Wall Street anticipe une poursuite de la hausse de l'euro au-delà de 1,20 $

Wall Street parie sur la poursuite de la hausse de l'euro. La devise a déjà bondi de plus de 12 % cette année, et les grandes banques affirment désormais que ce n'est qu'un début.

D'après le Financial Times, Goldman Sachs, JPMorgan et UBS estiment tous que l'euro dépassera les 1,20 dollar dans les prochains mois, les investisseurs mondiaux continuant de se couvrir contre le dollar américain et les baisses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale pesant sur la demande de billets verts.

Christine Lagarde, présidente de la Banque centrale européenne, a qualifié la récente flambée des devises de « moment décisif pour l'euro à l'échelle mondiale ». Et ce n'est pas seulement dû à untronde confiance dans l'économie de la zone euro. Les analystes estiment qu'une partie de cette hausse s'explique par le malaise croissant suscité par la politique économique dudent Donald Trump.

L'euro a même dépassé les 1,19 dollar ce mois-ci, atteignant un niveau inédit depuis quatre ans, avant de légèrement reculer à 1,17 dollar. Mais les cambistes et les stratèges affirment que ce repli n'est pas une fin en soi, mais une simple pause.

Les fonds de pension augmentent leurs positions de couverture à mesure que l'écart de taux d'intérêt se réduit

Peter Schaffrik, stratège macroéconomique mondial chez RBC Capital Markets, a déclaré que le repositionnement massif des investisseurs vis-à-vis du dollar n'en est qu'à ses débuts. « Nous n'avons vu que la partie émergée de l'iceberg », a-t-il affirmé. « C'est ce qui explique la faiblesse du dollar que nous observons, et ce n'est que le début. »

La forte hausse de la demande d'euros est alimentée par les investisseurs qui utilisent destracpour se couvrir contre le risque de change dollar, et ce mouvement s'est accéléré à mesure que les grandes institutions, notamment les fonds de pension, ont commencé à renforcer ces couvertures à partir de niveaux très bas.

Le coût de ces couvertures dépend fortement de l'écart de taux d'intérêt entre les États-Unis et la zone euro. La Fed poursuivant sa politique de baisse des taux, cet écart se réduit.

Jackie Bowie, responsable Europe, Moyen-Orient et Afrique chez Chatham Financial, a déclaré : « À mesure que l’écart de taux d’intérêt se réduit, la mise en place de stratégies de couverture devient potentiellement plus intéressante. » Lorsque détenir des dollars devient moins rentable, la couverture prend tout son sens, ce qui stimule les achats d’euros.

Les prévisions sont optimistes. Goldman Sachs estime que l'euro pourrait atteindre 1,25 dollar d'ici un an. JPMorgan vise 1,22 dollar d'ici mars. UBS prévoit 1,23 dollar avant la fin de l'année. Un sondage réalisé par Bloomberg montre que la plupart des banques s'attendent à ce que la devise dépasse les 1,20 dollar d'ici le troisième trimestre de l'année prochaine.

Mais cette appréciation n'est pas sans conséquences. Letrondes devises pénalise les exportateurs, et les industriels européens en subissent déjà les conséquences. Ils ont averti qu'une hausse prolongée réduirait considérablement leurs bénéfices.

La hausse de l'euro suscite des inquiétudes au sein de la BCE et parmi les exportateurs

Au sein de la Banque centrale européenne, les discussions se compliquent. Tomasz Wieladek, stratège macroéconomique en chef pour l'Europe chez T. Rowe Price, a qualifié le seuil de 1,20 $ de « ligne rouge »

Luis de Guindos, membre du comité de fixation des taux de la BCE, avait prévenu en juillet que tout taux supérieur à 1,20 $ compliquerait considérablement la situation

L'inquiétude ne se limite pas aux exportations. Un plustroneuro exerce une pression à la baisse sur l'inflation, ce qui pourrait contraindre la BCE à envisager une baisse des taux afin de freiner l'inflation.

Cependant, tout le monde n'est pas inquiet au sein de la banque centrale. Dominic Bunning, responsable de la stratégie de change du G10 chez Nomura, a déclaré qu'une lente appréciation de l'euro ne serait pas alarmante. Selon lui, si la demande intérieure restetron, cette appréciation pourrait même contribuer à atténuer les pressions inflationnistes.

Mais il a également clairement indiqué que si l’euro grimpe trop vite alors que la demande faiblit, « la force de la monnaie [exacerberait] les tendances désinflationnistes »

Certaines banques parient sur le contraire. Citi, par exemple, anticipe une baisse de l'euro vers 1,10 dollar dans les 6 à 12 prochains mois. Selon elles, des signes de reprise de l'économie américaine pourraient inverser les tendances récentes. Mais la plupart des analystes restent sceptiques.

Ils pointent plutôt du doigt ce qu'ils perçoivent comme un changement plus profond. Une enquête menée en juin par l'OMFIF, un groupe de réflexion spécialisé dans les banques centrales, a révélé que les gestionnaires de monnaies de réserve prévoient d'accroître leurs avoirs en euros au cours des deux prochaines années.

Wieladek a qualifié ce changement de structurel. « L'appréciation de l'euro est un phénomène structurel, car les gestionnaires de devises de réserve commencent à se désengager des États-Unis et la Fed abaisse ses taux », a-t-il déclaré. Pour l'instant, les paris de Wall Street sont clairs.