El BCE, el BOJ y el RBA ajustaron al alza en cinco días, ya que el shock energético de Irán pone fin al ciclo de recortes de tipos

El Banco Central Europeo, el Banco de Japón y el Banco de Reserva de Australia todos se movieron en cinco días esta semana, con el BCE subiendo los tipos el 11 de junio, el BOJ subiendo los tipos el 16 de junio, y el RBA manteniéndolos el mismo día después de tres subidas anteriores este año. Los tres citaron el shock energético del conflicto de Irán como el impulsor, a pesar de que el presidente Trump e Irán firmaron un acuerdo de paz el 15 de junio que está previsto que reabra el Estrecho de Ormuz.

El ciclo global de recortes de tipos que apoyó los activos de riesgo a través de 2025 y la mayor parte de 2026 ha terminado efectivamente. El BCE elevó su tasa de depósito 25 puntos básicos al 2,25 % el 11 de junio, su primera subida desde septiembre de 2023, con la inflación de la zona euro en el 3,2 % en mayo y los precios de la energía un 10,9 % interanual.

El BOJ elevó su tipo de política en 25 puntos básicos al 1 % (el más alto desde 1995) el 16 de junio por un voto de 7-1, la única disidencia provenía del miembro del consejo Toichiro Asada. Cabe mencionar que el RBA mantuvo su tipo al 4,35 % el mismo día, ya que habían tenido tres subidas de tipos anteriormente en 2026, desde el 3,60 %, debido a los precios del combustible y las materias primas impulsados por el conflicto en Oriente Medio.

La Reserva Federal celebra su próxima reunión la próxima semana, y los precios de los futuros predicen una probabilidad de aproximadamente el 68 % de que los tipos se incrementen nuevamente este año.

El acuerdo de paz llegó dos días antes de dos de las tres decisiones

El presidente Trump anunció un acuerdo de alto el fuego entre EE. UU. e Irán el 14 de junio, con ambas partes firmando digitalmente un memorando de entendimiento el 15 de junio que incluye la reapertura del Estrecho de Ormuz y el levantamiento del bloqueo naval de EE. UU.

El acuerdo pone fin a tres meses de conflicto que comenzó después de los ataques de EE. UU. e Israel a Irán el 28 de febrero, lo que llevó al cierre del Estrecho de Ormuz por el que pasa aproximadamente el 20 % de todos los envíos de petróleo. El crudo Brent cayó un 5 % tras la noticia, mientras que el índice S&P 500 ganó un 1,9 %.

El BCE actuó antes de que se firmara el acuerdo. El BOJ y el RBA decidieron después. Los bancos centrales no están respondiendo a los precios de la energía del próximo trimestre. Están respondiendo a la inflación ya en la tubería de tres meses de interrupción del envío, la transmisión de combustible a los bienes básicos y la debilidad de la moneda que la intervención no pudo arreglar. Ese daño tarda meses en disiparse, y el acuerdo de paz no lo revierte.

La subida del BOJ se produjo sin su gobernador en la sala

El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, fue hospitalizado el 10 de junio por un quiste hepático infectado y se perdió por completo la reunión de política monetaria, siendo el primer gobernador del BOJ en saltarse una reunión de establecimiento de políticas bajo el acuerdo actual desde 1998.

El vicegobernador Ryozo Himino presidió la reunión en su lugar, y el vicegobernador Shinichi Uchida organizó la conferencia de prensa posterior a la decisión. Ueda presentó sus opiniones de política por escrito y no votó.

Esta decisión 7-1 (con Asada como único voto disidente a favor de un tipo de política sin mezclar del 0,75 %), a pesar de la ausencia de Ueda del comité, parece representar un consenso entre el consejo a favor de un movimiento hacia la normalización.

Los mercados ya habían incorporado este movimiento como más o menos una certeza, con el propio BOJ afirmando en su comunicado de prensa que se debía a «un aumento acelerado en la transmisión de los efectos de los aumentos pasados de precios importados a los precios al consumidor para una amplia gama de artículos», según el informe previo a la reunión de Cryptopolitan.

El tipo de política del 1 % también será un factor importante con respecto a los flujos de capital globales, y tiene suficiente capacidad para cortar suficientemente por debajo de la tasa de interés de otras economías como para ejercer presión sobre el comercio de carry del yen (tomar prestado yen barato, financiar un activo de mayor rendimiento en otro lugar).

El yen ganó brevemente frente al dólar después del voto hawkish 7-1, luego redujo esas ganancias, con los traders concluyendo que el movimiento no fue lo suficientemente decisivo para apoyar la moneda.

El par aún operaba cerca de 160 yenes por dólar, a pesar de 11,7 billones de yenes (73.500 millones de dólares) de intervención en mayo. Los tipos de política más altos hacen que las intervenciones adicionales sean menos necesarias, pero también fuerzan el desmontaje de las posiciones apalancadas cortas de yen que se han acumulado a lo largo de los años.

El ajuste sincronizado aterriza de manera diferente a lo que 2022 hizo

Este es el primer movimiento de ajuste sincronizado entre los principales bancos centrales de mercados desarrollados desde 2022.

El ciclo de 2022 respondió a la inflación impulsada por la demanda después de los estímulos pandémicos. El ciclo de 2026 es una respuesta a un shock de oferta a través de la energía, con los bancos centrales subiendo los tipos en medio de un crecimiento ya débil. El BCE redujo su previsión de crecimiento de 2026 al 0,8 %. El RBA redujo su previsión de crecimiento de 2026 al 1,3 %. El BOJ reconoció cierta debilidad en la economía japonesa junto con la subida de tipos.

Cuando la demanda está caliente, subir los tipos enfría una economía sobrecalentada. Cuando la fuente de la inflación son los precios de la energía, el ajuste comprime el crecimiento y los balances de las familias con la esperanza de que el pulso de la inflación se desvanezca antes de que el daño se compense.

Como informó Cryptopolitan en marzo, el aumento de la inflación en la zona euro fue visible meses antes de que el BCE actuara, lo que señalaba que el banco había estado esperando a que la shock lo confirmara.

Los activos de riesgo ya están valorando el cambio

Para las criptomonedas y las acciones, la implicación va en una dirección. La ruta de recortes de tipos que apoyó el rally de Bitcoin y el rally alcista más amplio de las acciones a través de 2025 fue una historia de liquidez. Esa liquidez se está invirtiendo en tiempo real en cuatro monedas. Los rendimientos a corto plazo están subiendo globalmente. El Nasdaq cayó un 4,18 % el 4 de junio por los resultados de Broadcom y una impresión de nóminas de mayo caliente.

El KOSPI de Corea del Sur cayó un 8,3 % el 8 de junio y activó los circuitos de ruptura. El Índice de Miedo y Codicia de Criptomonedas se situó en 12 el 6 de junio, en profundo miedo extremo. Los ETFs de Bitcoin al contado han registrado 13 días consecutivos de salidas netas, borrando más de 4.000 millones de dólares desde mediados de mayo.

La decisión de la Fed la próxima semana es la próxima prueba. Una pausa preserva la divergencia con el BCE y el BOJ. Una subida confirma el giro global hacia el ajuste. De cualquier manera, la fase de dinero barato que definió la recuperación de 2025 ha terminado.

El acuerdo de paz elimina el desencadenante energético inmediato pero deja el entorno de tipos que los bancos centrales ya han establecido. Dos acaban de subir, uno está manteniéndose en el pico, y el cuarto se reúne la próxima semana. Ninguno de ellos está esperando a que la inflación en la tubería se drene.