La BCE, la Banque du Japon et la RBA ont toutes resserré leur politique monétaire en cinq jours, le choc énergétique iranien mettant fin au cycle de baisse des taux

La Banque centrale européenne, la Banque du Japon et la Banque de réserve d'Australie ont toutes trois procédé à des hausses de taux en l'espace de cinq jours cette semaine. La BCE a relevé ses taux le 11 juin, la Banque du Japon le 16 juin, tandis que la Banque de réserve d'Australie les a maintenus inchangés le même jour, après trois hausses déjà effectuées cette année. Toutes trois ont invoqué le choc énergétique lié au conflit iranien comme principal facteur, malgré la signature, le 15 juin, d'un accord de paix entre ledent Trump et l'Iran, prévoyant la réouverture du détroit d'Ormuz.

Le cycle mondial de baisse des taux qui a soutenu les actifs risqués jusqu'en 2025 et pendant la majeure partie de 2026 a pris fin. La BCE a relevé son taux de dépôt de 25 points de base à 2,25 % le 11 juin, soit sa première hausse depuis septembre 2023, alors que l'inflation dans la zone euro s'établissait à 3,2 % en mai et que les prix de l'énergie ont augmenté de 10,9 % sur un an.

La Banque du Japon a relevé son taux directeur de 25 points de base le 16 juin, le portant à 1 % (son niveau le plus élevé depuis 1995), par un vote de 7 voix contre 1, la seule voix dissidente étant celle de Toichiro Asada, membre du conseil des gouverneurs. Il convient de noter que la Banque de réserve d'Australie (RBA) a maintenu son taux à 4,35 % le même jour, après l'avoir déjà relevé à trois reprises en 2026, le faisant passer de 3,60 % à 4,35 %, en raison de la flambée des prix des carburants et des matières premières liée au conflit au Moyen-Orient.

La Fed tiendra sa prochaine réunion la semaine prochaine, et les contrats à terme laissent présager une probabilité d'environ 68 % que les taux soient à nouveau relevés cette année.

L'accord de paix a été conclu deux jours avant deux des trois décisions

Ledent Trump a annoncé un accord de cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran le 14 juin, les deux parties signant numériquement un protocole d'accord le 15 juin qui prévoit notamment la réouverture du détroit d'Ormuz et la levée du blocus naval américain.

Cet accord met fin à trois mois de conflit, déclenchés par les attaques américano-israéliennes contre l'Iran le 28 février, qui ont entraîné la fermeture du détroit d'Ormuz, par lequel transite environ 20 % des exportations mondiales de pétrole. Le cours du Brent a chuté de 5 % après cette annonce, tandis que l'indice S&P 500 a progressé de 1,9 %.

La BCE est intervenue avant la signature de l'accord. La Banque du Japon et la RBA ont pris leur décision après. Les banques centrales ne réagissent pas aux prix de l'énergie du prochain trimestre. Elles réagissent à l'inflation déjà amorcée, conséquence de trois mois de perturbations du transport maritime, de la répercussion des prix du carburant sur les biens de première nécessité et de la faiblesse du dollar, qu'aucune intervention n'a pu enrayer. Ces dégâts mettent des mois à se résorber, et l'accord de paix ne lestracpas.

La hausse des taux de la Banque du Japon est intervenue sans la présence du gouverneur

Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a été hospitalisé le 10 juin pour un kyste hépatique infecté et a manqué la réunion de politique monétaire, devenant ainsi le premier gouverneur de la Banque du Japon à manquer une réunion de politique monétaire dans le cadre du dispositif actuel depuis 1998.

Le vice-gouverneur Ryozo Himino a présidé la réunion à sa place, et le vice-gouverneur Shinichi Uchida a animé la conférence de presse suivant la décision. Ueda a soumis ses positions politiques par écrit et n'a pas participé au vote.

Cette décision, prise à 7 voix contre 1 (Asada étant le seul à voter contre en faveur d'un taux directeur non pondéré de 0,75 %), malgré l'absence d'Ueda au sein du comité, semble représenter un consensus au sein du conseil d'administration en faveur d'une normalisation.

Les marchés avaient déjà intégré cette décision comme une quasi-certitude, la Banque du Japon elle-même déclarant dans son communiqué de presse qu'elle était « due à une accélération de la répercussion des effets des hausses de prix des importations passées sur les prix à la consommation d'une large gamme de produits », selon le Cryptopolitanavant la réunion.

Le taux directeur de 1 % sera également un facteur important en ce qui concerne les flux de capitaux mondiaux et dispose d'une capacité suffisante pour descendre suffisamment en dessous du taux d'intérêt des autres économies afin d'exercer une pression sur le carry trade du yen (emprunter des yens à bas prix, financer un actif plus rémunérateur ailleurs).

Le yen s'est brièvement apprécié face au dollar après le vote favorable à une ligne dure (7 voix pour, 1 contre), avant de réduire ces gains, les opérateurs concluant que la mesure n'était pas suffisamment décisive pour soutenir la devise.

La paire de devises s'échangeait toujours autour de 160 yens pour un dollar, malgré une intervention de 11 700 milliards de yens (73,5 milliards de dollars) en mai. La hausse des taux directeurs rend de nouvelles interventions moins nécessaires, mais entraîne également un débouclage des positions courtes à effet de levier sur le yen accumulées au fil des ans.

Le resserrement synchronisé se manifeste différemment qu'en 2022

Il s'agit de la première mesure de resserrement synchronisée prise par les principales banques centrales des marchés développés depuis 2022.

Le cycle de 2022 a réagi à une inflation alimentée par la demande après les mesures de relance liées à la pandémie. Le cycle de 2026 est une réponse à un choc d'offre lié à l'énergie, les banques centrales relevant leurs taux dans un contexte de croissance déjà faible. La BCE a abaissé ses prévisions de croissance pour 2026 à 0,8 %. La RBA a réduit les siennes à 1,3 %. La Banque du Japon a reconnu certaines faiblesses de l'économie japonaise parallèlement à cette hausse des taux.

En période de forte demande, la hausse des taux freine une économie en surchauffe. Lorsque l'inflation est alimentée par les prix de l'énergie, le resserrement de la politique monétaire comprime la croissance et pèse sur le pouvoir d'achat des ménages, dans l'espoir que la vague inflationniste s'estompe avant que les dégâts ne s'aggravent.

Comme Cryptopolitan l'indiquait en mars, la reprise de l'inflation dans la zone euro était visible des mois avant l'intervention de la BCE, ce qui laissait présager que la banque attendait la confirmation du choc.

Les actifs risqués intègrent déjà ce changement dans leurs cours

Pour les cryptomonnaies et les actions, la tendance est sans appel. La baisse des taux qui a soutenu la hausse du Bitcoinet la progression générale des actions jusqu'en 2025 reposait sur des liquidités importantes. Or, ces liquidités s'inversent en temps réel sur quatre devises. Les rendements à court terme augmentent à l'échelle mondiale. Le Nasdaq a chuté de 4,18 % le 4 juin suite à la publication des résultats de Broadcom et à un rapport sur l'emploi en mai très positif.

L'indice KOSPI sud-coréen a chuté de 8,3 % le 8 juin, déclenchant le mécanisme de suspension des cotations. L'indice de peur et d'avidité des cryptomonnaies s'établissait à 12 le 6 juin, témoignant d'une peur extrême. Les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré 13 jours consécutifs de sorties nettes, soit plus de 4 milliards de dollars de pertes depuis la mi-mai.

La décision de la Fed la semaine prochaine constitue le prochain test. Un statu quo maintient la divergence avec la BCE et la Banque du Japon. Une hausse confirme le resserrement de la politique monétaire mondiale. Dans tous les cas, la période de taux bas qui defila reprise de 2025 est révolue.

L'accord de paix supprime le facteur déclencheur immédiat lié à l'énergie, mais laisse en place le contexte de taux d'intérêt déjà établi par les banques centrales. Deux d'entre elles viennent de relever leurs taux, une les maintient à leur niveau maximal et la quatrième se réunit la semaine prochaine. Aucune n'attend que l'inflation latente se résorbe.