Wall Street apuesta por recortes de tasas más rápidos que los de la Fed, lo que impulsa los mercados y el crédito

Los operadores de Wall Street están haciendo una predicción audaz: creen que las tasas de interés bajarán mucho más rápido de lo que planea la Reserva Federal, y esa creencia ya está sacudiendo la economía. Los préstamos se están abaratando. Los mercados están al rojo vivo. Y el mercado de bonos está reaccionando como si los recortes ya hubieran ocurrido.

Los inversores ahora apuestan a que la tasa a corto plazo de la Fed caerá por debajo del 3% para finales de 2025. Actualmente, está justo por encima del 4%. Esto supone un cambio radical con respecto a mayo, cuando el mercado solo esperaba que las tasas rondaran el 3,5% para 2026. Estas apuestas se basan en la actividad de futuros que tracLSEG.

Es más, están totalmente desfasados ​​con lo que dicen los funcionarios de la Reserva Federal. Según el Wall Street Journal, el pronóstico de tipos más reciente del banco central —el llamado diagrama de puntos— sitúa el tipo medio para finales de 2025 en el 3,4 %. Eso supone dos recortes de un cuarto de punto menos de los que los inversores anticipan.

Los traders adelantan expectativas mientras la Fed se mueve lentamente

Los mercados bursátiles están aprovechando este optimismo para alcanzar máximos históricos. Wall Street apuesta por dinero más barato sin mucho riesgo de recesión. Pero algunos, como Ed Al-Hussainy de Columbia Threadneedle, afirman que la Fed no juega así. "Creo que el mercado se está entusiasmando un poco", dijo Ed. Advirtió que los responsables políticos "son muy conservadores; no quieren forzar la economía en exceso porque la inflación sigue acechando en el sistema"

El verdadero problema es que las expectativas sobre las tasas no se limitan a la teoría. Condicionan todo, desde los rendimientos de los bonos del Tesoro hasta los pagos hipotecarios. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ya ha disminuido ligeramente este mes, alcanzando el 4,01% antes de volver a subir al 4,14% el viernes. Esta caída ha abaratado la compra de viviendas, la refinanciación de préstamos y la emisión de deuda corporativa, a pesar de que la Reserva Federal solo ha recortado una vez este ciclo y apenas ha modificado la tasa de fondos federales desde diciembre pasado.

Los inversores ya han malinterpretado el manual. Cuando la Fed empezó a recortar los tipos en septiembre de 2024, los rendimientos de los bonos del Tesoro ya habían caído. Los operadores temían una recesión y pensaban que una importante flexibilización monetaria estaba sobre la mesa. Entonces empezaron a llegartroninformes de empleo y las expectativas se redujeron.

Tras la reelección de Trump en noviembre, los mercados asumieron que se avecinaba un mayor gasto e inflación. La rentabilidad de los bonos a 10 años se disparó del 3,6 % en septiembre al 4,8 % en enero, a pesar de que la Reserva Federal había recortado los tipos en un punto porcentual.

La presión de Trump y la política de la Fed añaden más ruido

Esta vez, la situación es más complicada. Trump ahora está en la Casa Blanca y presiona con fuerza para bajar las tasas. Recientemente, le otorgó a Stephen Miran, un importante asesor económico, un puesto de cuatro meses y medio en la junta directiva de la Reserva Federal. Al mismo tiempo, trabaja para expulsar a Lisa Cook, nombrada durante la era Biden y quien enfrenta acusaciones de fraude hipotecario, las cuales ella niega. A pesar de todo esto, los mercados no están actuando como si los recortes fueran políticos. Las expectativas de inflación se mantienen estables, lo que significa que los operadores no creen que la Reserva Federal esté actuando de forma imprudente.

Brian Quigley, responsable de estrategias gubernamentales en Vanguard, considera que las probabilidades de un cambio drástico en los mercados de bonos son escasas. «Es posible que se produzca un ligero cambio en el mercado de tipos de interés», afirmó. «Sin embargo, creo que la magnitud potencial de ese tipo de movimiento es mucho menor que la del año pasado».

Aun así, la presión aumenta. El crecimiento económico se está enfriando. La creación de empleo mensual se está reduciendo. El desempleo podría aumentar. La inflación del sector servicios se está desacelerando. Y los aranceles de Trump aún no han causado mucho daño.

"Claramente existen riesgos a la baja en el mercado laboral aquí", agregó Brian, "y por lo tanto lo más probable es que el mercado continúe descontando una tasa mínima más baja" que la que sugieren los propios pronósticos de la Fed.