- Los bancos de Wall Street esperan que el euro suba por encima de 1,20 USD pronto mientras los inversores se protegen contra el debilitamiento del dólar estadounidense.
- Goldman Sachs, JPMorgan y UBS predicen que el euro podría alcanzar hasta 1,25 USD en un año.
- Los exportadores europeos y los funcionarios del BCE están preocupados por el impacto de un euro más fuerte en la inflación y los beneficios.
Wall Street apuesta a que la subida del euro aún tiene recorrido. La divisa ya ha subido más de un 12 % este año, y los grandes bancos ahora dicen que eso es solo el comienzo.
Según el Financial Times, Goldman Sachs, JPMorgan y UBS creen que el euro superará los 1,20 dólares en los próximos meses a medida que los inversores globales sigan cubriéndose contra el dólar estadounidense y los recortes de tasas de interés de la Reserva Federal pesen sobre la demanda del billete verde.
Christine Lagarde, directora del Banco Central Europeo, describió la actual subida como un «momento euro global». Y no es solo por un sentimiento más positivo en torno a la economía de la zona euro. Los analistas dicen que parte de la subida proviene de la creciente inquietud por la agenda económica del presidente Donald Trump.
El euro incluso superó los 1,19 $ este mes, alcanzando un nivel no visto en cuatro años antes de bajar ligeramente a 1,17 $. Pero los traders y estrategas dicen que esa bajada no es el final, sino solo una pausa.
Los fondos de pensiones aumentan sus apuestas de cobertura a medida que se estrecha la brecha de intereses
Peter Schaffrik, estratega de macroeconomía global en RBC Capital Markets, dijo que el masivo reequilibrio lejos del dólar aún está en sus etapas iniciales. «Acabamos de ver la punta del iceberg», dijo. «Eso está a la cabeza de la debilidad del dólar que hemos visto, y queda más por venir».
El aumento de la demanda del euro está siendo impulsado por inversores que utilizan contratos para cubrir su exposición al dólar, y el movimiento ha ganado velocidad a medida que las grandes instituciones, especialmente los fondos de pensiones, comienzan a intensificar esas coberturas desde niveles muy bajos.
El coste de esos coberturas depende en gran medida de la diferencia de tipos de interés entre Estados Unidos y la zona euro. Con la Reserva Federal continuando bajando los tipos, esa brecha se está estrechando.
Jackie Bowie, que lidera Europa, Oriente Medio y África en Chatham Financial, dijo: «A medida que se cierra esa diferencia de tipos de interés, [cubrirse] potencialmente se vuelve más aceptable para implementar». Cuando mantener dólares es menos rentable, cubrirse tiene más sentido, y eso está alimentando más compras de euro.
Las previsiones son alcistas. Goldman Sachs cree que el euro podría alcanzar los 1,25 $ en un año. JPMorgan apunta a los 1,22 $ para marzo. UBS prevé los 1,23 $ antes de finales de este año. Una encuesta compilada por Bloomberg muestra que la mayoría de los bancos esperan que la divisa supere los 1,20 $ para el tercer trimestre del próximo año.
Pero ese tipo de apreciación no está exenta de consecuencias. Las monedas más fuertes perjudican a los exportadores, y los fabricantes europeos ya están sintiendo la presión. Han advertido que una subida prolongada mermaría profundamente sus beneficios.
El euro al alza genera preocupación dentro del BCE y entre los exportadores
Dentro del Banco Central Europeo, la conversación se está complicando. Tomasz Wieladek, estratega jefe de macroeconomía europea en T Rowe Price, calificó los 1,20 $ de «línea en la arena».
Luis de Guindos, que forma parte del comité de fijación de tipos del BCE, advirtió en julio que cualquier cosa por encima de los 1,20 $ haría las cosas «mucho más complicadas».
La preocupación no es solo por las exportaciones. Un euro más fuerte ejerce presión a la baja sobre la inflación, lo que podría obligar al BCE a considerar una bajada de tipos solo para enfriar la divisa.
No todos dentro del banco central están nerviosos, sin embargo. Dominic Bunning, que dirige la estrategia de divisas G10 en Nomura, dijo que una subida lenta del euro no activaría las alarmas. Argumentó que si la demanda interna se mantiene fuerte, la apreciación podría incluso ayudar al aliviar las presiones inflacionarias.
Pero también dejó claro que si el euro sube demasiado rápido mientras la demanda se debilita, «la fortaleza de la divisa [exacerbaría] las tendencias desinflacionarias».
Algunos bancos apuestan en la dirección contraria. Citi, por ejemplo, espera que el euro caiga hacia los 1,10 $ en los próximos 6 a 12 meses. Dicen que los signos de una recuperación de la economía estadounidense podrían revertir las tendencias recientes. Pero la mayoría de los analistas no lo cree.
En su lugar, señalan lo que ven como un cambio más profundo. Una encuesta de junio de OMFIF, un think tank centrado en la banca central, descubrió que los gestores de divisas de reserva planean aumentar sus tenencias de euro en los próximos dos años.
Wieladek lo calificó como un movimiento estructural. «La apreciación del euro es una historia estructural, ya que los gestores de divisas de reserva comienzan a pivotar fuera de EE. UU. y la Reserva Federal baja los tipos», dijo. Por ahora, las apuestas de Wall Street son claras.
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Jai Hamid
Jai Hamid ha estado cubriendo criptomonedas, mercados bursátiles, tecnología, la economía global y los eventos geopolíticos que afectan a los mercados durante los últimos 6 años. Ha trabajado con publicaciones centradas en blockchain, incluidas AMB Crypto, Coin Edition y CryptoTale, en análisis de mercado, grandes empresas, regulación y tendencias macroeconómicas. Se graduó en la London School of Journalism y ha compartido tres veces sus conocimientos sobre el mercado de criptomonedas en una de las principales cadenas de televisión de África.
