ЕЦБ, Банк Японии и Резервный банк Австралии ужесточили денежно-кредитную политику за последние пять дней, поскольку энергетический шок в Иране завершил цикл снижения процентных ставок

Европейский центральный банк, Банк Японии и Резервный банк Австралии на этой неделе повысили ставки в течение пяти дней: ЕЦБ — 11 июня, Банк Японии — 16 июня, а Резервный банк Австралии остался на прежнем уровне после трех предыдущих повышений в этом году. Все три банка назвали причиной энергетический кризис, вызванный конфликтом с Ираном, несмотря на то, чтоdent Трамп и Иран 15 июня подписали мирное соглашение, которое должно вновь открыть Ормузский пролив.

Цикл глобального снижения процентных ставок, поддерживавший рисковые активы в течение 2025 года и большей части 2026 года, фактически завершился. 11 июня ЕЦБ повысил ставку по депозитам на 25 базисных пунктов до 2,25%, это первое повышение с сентября 2023 года, при этом инфляция в еврозоне в мае составила 3,2%, а цены на энергоносители выросли на 10,9% в годовом исчислении.

Банк Японии 16 июня повысил свою учетную ставку на 25 базисных пунктов до 1% (самый высокий уровень с 1995 года) большинством голосов 7 против 1, единственное несогласие выразил член совета управляющих Тоитиро Асада. Следует отметить, что Резервный банк Австралии в тот же день сохранил свою ставку на уровне 4,35%, поскольку ранее в 2026 году он уже трижды повышал ставку, доведя ее до 3,60%, из-за роста цен на топливо и сырьевые товары, вызванного конфликтом на Ближнем Востоке.

Следующее заседание ФРС состоится на следующей неделе, и фьючерсные цены прогнозируют примерно 68-процентную вероятность того, что процентные ставки будут повышены снова в этом году.

Мирное соглашение было заключено за два дня до принятия двух из трех решений

dent Трамп объявил о достижении соглашения между США и Ираном о прекращении огня 14 июня, а 15 июня обе стороны в режиме онлайн подписали меморандум о взаимопонимании, который включает в себя возобновление работы Ормузского пролива и снятие военно-морской блокады США.

Соглашение урегулирует трехмесячный конфликт, начавшийся после атак США и Израиля на Иран 28 февраля, что привело к закрытию Ормузского пролива, через который проходит примерно 20% всех поставок нефти. После этой новости цена на нефть марки Brent упала на 5%, в то время как индекс S&P 500 вырос на 1,9%.

ЕЦБ принял меры до подписания соглашения. Банк Японии и Резервный банк Австралии приняли решение после. Центральные банки не реагируют на цены на энергоносители в следующем квартале. Они реагируют на инфляцию, которая уже назревала в результате трех месяцев перебоев в судоходстве, переноса затрат на топливо на основные товары и ослабления валюты, которое не удалось устранить путем интервенции. На устранение этого ущерба уходят месяцы, и мирное соглашение неtracситуацию.

Повышение ставки Банком Японии произошло без присутствия главы Банка Японии в комнате

Глава Банка Японии Кадзуо Уэда был госпитализирован 10 июня из-за инфицированной кисты печени и полностью пропустил заседание по вопросам денежно-кредитной политики, став первым главой Банка Японии, пропустившим заседание по определению денежно-кредитной политики в рамках нынешнего порядка с 1998 года.

Заместитель губернатора Рёзо Химино председательствовал на заседании вместо Уэды, а заместитель губернатора Синичи Учида провел пресс-конференцию после принятия решения. Уэда изложил свою позицию по этому вопросу в письменной форме и не участвовал в голосовании.

Это решение, принятое большинством голосов 7-1 (при этом Асада был единственным, кто проголосовал против, поддержав несмешанную ставку дивидендов в размере 0,75%), несмотря на отсутствие Уэды в комитете, по-видимому, отражает консенсус среди членов совета директоров в пользу перехода к нормализации.

Рынки уже учли этот шаг как более или менее неизбежный, при этом сам Банк Японии в своем пресс-релизе заявил, что это «связано с ускоренным усилением влияния прошлых повышений цен на импортные товары на потребительские цены на широкий спектр товаров», согласно Cryptopolitan, опубликованному перед заседанием.

Уставная ставка в 1% также станет важным фактором в отношении глобальных потоков капитала и обладает достаточной способностью снижаться значительно ниже процентных ставок в других странах, чтобы оказывать давление на операции кэрри-трейд в иенах (заимствование иен по низкой цене, финансирование более доходного актива в другом месте).

После голосования, в котором японская иена заняла жесткую позицию (7 голосов «за», 1 «против»), иена ненадолго укрепилась по отношению к доллару, но затем частично растеряла этот рост, и трейдеры пришли к выводу, что это движение недостаточно решительное, чтобы поддержать валюту.

Несмотря на интервенции в мае на сумму 11,7 триллиона иен (73,5 миллиарда долларов), пара по-прежнему торговалась около 160 иен за доллар. Более высокие процентные ставки снижают необходимость в дальнейших интервенциях, но также вынуждают закрывать короткие позиции по иенам, которые накапливались годами.

Синхронное ужесточение мер ощущается иначе, чем в 2022 году

Это первое синхронное ужесточение денежно-кредитной политики со стороны центральных банков крупнейших развитых стран с 2022 года.

Цикл 2022 года стал ответом на инфляцию, вызванную ростом спроса после стимулирующих мер, принятых во время пандемии. Цикл 2026 года — это ответ на шок предложения в энергетическом секторе, когда центральные банки повышают ставки в условиях и без того слабого роста. ЕЦБ снизил свой прогноз роста на 2026 год до 0,8%. Резервный банк Австралии снизил свой прогноз роста на 2026 год до 1,3%. Банк Японии признал некоторую слабость японской экономики наряду с повышением ставки.

Когда спрос высок, повышение процентных ставок охлаждает перегретую экономику. Когда источником инфляции являются цены на энергоносители, ужесточение денежно-кредитной политики сдерживает рост и негативно сказывается на балансах домохозяйств в надежде, что инфляционный импульс утихнет до того, как ущерб усугубится.

Как Cryptopolitan сообщало в марте, рост инфляции в еврозоне был очевиден за несколько месяцев до действий ЕЦБ, что свидетельствовало о том, что банк ждал подтверждения этого шока.

Рискованные активы уже учитывают этот сдвиг в ценах

Для криптовалют и акций последствия односторонние. Снижение процентных ставок, поддержавшее ралли Bitcoinи общий бычий рынок акций до 2025 года, было связано с ликвидностью. Эта ликвидность в режиме реального времени меняется по четырем валютам. Доходность краткосрочных облигаций растет по всему миру. Индекс Nasdaq упал на 4,18% 4 июня после публикации финансовых результатов Broadcom и позитивных данных по занятости за май.

Южнокорейский индекс KOSPI упал на 8,3% 8 июня, что привело к срабатыванию механизмов ограничения колебаний цен. Индекс страха и жадности в криптовалютной сфере 6 июня достиг отметки 12, демонстрируя крайнюю степень страха. Спотовые ETF Bitcoin зафиксировали чистый отток средств в течение 13 дней подряд, что привело к потере более 4 миллиардов долларов с середины мая.

Решение ФРС на следующей неделе станет следующим испытанием. Сохранение денежно-кредитной политики на прежнем уровне сохранит расхождение во взглядах с ЕЦБ и Банком Японии. Повышение цен подтвердит глобальный поворот к ужесточению денежно-кредитной политики. В любом случае, фаза дешевых денег, defiвосстановление экономики в 2025 году, завершилась.

Мирное соглашение устраняет непосредственный фактор, влияющий на энергетику, но сохраняет установленный центральными банками уровень процентных ставок. Два банка только что повысили ставки, один удерживает их на пике, а четвертый соберется на следующей неделе. Ни один из них не ждет, пока спадет нарастающая инфляция.