Wall Street aposta em cortes de juros mais rápidos do que os do Fed, impulsionando os mercados e o crédito

Os investidores de Wall Street estão fazendo uma previsão ousada: acreditam que as taxas de juros cairão muito mais rápido do que o Fed está planejando, e essa crença já está impactando a economia. Os empréstimos estão ficando mais baratos. Os mercados estão aquecidos. E o mercado de títulos está reagindo como se os cortes já tivessem ocorrido.

Os investidores agora apostam que a taxa de juros de curto prazo do Fed cairá para menos de 3% até o final de 2025. Atualmente, ela está um pouco acima de 4%. Isso representa uma mudança drástica em relação a maio, quando o mercado esperava que as taxas ficassem em torno de 3,5% até 2026. Essas apostas são baseadas na atividade de contratos futuros tracpela LSEG.

Além disso, estão totalmente em desacordo com o que os dirigentes do Fed estão dizendo. De acordo com o Wall Street Journal, a previsão mais recente do banco central para a taxa de juros — o chamado gráfico de pontos — coloca a taxa mediana no final de 2025 em 3,4%. Isso representa dois cortes de 0,25 ponto percentual a menos do que os investidores estão precificando.

Os investidores antecipam as expectativas enquanto o Fed age lentamente

Os mercados de ações estão surfando nessa onda de otimismo e atingindo recordes históricos. Wall Street aposta em dinheiro mais barato e com pouco risco de recessão. Mas alguns, como Ed Al-Hussainy, da Columbia Threadneedle, dizem que não é assim que o Fed está agindo. "Acho que o mercado está ficando um pouco eufórico", disse Ed. Ele alertou que os formuladores de políticas "são muito conservadores — eles não querem sobrecarregar a economia porque a inflação ainda está à espreita no sistema"

A verdadeira questão é que as expectativas em relação às taxas de juros não ficam apenas na teoria. Elas influenciam tudo, desde os rendimentos dos títulos do Tesouro até os pagamentos de hipotecas. O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos já caiu neste mês, chegando a 4,01% antes de subir para 4,14% na sexta-feira. Essa queda tornou mais barato comprar casas, refinanciar empréstimos e emitir dívida corporativa — mesmo que o Fed tenha cortado a taxa básica de juros apenas uma vez neste ciclo e praticamente não tenha alterado a taxa de juros real desde dezembro passado.

Os investidores já interpretaram mal a estratégia antes. Quando o Fed começou a cortar as taxas de juros em setembro de 2024, os rendimentos dos títulos do Tesouro já haviam caído. Os investidores temiam uma recessão e acreditavam que um afrouxamento monetário significativo estava a caminho. Então, relatórios de empregotroncomeçaram a ser divulgados e as expectativas foram revistas.

Após a reeleição de Trump em novembro, os mercados presumiram que mais gastos e inflação estavam a caminho. Os rendimentos dos títulos de 10 anos dispararam de 3,6% em setembro para 4,8% em janeiro, mesmo com o Fed tendo reduzido as taxas de juros em um ponto percentual inteiro.

A pressão de Trump e a política do Fed aumentam ainda mais o ruído

Desta vez, a situação é mais complexa. Trump agora está na Casa Branca e pressionando fortemente por taxas de juros mais baixas. Recentemente, ele concedeu a Stephen Miran — um de seus principais assessores econômicos — um mandato de quatro meses e meio no Conselho do Fed. Ao mesmo tempo, ele está tentando demitir Lisa Cook, indicada durante o governo Biden e que enfrenta acusações de fraude imobiliária, as quais ela nega. Apesar de tudo isso, os mercados não estão reagindo como se os cortes fossem de cunho político. As expectativas de inflação permanecem estáveis, o que significa que os investidores não acreditam que o Fed esteja agindo de forma imprudente.

Brian Quigley, que dirige as estratégias governamentais da Vanguard, acredita que as chances de uma grande reversão nos mercados de títulos são pequenas. "É possível que tenhamos uma pequena reversão no mercado de taxas", disse. "No entanto, acho que a magnitude potencial desse tipo de movimento é muito menor do que foi no ano passado."

Ainda assim, a pressão está aumentando. O crescimento econômico está arrefecendo. A criação mensal de empregos está diminuindo. O desemprego pode subir. A inflação no setor de serviços está desacelerando. E as tarifas de Trump ainda não causaram muitos danos.

“Claramente, existem riscos de queda no mercado de trabalho”, acrescentou Brian, “e, portanto, é provável que o mercado continue a precificar uma taxa mínima mais baixa” do que as próprias previsões do Fed sugerem.