Kalshi против Polymarket 2026: Комиссии, Рынки и Легальность в США

Два года назад выбор на рынке прогнозов был довольно простым. Polymarket была крипто-нативной платформой, к которой американцам не следовало прикасаться, в то время как Kalshi была регулируемой американской биржей, действовавшей по правилам. Перейдем к сегодняшнему дню, и появилось несколько других платформ для прогнозирования, таких как Rothera, Predictdotfun, Opinion, Limitless и др., которые стремятся откусить долю рынка. Несмотря на растущую конкуренцию, Kalshi и Polymarket остаются безусловными лидерами по объему торгов, количеству сделок и открытому интересу. 

Однако линия разделения двухлетней давности в значительной степени стерлась. Polymarket теперь управляет лицензированным CFTC подразделением в США, и, несмотря на то что Kalshi ведет судебные споры примерно с дюжиной штатов США о том, являются ли спортивные контракты азартными играми, последние данные показывают, что совокупный объем торгов на обеих платформах только за июнь этого года достиг $47,5 млрд. Это более чем в три раза превышает средний ежемесячный объем в $14 млрд, который показывали американские спортивные букмекеры в 2025 году, согласно Pew Research Center.

Kalshi против Polymarket вкратце 

Сравнение комиссий 

Kalshi взимает комиссию почти за каждую сделку. Polymarket на протяжении большей части своей истории взимала практически ничего. Эта разница резко сократилась 30 марта 2026 года, когда Polymarket включила комиссию для тейкеров почти во всех категориях, кроме геополитики и мировых событий, которые остаются бесплатными. Обе платформы теперь используют кривую, взвешенную по вероятности, поэтому комиссия максимальна для рынков с вероятностью 50/50 (около 50 центов) и уменьшается по мере удаления от экстремумов.

Комиссия для тейкера в Kalshi рассчитывается по формуле 0,07 × цена × (1 − цена) за контракт, достигая максимума около 1,75 цента за контракт с вероятностью 50 центов и быстро снижаясь на однобоких рынках. Если вы используете лимитные ордера (maker), комиссия снижается примерно до четверти от этой суммы. Polymarket перевернула эту логику: мейкеры вообще не платят комиссию и даже получают часть комиссий тейкеров обратно через программу вознаграждений, в то время как тейкеры платят категориальную ставку, которая достигает максимума в 50 центов и составляет от $0,75 за 100 акций на спортивных рынках до примерно $1,75 на крипто-рынках. Ее лицензированное в США подразделение использует более простую плоскую модель: комиссия для тейкера около 0,3% с вознаграждением для мейкеров.

Вот сколько на самом деле стоит вход в позицию на $100 по цене 50¢ (200 контрактов или акций):

Паттерн достаточно ясен. На спортивных и большинстве некрипто-рынков Polymarket International дешевле для тейкера, иногда вдвое. На крипто-рынках они примерно равны. И если вы можете подождать с лимитным ордером, нулевая комиссия мейкера Polymarket трудно превзойти, в то время как Kalshi все равно берет небольшую комиссию. То, что скрывает эта таблица, — это все, что происходит вокруг сделки: Kalshi позволяет пополнять счет в долларах бесплатно через ACH, в то время как Polymarket требует сначала купить USDC, что может повлечь комиссию за вход в размере 2–4% в зависимости от выбранного маршрута.

На что можно поставить 

Обе платформы предлагают тысячи контрактов на основе событий по нескольким широким категориям. Тем не менее, если посмотреть на метрики объема торгов между двумя платформами, становится очевидно, на каких рынках каждая из них специализируется. Например, если посмотреть на распределение объема по спортивным контрактам между двумя платформами, Kalshi в настоящее время доминирует с показателем 71,5%. С другой стороны, в категории политических контрактов Polymarket является платформой выбора с доминированием 97,3%. 

Это разделение можно проследить до стратегий, применяемых обеими платформами. За последний год, несмотря на то что обе платформы привлекли НХЛ в качестве первой крупной лиги, поддержавшей рынки прогнозов, Kalshi сделала больший упор на спорт, заключив партнерство с «Чикаго Блэкхокс» в качестве первой профессиональной команды Северной Америки, сотрудничающей с рынком прогнозов, добавив Мэдисон-сквер-гарден и запустив кампанию к Чемпионату мира по футболу, включавшую спонсорство действующего чемпиона — Аргентинской футбольной ассоциации. Тем временем Polymarket создала свое имя на выборах в США 2024 года и не уступала своего лидерства на политических рынках.

Более острая разница заключается в том, к каким рынкам каждая из них имеет доступ. Контракты Kalshi размещаются в зависимости от того, что попадает в сферу компетенции CFTC. Сюда входят такие категории, как спорт, экономика, ставки, выборы, погода, развлечения, цены на криптовалюты. Международная платформа Polymarket не следует этим правилам и поэтому размещает рынки по войне, военным ударам и смене режимов, которые не могут быть размещены на регулируемой американской платформе. Если вы хотите торговать исходом живого глобального кризиса в час его возникновения, Polymarket обычно предлагает такой рынок первой.  

Легальность в США и кто может торговать

На бумаге и Kalshi, и Polymarket US регулируются CFTC и легальны во всех 50 штатах и Вашингтоне, округ Колумбия. На практике стена штатных вызовов превратила это в движущуюся цель, и почти все это касается спорта.

Kalshi обладает первой федеральной лицензией, выданной CFTC бирже контрактов на события, датированной 2020 годом, и работает в долларах США под надзором, знакомым пользователям американских брокерских компаний. Однако с конца 2025 года более дюжины штатов утверждали, что их спортивные контракты являются нелегальными азартными играми, и суды разделились во мнениях. Kalshi одержала победу в знаменательном решении Третьего апелляционного суда 6 апреля 2026 года — это был первый апелляционный суд, который постановил, что CFTC обладает исключительной юрисдикцией, и она получила предварительный судебный запрет в Теннесси в феврале. Однако она проиграла в других регионах. Федеральный судья в Нью-Йорке отказался заблокировать применение штатного законодательства 8 июля 2026 года, а суды в Мэриленде, Аризоне, Неваде и Шестом апелляционном округе склонились в пользу штатов. Миннесота пошла дальше и приняла полный запрет, вступающий в силу 1 августа 2026 года. CFTC теперь подала в суд на девять штатов для защиты своей юрисдикции, и большинство наблюдателей ожидают, что этот спор дойдет до Верховного суда.

История Polymarket в США отличается. Ее основная международная платформа гео-заблокирована для американцев, и использование VPN для обхода этого запрета не разрешено. Это остается в силе даже после того, как платформа вела активные переговоры с CFTC о снятии запрета на пользователей из США. Чтобы легально торговать в США, Polymarket купила лицензированную CFTC биржу QCX и запустила отдельное приложение Polymarket US в декабре 2025 года. Это легально, регулируется и изолировано от глобального пула ликвидности, что именно и объясняет, почему ее объем составляет лишь малую долю от международного. Американские трейдеры по сути выбирают между регулируемой площадкой с более тонкими книгами ордеров и офшорной, использование которой им не разрешено.

Объем торгов и доля рынка

Kalshi является текущим лидером по объему торгов, и на момент написания статьи этот разрыв не близок к сокращению. Данные Artemis показывают, что общий недельный объем торгов на всех платформах на прошлой неделе достиг нового исторического максимума, превысив $16,6 млрд. Если же посмотреть на распределение, Kalshi по-прежнему доминирует с долей рынка 66,9%, а Polymarket занимает 25,3%. Чемпионат мира по футболу 2026 года разжег весь сектор. Рынок «Победитель Чемпионата мира» на Kalshi привлек более $800 млн ставок, а совокупный ежемесячный объем торгов на обеих платформах вырос на 75% только за июнь. Общий объем торгов на рынках прогнозов в мае уже достиг новых максимумов. Однако Чемпионат мира поднял ежемесячный объем с примерно $28 млрд до $51,7 млрд в июне.

Источник: Artemis

Эти цифры заслуживают внимательного пересмотра, прежде чем их воспринимать как окончательные. Объем учитывает каждый контракт, перешедший в чужие руки, а не реальные деньги, находящиеся на рынке, поэтому заявленные итоги значительно превышают капитал, вовлеченный в игру. Трекеры измеряют это неодинаково и охватывают разные наборы платформ, поэтому итоги меняются от одного источника к другому. 

Также над историей Polymarket висит вопрос о отмывании торгов (wash-trading). Исследование Колумбийского университета оценило, что примерно четверть ее прошлого объема могла составлять отмывание торгов, которое исследователи связывают с фармингом эйрдропов на платформе без KYC и нулевой комиссией, и то, очистит ли новая структура комиссий эту проблему, покажет только время.

Кастодиальные услуги, кошельки и выплаты

Это самая четкая линия разделения между двумя платформами, и она сводится к тому, кто хранит ваши деньги. Kalshi работает как традиционная биржа. Вы пополняете счет в долларах банковским переводом или дебетовой картой, ваши деньги хранятся на сегрегированных счетах в соответствии с правилами CFTC, а депозиты в USDC защищены через Coinbase Custody. Выигрыши зачисляются на ваш долларовый баланс и выводятся обратно на банковский счет. Kalshi сначала налагает кратковременную блокировку средств на депозиты, обычно около двух дней после зачисления по дебетовой карте или банковскому переводу, при этом для переводов, PayPal и Venmo блокировок нет, и эта блокировка применяется только к внесенным вами средствам, а не к вашей прибыли, которую можно вывести сразу. Стоит знать: сегрегация — это реальная защита при банкротстве, но Kalshi не является банком, а контракты на события не застрахованы FDIC.

Polymarket передает контроль вам. Средства хранятся в вашем собственном кошельке или в смарт-контракте рынка в сети Polygon, номинированы в USDC, а платформа никогда не хранит ваши ключи. Вывод средств происходит почти мгновенно и стоит доли цента за газ. Этот самокастодиальный подход привлекателен для крипто-аборигенов, но несет риски для всех остальных, поскольку нет страховки FDIC или SIPC и нет регулятора, к которому можно обратиться в случае проблем. Механика расчетов также различается. Kalshi разрешает споры на основе сторонних источников, указанных в правилах каждого контракта, и урегулирует разногласия через регулируемый канал. Polymarket полагается на оракул UMA и комитет по целостности рынка, при этом оспариваемые результаты выносятся на голосование держателей токенов, которое может занять от двух до четырех дней. Большинство рынков завершаются без драмы на обеих сторонах, но споры о результатах на Polymarket иногда становились довольно шумными. 

Что же выбрать? 

Если вы находитесь в США и ищете простую, регулируемую платформу, Kalshi — это ваш выбор. Доллары входят, доллары выходят, налоговые формы 1099, настоящий регулятор, не нужно управлять кошельком. Вы заплатите немного больше за сделку и будете торговать чуть более узким списком контрактов на события, но это цена за наличие защитных механизмов на данный момент. 

Если вы крипто-абориген и чувствительны к комиссиям, Polymarket International трудно пропустить, при условии, что вы можете легально получить к нему доступ в вашей стране. Комиссия маркет-мейкера равна нулю, большинство некрипто-категорий дешевле, чем у Kalshi, контракты по геополитике бесплатны, а выбор рынков самый широкий в мире. Подвох заключается в том, что вопросы кастодиального хранения, налогов и доступа из США ложатся на ваши плечи.