BCE, BOJ et RBA resserrent tous les cinq jours alors que le choc énergétique en Iran met fin au cycle de baisse des taux

La Banque centrale européenne, la Banque du Japon et la Réserve fédérale d'Australie ont toutes agi en cinq jours cette semaine, la BCE augmentant ses taux le 11 juin, la BOJ le 16 juin, et la RBA maintenant ses taux le même jour après trois hausses plus tôt cette année. Les trois ont cité le choc énergétique du conflit en Iran comme moteur, bien que le président Trump et l'Iran aient signé un accord de paix le 15 juin qui devrait rouvrir le détroit d'Ormuz.

Le cycle mondial de baisse des taux qui a soutenu les actifs risqués tout au long de 2025 et la majeure partie de 2026 s'est effectivement terminé. La BCE a relevé son taux de dépôt de 25 points de base à 2,25 % le 11 juin, sa première hausse depuis septembre 2023, avec une inflation dans la zone euro à 3,2 % en mai et des prix de l'énergie en hausse de 10,9 % en glissement annuel.

La BOJ a relevé son taux de politique monétaire de 25 points de base à 1 % (le plus élevé depuis 1995) le 16 juin par un vote de 7 contre 1, le seul dissentiment venant du membre du conseil Toichiro Asada. Il convient de mentionner que la RBA a maintenu son taux à 4,35 % le même jour, car elle avait déjà effectué trois hausses de taux plus tôt en 2026, passant de 3,60 %, en raison des prix du carburant et des matières premières stimulés par le conflit au Moyen-Orient.

La Fed tient sa prochaine réunion la semaine prochaine, et les prix des contrats à terme prévoient environ 68 % de probabilité que les taux soient à nouveau augmentés cette année.

L'accord de paix est intervenu deux jours avant deux des trois décisions

Le président Trump a annoncé un accord de cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran le 14 juin, les deux parties signant numériquement un mémorandum d'entente le 15 juin qui inclut la réouverture du détroit d'Ormuz et la levée du blocus naval américain.

L'accord met fin à trois mois de conflit qui ont commencé après les attaques américaines et israéliennes contre l'Iran le 28 février, entraînant la fermeture du détroit d'Ormuz par lequel transitent environ 20 % de tous les envois de pétrole. Le brut Brent a chuté de 5 % suite à l'annonce, tandis que l'indice S&P 500 a gagné 1,9 %.

La BCE a agi avant la signature de l'accord. La BOJ et la RBA ont décidé après. Les banques centrales ne réagissent pas aux prix de l'énergie du prochain trimestre. Elles réagissent à l'inflation déjà en pipeline provenant de trois mois de perturbations du transport, de la transmission des carburants dans les biens de base et de la faiblesse des devises que l'intervention ne pouvait pas corriger. Ces dégâts mettent des mois à se résorber, et l'accord de paix ne les annule pas.

La hausse de la BOJ s'est faite sans son gouverneur dans la salle

Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a été hospitalisé le 10 juin pour un kyste du foie infecté et a manqué entièrement la réunion de politique monétaire, devenant le premier gouverneur de la BOJ à manquer une réunion de fixation des taux dans le cadre de l'arrangement actuel depuis 1998.

Le vice-gouverneur Ryozo Himino a présidé la réunion en son lieu et place, et le vice-gouverneur Shinichi Uchida a animé la conférence de presse post-décision. Ueda a soumis ses vues politiques par écrit et n'a pas voté.

Cette décision 7-1 (avec Asada comme seul vote dissident en faveur d'un taux de politique monétaire non combiné de 0,75 %), malgré l'absence d'Ueda au comité, semble représenter un consensus au sein du conseil en faveur d'un mouvement vers la normalisation.

Les marchés avaient déjà intégré ce mouvement comme une certitude plus ou moins absolue, la BOJ elle-même indiquant dans son communiqué de presse que cela était « dû à une augmentation accélérée de la transmission des effets des hausses de prix importées passées sur les prix à la consommation pour un large éventail de produits », selon le rapport de Cryptopolitan avant la réunion.

Le taux de politique de 1 % sera également un facteur important concernant les flux de capitaux mondiaux, et a suffisamment de capacité pour baisser suffisamment en dessous du taux d'intérêt d'autres économies pour exercer une pression sur le carry trade du yen (emprunter du yen à bon marché, financer un actif à rendement plus élevé ailleurs).

Le yen a brièvement gagné contre le dollar après le vote hawkish 7-1, puis a réduit ces gains, les traders concluant que le mouvement n'était pas assez décisif pour soutenir la devise.

La paire a toujours négocié près de 160 yens par dollar, malgré 11,7 billions de yens (73,5 milliards de dollars) d'intervention en mai. Des taux de politique plus élevés rendent les interventions supplémentaires moins nécessaires, mais obligent également à dénouer les positions courtes levées sur le yen qui se sont accumulées au fil des ans.

Le resserrement synchronisé atterrit différemment de 2022

Il s'agit de la première mesure de resserrement synchronisé entre les principales banques centrales des marchés développés depuis 2022.

Le cycle de 2022 a répondu à l'inflation tirée par la demande après les stimuli pandémiques. Le cycle de 2026 est une réponse à un choc d'offre par l'énergie, les banques centrales relevant les taux dans une croissance déjà faible. La BCE a réduit sa prévision de croissance 2026 à 0,8 %. La RBA a réduit sa prévision de croissance 2026 à 1,3 %. La BOJ a reconnu une certaine faiblesse de l'économie japonaise parallèlement à la hausse des taux.

Lorsque la demande est forte, relever les taux refroidit une économie surchauffée. Lorsque la source de l'inflation est les prix de l'énergie, le resserrement comprime la croissance et les bilans des ménages dans l'espoir que le pic d'inflation s'estompe avant que les dégâts ne s'aggravent.

Comme Cryptopolitan l'a rapporté en mars, la reprise de l'inflation dans la zone euro était visible plusieurs mois avant que la BCE n'agisse, signalant que la banque attendait que le choc se confirme.

Les actifs risqués intègrent déjà le changement

Pour les cryptomonnaies et les actions, l'implication va dans une seule direction. Le chemin de baisse des taux qui a soutenu le rallye de Bitcoin et le rallye haussier plus large des actions tout au long de 2025 était une histoire de liquidité. Cette liquidité s'inverse en temps réel sur quatre devises. Les rendements à court terme augmentent mondialement. Le Nasdaq a chuté de 4,18 % le 4 juin suite aux résultats de Broadcom et à une publication chaude des emplois en mai.

Le KOSPI coréen a chuté de 8,3 % le 8 juin et a déclenché des dispositifs de circuit breaker. L'indice Fear and Greed des cryptomonnaies était à 12 le 6 juin, en pleine peur extrême. Les ETF au comptant sur Bitcoin ont enregistré 13 jours consécutifs de sorties nettes, effaçant plus de 4 milliards de dollars depuis mi-mai.

La décision de la Fed la semaine prochaine est le prochain test. Un maintien préserve la divergence avec la BCE et la BOJ. Une hausse confirme le pivot mondial vers le resserrement. Dans les deux cas, la phase d'argent bon marché qui a défini la reprise de 2025 est terminée.

L'accord de paix supprime le déclencheur énergétique immédiat mais laisse l'environnement des taux tel que les banques centrales l'ont déjà fixé. Deux viennent d'augmenter, une maintient au sommet, et la quatrième se réunit la semaine prochaine. Aucune d'entre elles n'attend que l'inflation en pipeline se dissipe.