previsão de crescimento de 2026 para 0,8%. O RBA reduziu sua previsão de crescimento de 2026 para 1,3%. O BoJ reconheceu alguma fraqueza na economia japonesa junto com o aumento da taxa.

Quando a demanda está quente, aumentar as taxas resfria uma economia superaquecida. Quando a fonte da inflação são os preços da energia, o aperto comprime o crescimento e os balanços das famílias na esperança de que o pulso da inflação desapareça antes que o dano se compense.

Como a Cryptopolitan relatou em março, o aumento da inflação na zona do euro foi visível meses antes da ação do BCE, sinalizando que o banco estava esperando o choque para se confirmar.

Os ativos de risco já estão precificando a mudança

Para criptomoedas e ações, a implicação vai em uma direção. O caminho de cortes de juros que apoiou o rally do Bitcoin e o bull run mais amplo das ações através de 2025 foi uma história de liquidez. Essa liquidez está se revertendo em tempo real em quatro moedas. Os rendimentos de curto prazo estão subindo globalmente. O Nasdaq caiu 4,18% em 4 de junho devido aos lucros da Broadcom e a um relatório de empregos de maio acima do esperado.

O KOSPI da Coreia do Sul caiu 8,3% em 8 de junho e acionou os circuit breakers. O Índice de Medo e Ganância de Criptomoedas estava em 12 em 6 de junho, profundamente no medo extremo. Os ETFs spot de Bitcoin registraram 13 dias consecutivos de saídas líquidas, apagando mais de US$ 4 bilhões desde meados de maio.

A decisão do Fed na próxima semana é o próximo teste. Uma manutenção preserva a divergência com o BCE e o BoJ. Um aumento confirma a mudança global para o aperto. De qualquer forma, a fase de dinheiro barato que definiu a recuperação de 2025 acabou.

O acordo de paz remove o gatilho energético imediato, mas deixa o ambiente de taxas que os bancos centrais já definiram. Dois acabaram de aumentar, um está mantendo no pico, e o quarto se reúne na próxima semana. Nenhum deles está esperando que a inflação em andamento se esgote.