BCE, BoJ e RBA hanno tutte inasprito le politiche monetarie in cinque giorni, in seguito allo shock energetico iraniano che ha posto fine al ciclo di tagli dei tassi

La Banca Centrale Europea, la Banca del Giappone e la Reserve Bank of Australia hanno tutte modificato i tassi d'interesse in cinque giorni questa settimana: la BCE ha alzato i tassi l'11 giugno, la BoJ il 16 giugno e la RBA li ha mantenuti invariati lo stesso giorno, dopo tre precedenti rialzi quest'anno. Tutte e tre hanno indicato lo shock energetico derivante dal conflitto con l'Iran come causa principale, nonostante ildent Trump e l'Iran abbiano firmato un accordo di pace il 15 giugno che prevede la riapertura dello Stretto di Hormuz.

Il ciclo globale di tagli dei tassi d'interesse che ha sostenuto gli asset rischiosi per tutto il 2025 e gran parte del 2026 si è di fatto concluso. L'11 giugno la BCE ha alzato il tasso sui depositi di 25 punti base, portandolo al 2,25%, il primo rialzo da settembre 2023, con l'inflazione nell'eurozona al 3,2% a maggio e i prezzi dell'energia in aumento del 10,9% su base annua.

Il 16 giugno la Banca del Giappone (BoJ) ha alzato il suo tasso di riferimento di 25 punti base, portandolo all'1% (il livello più alto dal 1995), con una votazione di 7 a 1, con il solo voto contrario del membro del consiglio Toichiro Asada. Va ricordato che la Reserve Bank of Australia (RBA) ha mantenuto il suo tasso al 4,35% lo stesso giorno, dopo aver già effettuato tre rialzi nel corso del 2026, rispetto al precedente 3,60%, a causa dell'aumento dei prezzi dei carburanti e delle materie prime dovuto al conflitto in Medio Oriente.

La Federal Reserve terrà la sua prossima riunione la prossima settimana e i prezzi dei future prevedono una probabilità di circa il 68% che i tassi vengano nuovamente aumentati quest'anno.

L'accordo di pace è stato raggiunto due giorni prima di due delle tre decisioni

Il 14 giugno ildent Trump ha annunciato un accordo di cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran, e il 15 giugno entrambe le parti hanno firmato digitalmente un memorandum d'intesa che prevede la riapertura dello Stretto di Hormuz e la revoca del blocco navale statunitense.

L'accordo pone fine a tre mesi di conflitto, iniziato dopo gli attacchi statunitensi e israeliani contro l'Iran del 28 febbraio, che hanno portato alla chiusura dello Stretto di Hormuz, attraverso il quale transita circa il 20% di tutte le spedizioni di petrolio. Il petrolio Brent è sceso del 5% in seguito alla notizia, mentre l'indice S&P 500 ha guadagnato l'1,9%.

La BCE è intervenuta prima della firma dell'accordo. La BoJ e la RBA hanno deciso successivamente. Le banche centrali non stanno reagendo ai prezzi dell'energia del prossimo trimestre, bensì all'inflazione già in atto a causa di tre mesi di interruzioni nei trasporti marittimi, del trasferimento del costo del carburante sui beni di prima necessità e della debolezza della valuta, danni che nessun intervento è riuscito a risolvere. Ci vorranno mesi per riparare questi danni, e l'accordo di pace non litrac.

L'aumento dei prezzi deciso dalla BoJ è avvenuto senza la presenza del governatore

Il governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda, è stato ricoverato in ospedale il 10 giugno per una cisti epatica infetta e ha saltato completamente la riunione di politica monetaria, diventando il primo governatore della BOJ a disertare una riunione di definizione delle politiche monetarie con l'attuale assetto dal 1998.

Il vice governatore Ryozo Himino ha presieduto la riunione al suo posto, e il vice governatore Shinichi Uchida ha ospitato la conferenza stampa successiva alla decisione. Ueda ha presentato le sue posizioni politiche per iscritto e non ha votato.

Questa decisione, presa con 7 voti favorevoli e 1 contrario (con Asada unico a votare contro, sostenendo un tasso di interesse fisso dello 0,75%), nonostante l'assenza di Ueda dal comitato, sembra rappresentare un consenso all'interno del consiglio a favore di un passo verso la normalizzazione.

I mercati avevano già scontato questa mossa come più o meno una certezza, con la stessa BoJ che, secondo il report pre Cryptopolitan-riunione di.

Il tasso di riferimento dell'1% sarà inoltre un fattore importante per quanto riguarda i flussi di capitale globali e ha una capacità sufficiente per scendere ben al di sotto del tasso di interesse di altre economie, esercitando così pressione sul carry trade in yen (prendere in prestito yen a basso costo e finanziare un'attività con rendimento più elevato altrove).

Dopo il voto restrittivo (7 a 1), lo yen ha brevemente guadagnato terreno contro il dollaro, per poi ridimensionare i guadagni, con gli operatori che hanno concluso che la mossa non era stata sufficientemente decisiva per sostenere la valuta.

Nonostante gli interventi monetari per 11.700 miliardi di yen (73,5 miliardi di dollari) effettuati a maggio, la coppia di valute si manteneva ancora intorno ai 160 yen per dollaro. Tassi di interesse più elevati rendono meno necessari ulteriori interventi, ma impongono anche la chiusura delle posizioni short sullo yen accumulate nel corso degli anni.

Il serraggio sincronizzato ha un impatto diverso rispetto al 2022

Si tratta della prima stretta monetaria sincronizzata attuata dalle principali banche centrali dei mercati sviluppati dal 2022.

Il ciclo del 2022 ha risposto all'inflazione trainata dalla domanda dopo gli stimoli dovuti alla pandemia. Il ciclo del 2026 è una risposta a uno shock dell'offerta nel settore energetico, con le banche centrali che hanno aumentato i tassi in un contesto di crescita già debole. La BCE ha tagliato le sue previsioni di crescita per il 2026 allo 0,8%. La RBA ha tagliato le sue previsioni di crescita per il 2026 all'1,3%. La Banca del Giappone ha riconosciuto una certa debolezza nell'economia giapponese contestualmente all'aumento dei tassi.

Quando la domanda è elevata, l'aumento dei tassi raffredda un'economia surriscaldata. Quando la fonte dell'inflazione sono i prezzi dell'energia, la stretta monetaria comprime la crescita e i bilanci delle famiglie, nella speranza che l'ondata inflazionistica si attenui prima che i danni si aggravino.

Come Cryptopolitan riportato a marzo, l'aumento dell'inflazione nell'eurozona era visibile mesi prima dell'intervento della BCE, segno che la banca stava aspettando lo shock per confermarlo.

Gli asset rischiosi stanno già prezzando il cambiamento

Per criptovalute e azioni, la conseguenza è univoca. Il percorso di riduzione dei tassi d'interesse che ha sostenuto il rally di Bitcoine la più ampia corsa al rialzo dei mercati azionari fino al 2025 era una questione di liquidità. Questa liquidità si sta invertendo in tempo reale in quattro valute. I rendimenti a breve termine sono in aumento a livello globale. Il Nasdaq è sceso del 4,18% il 4 giugno a seguito degli utili di Broadcom e dei dati positivi sull'occupazione di maggio.

L'indice KOSPI sudcoreano è crollato dell'8,3% l'8 giugno, innescando i circuit breaker. Il Crypto Fear and Greed Index si attestava a 12 il 6 giugno, in un clima di estrema paura. Gli ETF sul Bitcoin hanno registrato 13 giorni consecutivi di deflussi netti, bruciando oltre 4 miliardi di dollari da metà maggio.

La decisione della Fed della prossima settimana rappresenta il prossimo banco di prova. Mantenere i tassi invariati preserva la divergenza con la BCE e la Banca del Giappone. Un aumento conferma la svolta verso una politica monetaria più restrittiva a livello globale. In entrambi i casi, la fase di moneta a basso costo che deficaratterizzato la ripresa del 2025 è terminata.

L'accordo di pace elimina l'innesco immediato legato al settore energetico, ma lascia invariato il quadro dei tassi d'interesse già definito dalle banche centrali. Due di esse hanno appena aumentato i tassi, una li mantiene al livello massimo e la quarta si riunirà la prossima settimana. Nessuna di esse sta aspettando che l'inflazione in atto si riduca.