Уолл-стрит видит продолжение роста евро выше $1.20

Уолл-стрит ставит на то, что рост евро еще не закончился. Валюта уже выросла более чем на 12% в этом году, и крупные банки теперь говорят, что это только начало.

Согласно Financial Times, Goldman Sachs, JPMorgan и UBS считают, что евро превысит отметку $1,20 в ближайшие месяцы, поскольку глобальные инвесторы продолжают хеджироваться против доллара США, а снижение процентных ставок Федеральной резервной системы оказывает давление на спрос на зеленую валюту.

Кристина Лагард, глава Европейского центрального банка, описала текущий всплеск как «глобальный момент евро». И дело не только в более сильном настроении вокруг экономики Еврозоны. Аналитики говорят, что часть роста связана с растущим беспокойством по поводу экономической повестки президента Дональда Трампа.

Евро даже превысил $1,19 в этом месяце, достигнув уровня, не виденного четыре года, прежде чем немного снизиться до $1,17. Но трейдеры и стратеги говорят, что это падение не конец, а просто пауза.

Пенсионные фонды увеличивают ставки на хеджирование по мере сужения процентного разрыва

Питер Шаффрик, глобальный макроэкономический стратег в RBC Capital Markets, сказал, что массовое перепозиционирование от доллара все еще находится на ранних стадиях. «Мы только увидели верхушку айсберга», — сказал он. «Это на руле слабости доллара, которую мы видели, и впереди еще больше».

Всплеск спроса на евро обусловлен инвесторами, использующими контракты для хеджирования своей долларовой экспозиции, и это движение набрало обороты, поскольку крупные институты, особенно пенсионные фонды, начинают увеличивать эти хеджи с очень низких уровней.

Стоимость этих хеджей сильно зависит от разницы процентных ставок между США и Еврозоной. По мере того как ФРС продолжает снижать ставки, эта разница сужается.

Джеки Боуи, которая возглавляет Европу, Ближний Восток и Африку в Chatham Financial, сказала: «По мере закрытия этой разницы в процентных ставках [хеджирование] потенциально становится более приемлемым для размещения». Когда удержание долларов становится менее прибыльным, хеджирование имеет больше смысла, и это подпитывает дальнейшую покупку евро.

Прогнозы оптимистичны. Goldman Sachs считает, что евро может достичь $1,25 в течение года. JPMorgan нацелен на $1,22 к марту. UBS прогнозирует $1,23 до конца этого года. Опрос, проведенный Bloomberg, показывает, что большинство банков ожидают, что валюта превысит $1,20 к третьему кварталу следующего года.

Но такое укрепление не обходится без последствий. Сильные валюты вредят экспортерам, и производители Европы уже чувствуют давление. Они предупредили, что длительный рост снизит их прибыль.

Рост евро вызывает беспокойство внутри ЕЦБ и среди экспортеров

Внутри Европейского центрального банка разговор становится сложным. Томаш Виладек, главный макроэкономический стратег по Европе в T Rowe Price, назвал $1,20 «линией в песке».

Луис де Гиндос, член комитета ЕЦБ по установлению ставок, предупредил еще в июле, что все, что выше $1,20, сделает вещи «гораздо более сложными».

Беспокойство вызывает не только экспорт. Укрепление евро оказывает нисходящее давление на инфляцию, что может заставить ЕЦБ рассмотреть возможность снижения ставок, чтобы охладить валюту.

Не все внутри центрального банка находятся в напряжении. Доминик Буннинг, возглавляющий стратегию G10 FX в Nomura, сказал, что медленный рост евро не вызовет тревоги. Он утверждал, что если внутренний спрос останется сильным, укрепление может фактически помочь, смягчив инфляционное давление.

Но он также четко дал понять, что если евро резко вырастет, пока спрос ослабнет, «сила валюты [будет] усугублять дефляционные тенденции».

Некоторые банки делают ставки в другом направлении. Например, Citi ожидает, что евро упадет к $1,10 в ближайшие 6–12 месяцев. Они говорят, что признаки восстановления экономики США могут обратить недавние тенденции вспять. Но большинство аналитиков не верят в это.

Вместо этого они указывают на то, что видят более глубокое изменение. Опрос OMFIF, аналитического центра, специализирующегося на центральном банкинге, проведенный в июне, показал, что управляющие резервными валютами планируют увеличить свои holdings евро в ближайшие пару лет.

Виладек назвал это структурным движением. «Укрепление евро — это структурная история, поскольку управляющие резервными валютами начинают отходить от США, а ФРС снижает ставки», — сказал он. На данный момент ставки Уолл-стрит ясны.