Wall Street vê a alta do euro se estendendo além de US$ 1.20

Wall Street está apostando que a alta do euro ainda tem pernas. A moeda já disparou mais de 12% este ano, e grandes bancos agora dizem que isso é apenas o começo.

De acordo com o Financial Times, Goldman Sachs, JPMorgan e UBS acreditam que o euro ultrapassará $1,20 nos próximos meses, à medida que os investidores globais continuam se protegendo contra o dólar americano e os cortes de juros do Federal Reserve pesam na demanda pelo greenback.

Christine Lagarde, presidente do Banco Central Europeu, descreveu a alta atual como um “momento euro global”. E não é apenas por causa do sentimento mais forte em torno da economia da Zona do Euro. Analistas dizem que parte da alta vem da crescente inquietação com a agenda econômica do presidente Donald Trump.

O euro chegou a superar US$ 1,19 este mês, atingindo um nível não visto em quatro anos antes de recuar levemente para US$ 1,17. Mas traders e estrategistas dizem que essa queda não é o fim, é apenas uma pausa.

Fundos de pensão aumentam apostas de cobertura à medida que a lacuna de juros se estreita

Peter Schaffrik, estrategista de macroeconomia global da RBC Capital Markets, disse que o reposicionamento maciço longe do dólar ainda está em estágio inicial. “Acabamos de ver a ponta do iceberg”, disse ele. “Isso está no comando da fraqueza do dólar que vimos, e há mais por vir.”

O aumento na demanda pelo euro está sendo impulsionado por investidores usando contratos para cobrir sua exposição ao dólar, e o movimento ganhou velocidade à medida que grandes instituições, especialmente fundos de pensão, começam a aumentar essas coberturas a partir de níveis muito baixos.

O custo dessas coberturas depende fortemente da diferença nas taxas de juros entre os EUA e a Zona do Euro. Com o Fed continuando a baixar as taxas, essa lacura está se estreitando.

Jackie Bowie, que lidera a Europa, Oriente Médio e África na Chatham Financial, disse: “À medida que essa diferença nas taxas de juros se fecha, [a cobertura] potencialmente se torna mais aceitável de ser implementada.” Quando manter dólares se torna menos lucrativo, a cobertura faz mais sentido, e isso está alimentando mais compras de euro.

As previsões são otimistas. O Goldman Sachs acha que o euro pode atingir US$ 1,25 dentro de um ano. O JPMorgan está mirando em US$ 1,22 até março. O UBS está prevendo US$ 1,23 antes do final deste ano. Uma pesquisa compilada pela Bloomberg mostra que a maioria dos bancos espera que a moeda ultrapasse US$ 1,20 até o terceiro trimestre do próximo ano.

Mas esse tipo de valorização não está sem consequências. Moedas mais fortes prejudicam os exportadores, e os fabricantes da Europa já estão sentindo a pressão. Eles alertaram que uma alta prolongada cortaria profundamente seus lucros.

Euro crescente levanta preocupação dentro do BCE e entre exportadores

Dentro do Banco Central Europeu, a conversa está ficando complicada. Tomasz Wieladek, estrategista-chefe de macroeconomia europeia da T Rowe Price, chamou US$ 1,20 de “uma linha na areia.”

Luis de Guindos, que faz parte do comitê de definição de taxas do BCE, alertou em julho que qualquer coisa acima de US$ 1,20 tornaria as coisas “muito mais complicadas.”

A preocupação não é apenas com as exportações. Um euro mais forte exerce pressão para baixo sobre a inflação, o que poderia forçar o BCE a considerar a redução das taxas apenas para resfriar a moeda.

Nem todos dentro do banco central estão nervosos, no entanto. Dominic Bunning, que lidera a estratégia de FX G10 na Nomura, disse que uma subida lenta do euro não acionaria alarmes. Ele argumentou que, se a demanda interna permanecer forte, a valorização poderia realmente ajudar, aliviando as pressões inflacionárias.

Mas ele também deixou claro que, se o euro subir muito rápido enquanto a demanda enfraquece, “a força da moeda [exacerbaria] as tendências desinflacionárias.”

Alguns bancos estão apostando na direção oposta. O Citi, por exemplo, espera que o euro caia em direção a US$ 1,10 nos próximos 6 a 12 meses. Eles dizem que sinais de uma recuperação na economia dos EUA podem reverter as tendências recentes. Mas a maioria dos analistas não está convencida.

Em vez disso, eles estão apontando para o que veem como uma mudança mais profunda. Uma pesquisa de junho da OMFIF, um think tank focado em bancos centrais, descobriu que os gestores de reservas planejam aumentar suas posições em euro nos próximos dois anos.

Wieladek classificou isso como uma mudança estrutural. “A valorização do euro é uma história estrutural, à medida que os gestores de reservas começam a se desviar dos EUA e o Fed corta as taxas”, disse ele. Por enquanto, as apostas de Wall Street são claras.