وول ستريت ترى استمرار صعود اليورو بما يتجاوز $1.20

وول سترايتراهن على أن صعود اليورو لا يزال لديه قوة دفع. ارتفعت العملة بالفعل بأكثر من 12% هذا العام، والآن تقول البنوك الكبيرة إن ذلك هو مجرد البداية.

وفقاً لـ Financial Times، يعتقد كل من Goldman Sachs وJPMorgan وUBS أن اليورو سيدفع إلى ما وراء 1.20 دولار في الأشهر القليلة القادمة بينما يواصل المستثمرون العالميون التحوط ضد الدولار الأمريكي وتؤثر خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي على الطلب على الدولار الأخضر.

وصفت كريستين لاغارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي، الارتفاع الحالي بأنه "لحظة اليورو العالمية." وليس فقط بسبب تعزيز المشاعر حول اقتصاد منطقة اليورو. يقول المحللون إن جزءاً من الارتفاع يأتي من عدم الرضا المتزايد مع الجدول الاقتصادي للرئيس دونالد ترامب.

تجاوز اليورو حتى 1.19 دولار هذا الشهر، مسجلاً مستوى لم يُرَ منذ أربع سنوات قبل أن ينخفض قليلاً إلى 1.17 دولار. لكن التجار والاستراتيجيين يقولون إن هذا الانخفاض ليس النهاية، بل مجرد توقف.

صناديق التقاعد ترفع رهانات التحوط مع تضييق فجوة الفائدة

قال بيتر شافريك، استراتيجي الاقتصاد الكلي العالمي في RBC Capital Markets، إن إعادة التموضع الهائلة بعيداً عن الدولار لا تزال في مراحلها الأولى. "لقد رأينا للتو قمة الجبل الجليدي،" قال. "هذا هو الذي يقود ضعف الدولار الذي رأيناه، وهناك المزيد قادم."

يتم دفع الارتفاع في الطلب على اليورو من قبل المستثمرين الذين يستخدمون العقود للتحوط من تعرضهم للدولار، واكتسبت الحركة سرعة مع بدء المؤسسات الكبيرة، وخاصة صناديق التقاعد، في زيادة هذه التحوطات من مستويات منخفضة جداً.

تعتمد تكلفة هذه التحوطات بشكل كبير على فرق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة ومنطقة اليورو. مع استمرار الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، يتقلص هذا الفارق.

قالت جاكلين بوفي، التي تقود أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في Chatham Financial: "مع إغلاق فرق أسعار الفائدة، [التحوط] يصبح محتملاً أكثر قبولاً للتنفيذ." عندما يصبح الاحتفاظ بالدولار أقل ربحية، يصبح التحوط أكثر منطقية، وهذا يغذي المزيد من شراء اليورو.

التوقعات متفائلة. يعتقد Goldman Sachs أن اليورو قد يصل إلى 1.25 دولار خلال عام. JPMorgan تهدف إلى 1.22 دولار بحلول مارس. UBS تتوقع 1.23 دولار قبل نهاية هذا العام. تظهر دراسة استقصائية أجرتها Bloomberg أن معظم البنوك تتوقع أن تدفع العملة إلى ما وراء 1.20 دولار بحلول الربع الثالث من العام المقبل.

ولكن هذا النوع من التقوية ليس بدون عواقب. العملات القوية تضر بالمصدرين، ومصنعو أوروبا يشعرون بالفعل بالضغط. حذروا من أن الارتفاع المطول سيقلص أرباحهم بعمق.

ارتفاع اليورو يثير القلق داخل البنك المركزي الأوروبي وبين المصدرين

داخل البنك المركزي الأوروبي، تصبح المحادثة معقدة. توماسز فيلياديك، كبير استراتيجيي الاقتصاد الكلي الأوروبي في T Rowe Price، وصف 1.20 دولار بأنه "خط في الرمال."

حذر لويس دي غيندوس، الذي يجلس على لجنة تحديد أسعار الفائدة في البنك المركزي الأوروبي، في يوليو من أن أي شيء فوق 1.20 دولار سيجعل الأمور "أكثر تعقيداً بكثير."

القلق ليس مجرد بشأن الصادرات. اليورو الأقوي يمارس ضغطاً هبوطياً على التضخم، مما قد يدفع البنك المركزي الأوروبي إلى النظر في خفض أسعار الفائدة فقط لتبريد العملة.

ليس كل شخص داخل البنك المركزي متوتراً، رغم ذلك. قال دومينيك بونينغ، الذي يرأس استراتيجية العملات الأجنبية G10 في Nomura، إن الارتفاع البطيء في اليورو لن يثير أجراس الإنذار. جادل بأنه إذا بقي الطلب المحلي قوياً، فإن التقوية يمكن أن تساعد في الواقع من خلال تخفيف ضغوط التضخم.

ولكنه أوضح أيضاً أنه إذا قفز اليورو بسرعة كبيرة بينما يضعف الطلب، فإن "قوة العملة [ستكون] تفاقم الاتجاهات المضادة للتضخم."

تراهن بعض البنوك في الاتجاه الآخر. Citi، على سبيل المثال، تتوقع أن ينخفض اليورو نحو 1.10 دولار في الـ 6 إلى 12 شهراً القادمة. يقولون إن علامات الانتعاش في الاقتصاد الأمريكي يمكن أن تعكس الاتجاهات الأخيرة. لكن معظم المحللين لا يشترون ذلك.

بدلاً من ذلك، يشيرون إلى ما يرونه تغييراً أعمق. وجدت دراسة استقصائية من يونيو من OMFIF، وهي مؤسسة فكرية تركز على البنوك المركزية، أن مديري العملات الاحتياطية يخططون لزيادة حيازاتهم من اليورو على مدى العامين المقبلين.

وصفها Wieladek بأنها حركة هيكلية. "تعزيز اليورو هو قصة هيكلية، حيث يبدأ مديرو العملات الاحتياطية في التحول بعيداً عن الولايات المتحدة ويقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة،" قال. في الوقت الحالي، رهانات وول ستريت واضحة.