Wall Street prevê que a valorização do euro se estenderá para além de US$ 1,20

Wall Street aposta que a valorização do euro ainda tem fôlego. A moeda já subiu mais de 12% este ano, e grandes bancos afirmam que isso é apenas o começo.

Segundo o Financial Times, Goldman Sachs, JPMorgan e UBS acreditam que o euro ultrapassará a marca de US$ 1,20 nos próximos meses, à medida que os investidores globais continuam a se proteger contra o dólar americano e os cortes nas taxas de juros do Federal Reserve pressionam a demanda pela moeda americana.

Christine Lagarde, presidente do Banco Central Europeu, descreveu a atual valorização como um "momento global do euro". E não se deve apenas aotrondo otimismo em relação à economia da zona do euro. Analistas afirmam que parte da alta se deve à crescente preocupação com a agenda econômica dodent Donald Trump.

O euro chegou a ultrapassar os 1,19 dólares este mês, atingindo um nível não visto em quatro anos, antes de recuar ligeiramente para 1,17 dólares. Mas os operadores e estrategistas dizem que essa queda não é o fim, é apenas uma pausa.

Fundos de pensão aumentam apostas de proteção contra riscos à medida que a diferença entre as taxas de juros diminui

Peter Schaffrik, estrategista macro global da RBC Capital Markets, afirmou que o reposicionamento massivo em relação ao dólar ainda está em seus estágios iniciais. "Vimos apenas a ponta do iceberg", disse ele. "Isso está no cerne da fraqueza do dólar que temos observado, e há mais por vir."

O aumento da procura pelo euro está a ser impulsionado por investidores que utilizamtracpara proteger a sua exposição ao dólar, e este movimento ganhou velocidade à medida que grandes instituições, especialmente fundos de pensões, começam a aumentar essas proteções a partir de níveis muito baixos.

O custo dessas operações de hedge depende muito da diferença entre as taxas de juros dos EUA e da zona do euro. Com o Fed continuando a reduzir as taxas, essa diferença está diminuindo.

Jackie Bowie, que lidera a área de Europa, Oriente Médio e África na Chatham Financial, afirmou: "À medida que esse diferencial de taxas de juros diminui, [a proteção cambial] torna-se potencialmente mais atraente". Quando manter dólares se torna menos lucrativo, a proteção cambial faz mais sentido, e isso está impulsionando a compra de euros.

As previsões são otimistas. O Goldman Sachs acredita que o euro poderá atingir US$ 1,25 dentro de um ano. O JPMorgan prevê US$ 1,22 até março. O UBS estima US$ 1,23 antes do final do ano. Uma pesquisa compilada pela Bloomberg mostra que a maioria dos bancos espera que a moeda ultrapasse US$ 1,20 até o terceiro trimestre do próximo ano.

Mas esse tipo de valorização não vem sem consequências. Moedastronfortes prejudicam as exportações, e os fabricantes europeus já estão sentindo o aperto. Eles alertaram que uma valorização prolongada reduziria drasticamente seus lucros.

A valorização do euro gera preocupação dentro do BCE e entre os exportadores

Dentro do Banco Central Europeu, a conversa está se complicando. Tomasz Wieladek, estrategista-chefe de macroeconomia europeia da T. Rowe Price, chamou US$ 1,20 de "uma linha divisória"

Luis de Guindos, membro do comitê de definição de taxas do BCE, alertou em julho que qualquer valor acima de US$ 1,20 tornaria as coisas "muito mais complicadas"

A preocupação não se limita às exportações. Um maistroneuro exerce pressão descendente sobre a inflação, o que poderia forçar o BCE a considerar a redução das taxas de juro apenas para arrefecer a moeda.

Nem todos dentro do banco central estão apreensivos, no entanto. Dominic Bunning, chefe de estratégia cambial do G10 na Nomura, afirmou que uma valorização lenta do euro não deveria gerar alarme. Ele argumentou que, se a demanda interna permanecertron, a apreciação poderia, na verdade, ajudar a aliviar as pressões inflacionárias.

Mas ele também deixou claro que, se o euro subir muito rápido enquanto a demanda enfraquece, "a força da moeda exacerbaria as tendências desinflacionárias"

Alguns bancos estão apostando na direção oposta. O Citi, por exemplo, prevê que o euro caia para perto de US$ 1,10 nos próximos 6 a 12 meses. Eles afirmam que sinais de recuperação na economia americana poderiam reverter as tendências recentes. Mas a maioria dos analistas não acredita nisso.

Em vez disso, apontam para o que consideram uma mudança mais profunda. Uma pesquisa de junho da OMFIF, um think tank focado em bancos centrais, constatou que os gestores de moedas de reserva planejam aumentar suas reservas em euros nos próximos dois anos.

Wieladek classificou isso como um movimento estrutural. "A valorização do euro é um fenômeno estrutural, à medida que os gestores de moedas de reserva começam a se desfazer de seus investimentos nos EUA e o Fed corta as taxas de juros", afirmou. Por ora, as apostas de Wall Street estão claras.