Wall Street setzt auf schnellere Zinssenkungen als die Fed, was Märkte und Kredite befeuert
- Wall Street erwartet, dass die Fed die Zinsen schneller senkt, als sie selbst prognostiziert.
- Händler gehen davon aus, dass die Zinsen bis Ende 2025 unter 3 % fallen werden, während die Prognose der Fed bei 3,4 % liegt.
- Trump übt Druck auf die Fed aus, gestaltet deren Vorstand um und treibt weitere Zinssenkungen voran.
Wall-Street-Händler machen einen kühnen Aufruf: Sie glauben, dass die Zinssätze viel schneller sinken werden, als die Fed plant, und dieser Glaube erschüttert bereits die Wirtschaft. Das Borgen wird günstiger. Die Märkte laufen heiß. Und die Anleihenwelt reagiert, als wären die Senkungen bereits erfolgt.
Anleger setzen nun darauf, dass der kurzfristige Zinssatz der Fed bis Ende 2025 unter 3 % fallen wird. Derzeit liegt er knapp über 4 %. Das ist eine massive Veränderung im Vergleich zu Mai, als der Markt nur erwartete, dass die Zinssätze bis 2026 bei rund 3,5 % landen würden. Diese Wetten basieren auf Futures-Aktivitäten, die von LSEG verfolgt werden.
Darüber hinaus stehen sie völlig im Widerspruch zu dem, was die Fed-Beamten sagen. Laut dem Wall Street Journal legt die jüngste Zinsprognose der Zentralbank – der sogenannte Dot-Plot – den medianen Zinssatz Ende 2025 bei 3,4 % fest. Das sind zwei weniger vierteljährliche Zinssenkungen, als die Anleger einpreisen.
Händler ziehen Erwartungen vor, während die Fed langsam vorgeht
Aktienmärkte reiten diesen Optimismus auf Rekordhöhen. Wall Street setzt auf günstigeres Geld ohne viel Rezessionsrisiko. Aber einige, wie Ed Al-Hussainy von Columbia Threadneedle, sagen, dass das nicht so ist, wie die Fed es spielt. „Ich denke, der Markt wird ein bisschen aufgeregt“, sagte Ed. Er warnte, dass die politischen Entscheidungsträger „sehr konservativ sind – sie wollen die Wirtschaft nicht überdrehen, weil die Inflation immer noch im System lauert.“
Das eigentliche Problem ist, dass Zinserwartungen nicht nur in der Theorie verharren. Sie prägen alles, von Staatsanleiherenditen bis hin zu Hypothekenzahlungen. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe ist diesen Monat bereits leicht gesunken, erreichte 4,01 %, bevor sie am Freitag auf 4,14 % kletterte. Dieser Rückgang hat es günstiger gemacht, Häuser zu kaufen, Kredite umzuschulden und Unternehmensschulden zu emittieren – obwohl die Fed in diesem Zyklus nur einmal gesenkt hat und der tatsächliche Fed-Fonds-Zinssatz seit Dezember letzten Jahres kaum bewegt hat.
Anleger haben das Spielbuch zuvor falsch gelesen. Als die Fed im September 2024 erstmals die Zinssätze senkte, waren die Staatsanleiherenditen bereits gesunken. Händler fürchteten eine Rezession und dachten, eine große Lockerung stehe an. Dann begannen starke Beschäftigungsberichte einzulaufen, und die Erwartungen wurden zurückgenommen.
Nachdem Trump im November wiedergewählt wurde, gingen die Märkte von mehr Ausgaben und Inflation aus. Die Renditen der 10-jährigen explodierten von 3,6 % im September auf 4,8 % im Januar, obwohl die Fed die Zinssätze um einen vollen Prozentpunkt gesenkt hatte.
Trump-Druck und Fed-Politik fügen mehr Lärm hinzu
Dieses Mal ist die Lage unübersichtlicher. Trump ist jetzt im Weißen Haus und drängt stark auf niedrigere Zinssätze. Er kürzlich Stephen Miran – einem führenden Wirtschaftsberater – einen 4½-monatigen Sitz im Vorstand der Fed gegeben. Gleichzeitig arbeitet er daran, Lisa Cook, eine Ernennung der Biden-Ära, die sich mortgage fraud allegations (Hypothekenbetrug-Vorwürfen) stellt, die sie bestreitet, loszuwerden. Trotz allem verhalten sich die Märkte nicht so, als wären die Senkungen politisch motiviert. Die Inflationserwartungen bleiben stabil, was bedeutet, dass Händler nicht denken, dass die Fed rücksichtslos handelt.
Brian Quigley, der die Regierungsstrategien bei Vanguard leitet, hält die Chancen auf eine massive Umkehrung der Anleihemärkte für gering. „Es ist möglich, dass wir vielleicht eine leichte Umkehrung im Zinsmarkt bekommen“, sagte Brian . „Ich denke jedoch, dass das potenzielle Ausmaß für eine solche Bewegung viel kleiner ist als im vergangenen Jahr.“
Dennoch baut sich der Druck auf. Das Wirtschaftswachstum kühlt ab. Die monatlichen Arbeitsplatzzuwächse schrumpfen. Die Arbeitslosigkeit könnte steigen. Die Dienstleistungs-Inflation verlangsamt sich. Und Trumps Zölle haben noch keinen großen Schaden angerichtet.
„Es gibt eindeutig Risiken für den Arbeitsmarkt hier“, fügte Brian hinzu, „und daher ist die Wahrscheinlichkeit groß, dass der Markt weiterhin einen niedrigeren Trog-Zinssatz einpreist“, als es die eigenen Prognosen der Fed nahelegen.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
