Wall Street mise sur des baisses de taux plus rapides que la Fed, alimentant les marchés et le crédit
- Wall Street s'attend à ce que la Fed réduise les taux plus rapidement que ne le prévoit elle-même.
- Les traders anticipent une baisse des taux en dessous de 3 % d'ici fin 2025, tandis que la prévision de la Fed est de 3,4 %.
- Trump exerce une pression sur la Fed, remanie son conseil d'administration et pousse à davantage de baisses de taux.
Les traders de Wall Street font un pari audacieux : ils pensent que les taux d'intérêt baisseront beaucoup plus rapidement que ce que la Fed prévoit, et cette croyance secoue déjà l'économie. L'emprunt devient moins cher. Les marchés sont très actifs. Et le monde des obligations réagit comme si les baisses avaient déjà eu lieu.
Les investisseurs misent désormais sur une baisse du taux à court terme de la Fed en dessous de 3 % d'ici la fin de 2025. Actuellement, il est juste au-dessus de 4 %. C'est un changement massif par rapport à mai dernier, lorsque le marché s'attendait seulement à ce que les taux atteignent environ 3,5 % d'ici 2026. Ces paris sont basés sur l'activité des futures suivie par LSEG.
De plus, ils sont totalement en décalage avec ce que disent les responsables de la Fed. Selon le Wall Street Journal, la dernière prévision de taux de la banque centrale – le soi-disant graphique des points (dot plot) – place le taux médian de fin 2025 à 3,4 %. Cela représente deux coupes trimestrielles de 0,25 % de moins que ce que les investisseurs intègrent dans leurs prix.
Les traders avancent leurs attentes tandis que la Fed avance lentement
Les marchés actions profitent de cet optimisme pour atteindre des sommets historiques. Wall Street mise sur un argent moins cher sans grand risque de récession. Mais certains, comme Ed Al-Hussainy de Columbia Threadneedle, disent que ce n'est pas ainsi que la Fed agit. « Je pense que le marché devient un peu trop enthousiaste », a déclaré Ed. Il a mis en garde en disant que les décideurs politiques « sont très conservateurs – ils ne veulent pas surcharger l'économie car l'inflation traîne encore dans le système. »
Le vrai problème est que les attentes sur les taux ne restent pas seulement théoriques. Elles façonnent tout, des rendements des bons du Trésor aux paiements hypothécaires. Le rendement du Trésor à 10 ans a déjà baissé ce mois-ci, touchant 4,01 % avant de remonter à 4,14 % vendredi. Cette baisse a rendu l'achat de maisons, le refinancement de prêts et l'émission de dette d'entreprise moins chers, même si la Fed n'a baissé les taux qu'une seule fois ce cycle, et que cela a à peine fait bouger le taux des fonds fédéraux réel depuis décembre dernier.
Les investisseurs ont mal interprété le manuel précédemment. Lorsque la Fed a commencé à baisser les taux en septembre 2024, les rendements du Trésor avaient déjà baissé. Les traders craignaient une récession et pensaient qu'un assouplissement majeur était en cours. Puis de solides rapports sur l'emploi ont commencé à arriver, et les attentes ont été ramenées à la réalité.
Après la réélection de Trump en novembre, les marchés ont supposé que plus de dépenses et d'inflation arrivaient. Les rendements du Trésor à 10 ans ont explosé, passant de 3,6 % en septembre à 4,8 % en janvier, même si la Fed avait baissé les taux d'un point de pourcentage complet.
La pression de Trump et la politique de la Fed ajoutent du bruit
Cette fois-ci, la situation est plus complexe. Trump est maintenant à la Maison Blanche et pousse fermement pour des taux plus bas. Il a récemment donné à Stephen Miran, un conseiller économique de haut rang, un siège de 4 mois et demi au conseil de la Fed. En même temps, il travaille à évincer Lisa Cook, une nommée de l'ère Biden qui fait face à des allégations de fraude hypothécaire, qu'elle nie. Malgré tout cela, les marchés n'agissent pas comme si les baisses étaient politiques. Les attentes d'inflation restent stables, ce qui signifie que les traders ne pensent pas que la Fed est imprudente.
Brian Quigley, qui dirige les stratégies gouvernementales chez Vanguard, pense que les chances d'un renversement majeur des marchés obligataires sont minces. « Il est possible que nous obtenions peut-être un peu de renversement sur le marché des taux », a déclaré Brian . « Cependant, je pense que l'ampleur potentielle de ce type de mouvement est beaucoup plus faible que l'année dernière. »
Cependant, la pression s'intensifie. La croissance économique ralentit. Les gains d'emploi mensuels diminuent. Le chômage pourrait augmenter. L'inflation des services ralentit. Et les tarifs de Trump n'ont pas encore fait beaucoup de dégâts.
« Il y a clairement des risques à la baisse sur le marché du travail ici », a ajouté Brian, « et donc la probabilité est que le marché continue d'intégrer un taux plancher plus bas » que ce que suggèrent les propres prévisions de la Fed.
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
