ЕЦБ, Банк Японии и Резервный банк Австралии ужесточили политику в течение пяти дней, поскольку энергетический шок от ситуации с Ираном положил конец циклу снижения ставок

Европейский центральный банк, Банк Японии и Резервный банк Австралии приняли решения в течение пяти дней на этой неделе: ЕЦБ повысил ставку 11 июня, Банк Японии — 16 июня, а Резервный банк Австралии сохранил ставку на том же уровне после трёх предыдущих повышений в этом году. Все три банка указали на энергетический шок, вызванный конфликтом с Ираном, хотя президент Трамп и Иран подписали мирное соглашение 15 июня, которое должно привести к возобновлению работы Ормузского пролива.

Глобальный цикл снижения ставок, поддерживавший рискованные активы в течение 2025 года и большей части 2026 года, фактически завершился. 11 июня ЕЦБ повысил депозитную ставку на 25 базисных пунктов до 2,25%, это было первое повышение с сентября 2023 года; инфляция в еврозоне составила 3,2% в мае, а цены на энергию выросли на 10,9% в годовом исчислении.

16 июня Банк Японии повысил ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 1% (наивысший уровень с 1995 года) голосованием 7 против 1; единственное возражение выразил член совета Тоиширо Асада. Следует отметить, что в тот же день Резервный банк Австралии сохранил ставку на уровне 4,35%, так как ранее в 2026 году уже провёл три повышения с 3,60% из-за роста цен на топливо и сырьевые товары, вызванного конфликтом на Ближнем Востоке.

Следующее заседание ФРС состоится на следующей неделе, а фьючерсные цены прогнозируют вероятность дальнейшего повышения ставок в этом году на уровне около 68%.

Мирное соглашение было заключено за два дня до двух из трёх решений

Президент Трамп объявил о достижении соглашения о прекращении огня между США и Ираном 14 июня, а 15 июня обе стороны в цифровом формате подписали меморандум о взаимопонимании, предусматривающий возобновление работы Ормузского пролива и снятие морской блокады США.

Соглашение положило конец трём месяцам конфликта, начавшемуся после атак США и Израиля по Ирану 28 февраля, что привело к закрытию Ормузского пролива, через который проходит около 20% всех поставок нефти. После этой новости цена на нефть марки Brent упала на 5%, а индекс S&P 500 вырос на 1,9%.

ЕЦБ принял решение до подписания соглашения. Банк Японии и Резервный банк Австралии — после. Центральные банки реагируют не на цены на энергию в следующем квартале, а на инфляцию, которая уже находится в процессе реализации из-за трёх месяцев сбоев в поставках, передачи роста цен на топливо в базовые товары и ослабления валюты, которое не удалось исправить интервенциями. На устранение этих последствий уходят месяцы, и мирное соглашение не отменяет уже нанесённый ущерб.

Повышение ставки Банком Японии произошло без участия его губернатора

Губернатор Банка Японии Казуо Уэда был госпитализирован 10 июня из-за инфицированной кисты печени и полностью пропустил заседание по политике, став первым губернатором BOJ, пропустившим заседание по установлению политики в рамках текущей системы с 1998 года.

Вместо него заседание возглавил заместитель губернатора Рёдзо Химино, а пресс-конференцию после принятия решения провёл заместитель губернатора Синъити Утида. Уэда представил свои взгляды на политику в письменном виде и не участвовал в голосовании.

Это решение 7 против 1 (при этом Асада был единственным голосом против, выступая за необъединённую ключевую ставку на уровне 0,75%), несмотря на отсутствие Уэды в комитете, похоже, отражает консенсус совета директоров в пользу движения к нормализации.

Рынки уже учли этот шаг как более или менее неизбежный, при этом сам Банк Японии в своём пресс-релизе заявил, что это «вызвано ускоренным ростом передачи эффектов прошлых повышений импортных цен в потребительские цены на широкий спектр товаров», согласно предварительному отчёту Cryptopolitan о встрече.

Ключевая ставка в 1% также станет важным фактором для глобальных потоков капитала и обладает достаточным потенциалом для снижения ниже процентных ставок других экономик, что окажет давление на карри-трейд по йене (дешёвое заимствование йены для финансирования активов с более высокой доходностью в других странах).

Йена временно укрепилась по отношению к доллару после 7-1 голосования в пользу ужесточения, но затем отступила от этих gains, поскольку трейдеры пришли к выводу, что это движение недостаточно решительно для поддержки валюты.

Пара всё ещё торговалась вблизи отметки 160 иен за доллар, несмотря на интервенции на сумму 11,7 трлн иен (73,5 млрд долларов) в мае. Более высокие ключевые ставки делают дальнейшие интервенции менее необходимыми, но также вынуждают закрывать длинные позиции по йене, накопленные за годы.

Синхронное ужесточение оказывает иное воздействие, чем 2022

Это первое синхронное ужесточение политики среди крупных центральных банков развитых рынков с 2022 года.

Цикл 2022 года был реакцией на инфляцию, вызванную спросом после пандемийных стимулов. Цикл 2026 года — это ответ на шок предложения в энергетике, при котором центральные банки повышают ставки на фоне уже слабого роста. ЕЦБ снизил прогноз роста экономики еврозоны на 2026 год до 0,8%. Резервный банк Австралии снизил прогноз роста на 2026 год до 1,3%. Банк Японии признал некоторую слабость японской экономики наряду с повышением ставки.

Когда спрос высок, повышение ставок охлаждает перегретую экономику. Когда источником инфляции являются цены на энергию, ужесточение сжимает рост и балансы домохозяйств в надежде, что инфляционный импульс исчезнет до того, как ущерб усугубится.

Как сообщал Cryptopolitan в марте, рост инфляции в еврозоне стал заметен за несколько месяцев до того, как ЕЦБ принял меры, что свидетельствовало о том, что банк ждал подтверждения шока.

Рискованные активы уже закладывают этот сдвиг в цены

Для криптовалют и акций последствия однозначны. Путь к снижению ставок, поддерживавший ралли биткоина и общий бычий рынок акций в 2025 году, был историей ликвидности. Эта ликвидность разворачивается в реальном времени по четырем валютам. Краткосрочные доходности растут по всему миру. Индекс Nasdaq упал на 4,18% 4 июня на фоне отчётности Broadcom и сильных данных по рынку труда за май.

Корейский индекс KOSPI упал на 8,3% 8 июня и сработал механизм circuit breakers. Индекс страха и жадности в крипте составлял 12 пунктов 6 июня, находясь в зоне крайнего страха. Спотовые ETF на биткоин зафиксировали 13 дней подряд чистого оттока средств, что стерло более 4 млрд долларов с середины мая.

Решение ФРС на следующей неделе станет следующим испытанием. Сохранение текущей ставки сохранит расхождение с позициями ЕЦБ и Банка Японии. Повышение подтвердит глобальный поворот к ужесточению. В любом случае, фаза дешёвых денег, определившая восстановление 2025 года, завершилась.

Мирное соглашение устраняет непосредственный энергетический триггер, но оставляет среду ставок, которую уже установили центральные банки. Две из них уже повысили ставки, одна держит ставку на пике, а четвёртая встретится на следующей неделе. Ни одна из них не ждёт, пока инфляция, находящаяся в процессе реализации, иссякнет.