Wall Street erwartet Euro-Rallye über 1,20 US-Dollar hinaus

Die Wall Street setzt darauf, dass der Euro-Aufschwung noch nicht vorbei ist. Die Währung hat in diesem Jahr bereits um über 12 % zugelegt, und namhafte Banken sagen nun, das sei erst der Anfang.

Laut Financial Times glauben Goldman Sachs, JPMorgan und UBS, dass der Euro in den nächsten Monaten die Marke von 1,20 Dollar überschreiten wird, da globale Investoren weiterhin gegen den US-Dollar absichern und Zinssenkungen der Federal Reserve die Nachfrage nach dem Dollar belasten.

Christine Lagarde, Präsidentin der Europäischen Zentralbank, bezeichnete den aktuellen Aufschwung als einen „globalen Euro-Moment“. Und das liegt nicht nur an dertronStimmungslage hinsichtlich der Eurozonen-Wirtschaft. Analysten führen die Rallye auch auf die wachsende Unzufriedenheit mit der Wirtschaftspolitik vondent Donald Trump zurück.

Der Euro erreichte diesen Monat sogar einen Höchststand von über 1,19 US-Dollar – ein Niveau, das seit vier Jahren nicht mehr verzeichnet wurde –, bevor er leicht auf 1,17 US-Dollar zurückfiel. Händler und Strategen betonen jedoch, dass dieser Rückgang nicht das Ende, sondern lediglich eine Pause darstellt.

Pensionsfonds erhöhen ihre Absicherungsstrategien angesichts sinkender Zinsdifferenz

Peter Schaffrik, globaler Makrostratege bei RBC Capital Markets, erklärte, die massive Abkehr vom Dollar befinde sich noch in einem frühen Stadium. „Wir haben erst die Spitze des Eisbergs gesehen“, sagte er. „Das ist die Hauptursache für die beobachtete Dollar-Schwäche, und da kommt noch mehr.“

Der Nachfrageanstieg nach dem Euro wird durch Investoren angetrieben, dietraczur Absicherung ihres Dollar-Engagements nutzen. Diese Entwicklung hat an Dynamik gewonnen, da große Institutionen, insbesondere Pensionsfonds, diese Absicherungsgeschäfte von einem sehr niedrigen Niveau aus massiv ausbauen.

Die Kosten dieser Absicherungsgeschäfte hängen stark von der Zinsdifferenz zwischen den USA und der Eurozone ab. Da die Fed die Zinsen weiterhin senkt, verringert sich diese Differenz.

Jackie Bowie, Leiterin für Europa, den Nahen Osten und Afrika bei Chatham Financial, sagte: „Mit der Verringerung der Zinsdifferenz wird die Absicherung potenziell attraktiver.“ Wenn das Halten von Dollar weniger profitabel wird, ist eine Absicherung sinnvoller, und das treibt die Nachfrage nach Euro weiter an.

Die Prognosen sind positiv. Goldman Sachs geht davon aus, dass der Euro innerhalb eines Jahres die Marke von 1,25 US-Dollar erreichen könnte. JPMorgan peilt bis März 1,22 US-Dollar an. UBS rechnet mit 1,23 US-Dollar noch vor Jahresende. Eine von Bloomberg durchgeführte Umfrage zeigt, dass die meisten Banken erwarten, dass die Währung bis zum dritten Quartal des nächsten Jahres die Marke von 1,20 US-Dollar überschreiten wird.

Doch eine solche Aufwertung bleibt nicht ohne Folgen.tronWährungen belasten Exporteure, und Europas Hersteller spüren die Auswirkungen bereits. Sie warnen davor, dass ein anhaltender Aufschwung ihre Gewinne stark schmälern würde.

Der steigende Eurokurs gibt innerhalb der EZB und bei Exporteuren Anlass zur Sorge

Innerhalb der Europäischen Zentralbank gestaltet sich die Diskussion zunehmend kompliziert. Tomasz Wieladek, Chef-Makrostratege für Europa bei T Rowe Price, bezeichnete die Marke von 1,20 Dollar als „entscheidende Grenze“

Luis de Guindos, Mitglied des Zinssatzausschusses der EZB, warnte bereits im Juli, dass alles über 1,20 Dollar die Sache „deutlich verkomplizieren“ würde

Die Sorge betrifft nicht nur die Exporte. Ein stärkerertronEuro dämpft die Inflation, was die EZB dazu zwingen könnte, Zinssenkungen in Erwägung zu ziehen, um die Währung abzukühlen

Nicht alle in der Zentralbank sind jedoch beunruhigt. Dominic Bunning, Leiter der G10-Währungsstrategie bei Nomura, erklärte, ein langsamer Anstieg des Euro würde keine Alarmglocken schrillen lassen. Er argumentierte, dass eine anhaltendtronBinnennachfrage die Aufwertung sogar zur Linderung des Inflationsdrucks beitragen könnte.

Er stellte aber auch klar, dass eine zu schnelle Aufwertung des Euro bei gleichzeitig sinkender Nachfrage die „Disinflationstendenzen verschärfen würde“

Einige Banken setzen auf das Gegenteil. Citi beispielsweise erwartet, dass der Eurokurs in den nächsten sechs bis zwölf Monaten auf etwa 1,10 US-Dollar fallen wird. Sie argumentieren, dass Anzeichen einer Erholung der US-Wirtschaft die jüngsten Trends umkehren könnten. Die meisten Analysten teilen diese Ansicht jedoch nicht.

Stattdessen verweisen sie auf einen ihrer Ansicht nach tiefergreifenden Wandel. Eine im Juni durchgeführte Umfrage des auf Zentralbankwesen spezialisierten Thinktanks OMFIF ergab, dass die Manager von Reservewährungen planen, ihre Euro-Bestände in den nächsten Jahren zu erhöhen.

Wieladek nannte es eine strukturelle Veränderung. „Die Euro-Aufwertung ist ein strukturelles Phänomen, da die Währungsmanager ihre Anlagen aus den USA abziehen und die Fed die Zinsen senkt“, sagte er. Die Strategien der Wall Street sind vorerst klar.