Wall Street parie sur des baisses de taux plus rapides que celles de la Fed, ce qui stimule les marchés et le crédit

Les traders de Wall Street font un pari audacieux : ils anticipent une baisse des taux d’intérêt bien plus rapide que prévu par la Fed, et cette anticipation perturbe déjà l’économie. Emprunter devient moins cher. Les marchés sont en surchauffe. Et le marché obligataire réagit comme si les baisses étaient déjà effectives.

Les investisseurs parient désormais sur une baisse du taux directeur de la Fed sous la barre des 3 % d'ici fin 2025. Actuellement, il se situe légèrement au-dessus de 4 %. Cela représente un changement radical par rapport à mai dernier, où le marché anticipait un taux d'environ 3,5 % d'ici 2026. Ces paris sont basés sur l'activité des contrats à terme tracpar LSEG.

De plus, leurs prévisions sont totalement en décalage avec les déclarations des responsables de la Fed. Selon le Wall Street Journal, la dernière prévision de taux de la banque centrale – le fameux graphique à points – situe le taux médian fin 2025 à 3,4 %. Cela représente deux baisses de 0,25 point de moins que ce qu'anticipent les investisseurs.

Les investisseurs anticipent la hausse de leurs prévisions tandis que la Fed agit lentement

Les marchés boursiers, portés par cet optimisme, atteignent des sommets historiques. Wall Street parie sur des taux d'intérêt bas et un risque de récession limité. Mais certains, comme Ed Al-Hussainy de l'université Columbia Threadneedle, affirment que la Fed n'adopte pas cette stratégie. « Je pense que le marché s'emballe un peu », a déclaré Ed. Il a averti que les décideurs politiques « sont très prudents : ils ne veulent pas freiner excessivement l'économie car l'inflation reste latente »

Le véritable problème, c'est que les anticipations de taux ne restent pas purement théoriques. Elles influencent tout, des rendements des bons du Trésor aux mensualités hypothécaires. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a déjà légèrement baissé ce mois-ci, atteignant 4,01 % avant de remonter à 4,14 % vendredi. Cette baisse a rendu l'achat de logements, le refinancement de prêts et l'émission de titres de créance d'entreprises plus abordables, alors même que la Fed n'a abaissé ses taux qu'une seule fois depuis le début du cycle et que le taux directeur est resté quasiment inchangé depuis décembre dernier.

Les investisseurs se sont déjà trompés sur la stratégie de la Fed. Lorsque celle-ci a commencé à baisser ses taux en septembre 2024, les rendements des bons du Trésor avaient déjà chuté. Les opérateurs craignaient une récession et pensaient qu'un assouplissement monétaire important était imminent. Puis, la publication de rapportstronsur l'emploi a fait reculer les anticipations.

Après la réélection de Trump en novembre, les marchés anticipaient une hausse des dépenses et de l'inflation. Le rendement des obligations à 10 ans a explosé, passant de 3,6 % en septembre à 4,8 % en janvier, malgré une baisse des taux d'un point de pourcentage par la Fed.

Les pressions exercées par Trump et les manœuvres politiques de la Fed ajoutent encore au bruit ambiant

Cette fois-ci, la situation est plus complexe. Trump est désormais à la Maison-Blanche et fait pression pour une baisse des taux. Il a récemment nommé Stephen Miran, un de ses principaux conseillers économiques, au conseil des gouverneurs de la Fed pour un mandat de quatre mois et demi. Parallèlement, il s'efforce d'évincer Lisa Cook, nommée sous l'administration Biden et accusée de fraude hypothécaire, ce qu'elle réfute. Malgré tout cela, les marchés ne réagissent pas comme si ces baisses de taux étaient motivées par des considérations politiques. Les anticipations d'inflation restent stables, ce qui signifie que les investisseurs ne considèrent pas la Fed comme une décision imprudente.

Brian Quigley, responsable des stratégies gouvernementales chez Vanguard, estime que les chances d'un retournement de situation majeur sur les marchés obligataires sont faibles. « Il est possible que nous observions un léger retournement de tendance sur le marché des taux », a-t-il déclaré. « Toutefois, je pense que l'ampleur potentielle d'un tel mouvement est bien moindre que l'an dernier. »

La pression s'accentue néanmoins. La croissance économique ralentit. Les créations d'emplois mensuelles diminuent. Le chômage pourrait augmenter. L'inflation des services ralentit. Et les droits de douane imposés par Trump n'ont, pour l'instant, causé que peu de dégâts.

« Il existe clairement des risques de détérioration sur le marché du travail », a ajouté Brian, « et il est donc probable que le marché continue d'intégrer un taux plancher inférieur » à celui que suggèrent les propres prévisions de la Fed.