Уолл-стрит рассчитывает на более быстрое снижение процентных ставок, чем ФРС, что подпитывает рынки и кредитование

Трейдеры с Уолл-стрит делают смелое заявление: они считают, что процентные ставки снизятся гораздо быстрее, чем планирует ФРС, и это убеждение уже сотрясает экономику. Заимствования становятся дешевле. Рынки находятся в состоянии ажиотажа. А мир облигаций реагирует так, будто снижение ставок уже произошло.

Инвесторы сейчас делают ставки на то, что краткосрочная процентная ставка ФРС упадет ниже 3% к концу 2025 года. В настоящее время она составляет чуть более 4%. Это существенное изменение по сравнению с маем, когда рынок ожидал, что ставки к 2026 году упадут примерно до 3,5%. Эти ставки основаны на данных о фьючерсных контрактах, tracLSEG.

Более того, они совершенно не совпадают с тем, что говорят представители ФРС. По данным Wall Street Journal, последний прогноз центрального банка по процентной ставке — так называемый «точечный график» — указывает на медианную ставку на конец 2025 года в 3,4%. Это на два снижения на четверть процентного пункта меньше, чем предполагают инвесторы.

Трейдеры пересматривают ожидания в сторону более оптимистичных прогнозов, в то время как действия ФРС замедляются

Фондовые рынки, охваченные этим оптимизмом, достигают рекордных максимумов. Уолл-стрит делает ставку на более дешевые деньги без значительного риска рецессии. Но некоторые, как, например, Эд Аль-Хуссейни из Columbia Threadneedle, говорят, что ФРС действует иначе. «Я думаю, что рынок немного взволнован», — сказал Эд. Он предупредил, что политики «очень консервативны — они не хотят чрезмерно стимулировать экономику, потому что инфляция все еще таится в системе»

Реальная проблема заключается в том, что ожидания относительно процентных ставок существуют не только в теории. Они влияют на всё, от доходности казначейских облигаций до ипотечных платежей. Доходность 10-летних казначейских облигаций уже немного снизилась в этом месяце, достигнув 4,01%, а затем в пятницу поднявшись до 4,14%. Это снижение сделало более доступными покупку жилья, рефинансирование кредитов и выпуск корпоративных облигаций — даже несмотря на то, что ФРС снижала ставку всего один раз за этот цикл и практически не изменила фактическую ставку федеральных фондов с декабря прошлого года.

Инвесторы уже ошибались в своих прогнозах. Когда ФРС впервые начала снижать ставки в сентябре 2024 года, доходность казначейских облигаций уже упала. Трейдеры опасались рецессии и считали, что возможно масштабное смягчение денежно-кредитной политики. Затем начали поступатьtronотчеты о занятости, и ожидания снизились.

После переизбрания Трампа в ноябре того года рынки предположили, что ожидаются новые расходы и инфляция. Доходность 10-летних облигаций подскочила с 3,6% в сентябре до 4,8% в январе, несмотря на то, что ФРС снизила ставки на целый процентный пункт.

Давление Трампа и политика ФРС только усиливают информационный шум

На этот раз ситуация сложнее. Трамп теперь в Белом доме и активно продвигает снижение процентных ставок. Недавно он предоставил Стивену Мирану — ведущему экономическому советнику — место в совете директоров ФРС на 4,5 месяца. В то же время он работает над тем, чтобы сместить Лизу Кук, назначенную Байденом, которая обвиняется в мошенничестве с ипотекой, что она отрицает. Несмотря на все это, рынки не воспринимают снижение ставок как политическое действие. Инфляционные ожидания остаются стабильными, а это значит, что трейдеры не считают действия ФРС безрассудными.

Брайан Куигли, руководитель отдела стратегий в отношении государственных облигаций в Vanguard, считает, что вероятность масштабного разворота на рынках облигаций невелика. «Возможно, мы увидим небольшой разворот на рынке процентных ставок, — сказал. — Однако я думаю, что потенциальная величина такого движения намного меньше, чем в прошлом году».

Тем не менее, давление нарастает. Экономический рост замедляется. Ежемесячный прирост рабочих мест сокращается. Безработица может вырасти. Инфляция в сфере услуг замедляется. И введенные Трампом пошлины пока не нанесли существенного ущерба.

«Очевидно, что на рынке труда существуют риски снижения, — добавил Брайан, — поэтому высока вероятность того, что рынок продолжит закладывать в цены более низкий минимальный уровень», чем предполагают собственные прогнозы ФРС.