Wall Street scommette che il rally dell'euro abbia ancora vita. La valuta ha già guadagnato oltre il 12% quest'anno, e le grandi banche ora affermano che questo è solo l'inizio.
Secondo il Financial Times, Goldman Sachs, JPMorgan e UBS ritengono che l'euro supererà quota 1,20 dollari nei prossimi mesi, poiché gli investitori globali continuano a coprirsi contro il dollaro statunitense e i tagli dei tassi di interesse della Federal Reserve pesano sulla domanda di biglietti verdi.
Christine Lagarde, presidente della Banca Centrale Europea, ha descritto l'attuale impennata come un "momento globale per l'euro". E non è dovuto solo altronforte sentiment sull'economia dell'Eurozona. Gli analisti affermano che parte del rally deriva dal crescente disagio nei confronti dell'agenda economica deldent Donald Trump.
L'euro ha addirittura superato quota 1,19 dollari questo mese, toccando un livello mai visto negli ultimi quattro anni, prima di scendere leggermente a 1,17 dollari. Ma trader e strateghi affermano che questo calo non è la fine, ma solo una pausa.
I fondi pensione aumentano le scommesse di copertura mentre il divario dei tassi di interesse si riduce
Peter Schaffrik, stratega macroeconomico globale di RBC Capital Markets, ha affermato che il massiccio riposizionamento dal dollaro è ancora nelle sue fasi iniziali. "Abbiamo visto solo la punta dell'iceberg", ha affermato. "È la causa principale della debolezza del dollaro che abbiamo visto finora, e c'è ancora molto da fare"
L'impennata della domanda di euro è trainata dagli investitori che utilizzanotracper coprire la loro esposizione al dollaro, e il movimento ha accelerato poiché le grandi istituzioni, in particolare i fondi pensione, hanno iniziato ad aumentare tali coperture da livelli molto bassi.
Il costo di queste coperture dipende in larga misura dal differenziale dei tassi di interesse tra Stati Uniti ed Eurozona. Con la Fed che continua ad abbassare i tassi , questo divario si sta riducendo.
Jackie Bowie, responsabile per Europa, Medio Oriente e Africa presso Chatham Financial, ha affermato: "Quando il differenziale dei tassi di interesse si riduce, [la copertura] diventa potenzialmente più appetibile da attuare". Quando detenere dollari diventa meno redditizio, la copertura diventa più sensata, e questo alimenta un maggiore acquisto di euro.
Le previsioni sono rialziste. Goldman Sachs ritiene che l'euro potrebbe raggiungere 1,25 dollari entro un anno. JPMorgan punta a 1,22 dollari entro marzo. UBS prevede 1,23 dollari entro la fine dell'anno. Un sondaggio condotto da Bloomberg mostra che la maggior parte delle banche prevede che la valuta supererà 1,20 dollari entro il terzo trimestre del prossimo anno.
Ma questo tipo di apprezzamento non è privo di conseguenze. Le valutetronforti danneggiano gli esportatori e i produttori europei stanno già risentendo della stretta. Hanno avvertito che un rally prolungato ridurrebbe notevolmente i loro profitti.
L'aumento dell'euro solleva preoccupazioni all'interno della BCE e tra gli esportatori
All'interno della Banca Centrale Europea, la discussione si sta complicando. Tomasz Wieladek, responsabile della macrostrategia europea di T Rowe Price, ha definito 1,20 dollari una "linea di demarcazione"
Luis de Guindos, membro del comitato per la definizione dei tassi della BCE, aveva avvertito a luglio che qualsiasi cifra superiore a 1,20 dollari avrebbe reso le cose "molto più complicate"
La preoccupazione non riguarda solo le esportazioni. Un euro più forte esercita tron pressione al ribasso sull'inflazione, il che potrebbe costringere la BCE a prendere in considerazione un taglio dei tassi solo per raffreddare la valuta.
Tuttavia, non tutti all'interno della banca centrale sono tesi. Dominic Bunning, responsabile della strategia G10 FX di Nomura, ha affermato che una lenta crescita dell'euro non farebbe scattare alcun campanello d'allarme. Ha sostenuto che se la domanda interna rimanetron, l'apprezzamento potrebbe effettivamente contribuire ad allentare le pressioni inflazionistiche.
Ma ha anche chiarito che se l’euro dovesse salire troppo velocemente mentre la domanda si indebolisce, “la forza della valuta [potrebbe] esacerbare le tendenze disinflazionistiche”
Alcune banche scommettono nella direzione opposta. Citi, ad esempio, prevede che l'euro scenderà verso 1,10 dollari nei prossimi 6-12 mesi. Sostengono che i segnali di una ripresa dell'economia statunitense potrebbero invertire le recenti tendenze. Ma la maggior parte degli analisti non ci crede.
Al contrario, stanno puntando a quello che considerano un cambiamento più profondo. Un sondaggio di giugno dell'OMFIF, un think tank specializzato in banche centrali, ha rilevato che i gestori di valute di riserva prevedono di aumentare le loro partecipazioni in euro nei prossimi due anni.
Wieladek l'ha definita una mossa strutturale. "L'apprezzamento dell'euro è un fenomeno strutturale, poiché i gestori delle valute di riserva iniziano a uscire dagli Stati Uniti e la Fed taglia i tassi", ha affermato. Per ora, le scommesse di Wall Street sono chiare.
