Kalshi مقابل Polymarket 2026: الرسوم والأسواق والشرعية في الولايات المتحدة

قبل عامين، كان الاختيار في مساحة سوق التنبؤ واضحًا إلى حد ما. كانت Polymarket هي المنصة الأصلية للعملات المشفرة التي لم يُقصد للأمريكيين لمسها بينما كانت Kalshi هي البورصة الأمريكية المنظمة التي التزمت بالقواعد. تقدم سريعًا إلى اليوم وهناك منصات تنبؤ أخرى متعددة مثل Rothera و Predictdotfun و Opinion و Limitless وما إلى ذلك التي تتطلع إلى قضم حصة السوق. على الرغم من تصاعد المنافسة، فإن Kalshi و Polymarket هما بالتأكيد القائدان من حيث الحجم وعدد الصفحات والاهتمام المفتوح. 

ومع ذلك، فإن الخط من قبل عامين قد ذاب في الغالب. تشغل Polymarket الآن ذراعًا أمريكيًا مرخصًا من CFTC، وعلى الرغم من أن Kalshi تقاتل حوالي اثني عشر ولاية في الولايات المتحدة حول ما إذا كانت العقود الرياضية تُعتبر مقامرة، فقد وصلت أحدث الأرقام على حجم التداول المشترك بين المنصتين إلى 47.5 مليار دولار في شهر يونيو وحده هذا العام. هذا أكثر من ثلاثة أضعاف متوسط حوالي 14 مليار دولار شهريًا لبيوت المقامرة الرياضية في الولايات المتحدة في عام 2025، وفقًا لـ مركز بيو للأبحاث.

Kalshi مقابل Polymarket في لمحة 

مقارنة الرسوم 

تفرض Kalshi رسومًا على كل تداول تقريبًا. ومنذ فترة طويلة، لم تفرض Polymarket أي رسوم تقريبًا. تضيق هذه الفجوة بشدة في 30 مارس 2026، عندما شغلت Polymarket رسوم المتلقي عبر فئات تقريبًا باستثناء الجيوسياسية والأحداث العالمية، والتي تظل مجانية. تستخدم كلتا المنصتين الآن منحنى مرجح بالاحتمال، لذا فإن الرسوم تكون أعلى في أسواق العملة القريبة من 50 سنتًا وتقل نحو الأطراف المتطرفة.

تتبع رسوم المتلقي الخاصة بـ Kalshi الصيغة 0.07 × السعر × (1 − السعر) لكل عقد، والتي تصل إلى حوالي 1.75 سنتًا على عقد بقيمة 50 سنتًا وتنخفض بسرعة في الأسواق غير المتوازنة. ضع أوامر الحد بدلاً من ذلك وانخفض رسوم الصانع إلى حوالي ربع ذلك. قلبت Polymarket المنطق: يدفع الصانعون شيئًا على الإطلاق وحتى يحصلون على جزء من رسوم المتلقين من خلال برنامج الاسترداد الخاص بهم، بينما يدفع المتلقون فئة الفئة التي تصل إلى 50 سنتًا وتقع في أي مكان من 0.75 دولار لكل 100 سهم في الرياضة إلى حوالي 1.75 دولار في العملات المشفرة. تشغل ذراعها الخاضعة للتنظيم في الولايات المتحدة نموذجًا مسطحًا أبسط، وهو رسوم متلقي حوالي 0.3٪ مع استرداد الصانع.

إليك ما يكلفه وضع 100 دولار عند 50¢ (200 عقد أو سهم) فعليًا للدخول:

النمط واضح بما فيه الكفاية. في الرياضة ومعظم الأسواق غير المشفرة، تكون Polymarket الدولية أرخص للالتقاط، أحيانًا بنصف. في العملات المشفرة، هم متساوون تقريبًا. وإذا كنت تستطيع الجلوس على أمر حد والانتظار، فإن صانع Polymarket صفر صعب التغلب عليه، بينما لا تزال Kalshi تقطع لك قليلاً. ما تخفيه هذه الجدولة هو كل شيء حول التداول: تمول Kalshi بالدولار مجانًا عبر ACH، بينما يعني Polymarket شراء USDC أولاً، والذي يمكن أن يحمل رسوم دخول بنسبة 2٪ إلى 4٪ اعتمادًا على المسار الذي تأخذه.

ما يمكنك الرهان عليه 

تقدم كلتا المنصتين آلاف العقود القائمة على الأحداث عبر فئات واسعة متعددة للاختيار من بينها. ومع ذلك، عندما تنظر إلى مقاييس حجم التداول بين الاثنين، يصبح من الواضح الأسواق التي تتخصص فيها كل منصة. على سبيل المثال، عندما تنظر إلى الانقسام في حجم العقود الرياضية بين المنصتين، تحتفظ Kalshi حاليًا بهيمنة بنسبة 71.5٪. من ناحية أخرى، عندما يتعلق الأمر بالعقود ضمن فئة السياسة، فإن Polymarket هي المنصة المفضلة بنسبة هيمنة 97.3٪. 

يمكن تتبع هذا الانقسام في الواقع إلى الاستراتيجيات التي استخدمتها كلتا المنصتين. على مدار العام الماضي، على الرغم من وصول كلتا المنصتين إلى دوري الهوكي الوطني (NHL) كأول دوري رئيسي يدعم أسواق التنبؤ، فقد ركزت Kalshi بشكل أكبر على الرياضة، مع توقيع شيكاغو بلاكهوكس كأول فريق محترف في أمريكا الشمالية يتعاون مع سوق التنبؤ، وإضافة ماديسون سكوير جاردن، وتشغيل زخم كأس العالم الذي شمل رعاية اتحاد كرة القدم الأرجنتيني البطل الحالي. في الوقت نفسه، بنت Polymarket سمعتها على انتخابات الولايات المتحدة لعام 2024 ولم تتخلَ حقًا عن ريادتها في أسواق الأحداث السياسية.

الفرق الحاد هو ما يُسمح لكل منهما باللمس. يتم إدراج عقود Kalshi بناءً على أي شيء ضمن نطاق CFTC. وهذا يشمل فئات مثل الرياضة، الاقتصاد، المعدلات، الانتخابات، الطقس، الترفيه، أسعار العملات المشفرة. لا تتبع المنصة الدولية لـ Polymarket هذه الإرشادات وبالتالي تسوق الأسواق حول الحرب، والضربات العسكرية، وتغيير النظام التي لن تسوقها أي منصة أمريكية منظمة. إذا كنت تريد تداول نتيجة أزمة عالمية حية في الساعة التي تنكسر فيها، فإن Polymarket عادة ما يكون السوق أولاً.  

الشرعية في الولايات المتحدة ومن يمكنه التداول

على الورق، كل من Kalshi و Polymarket US منظمين من CFTC وقانونيين في جميع الولايات الخمسين وواشنطن العاصمة. في الممارسة العملية، تحول جدار التحديات الولاية إلى هدف متحرك، وكله تقريبًا يدور حول الرياضة.

تحتفظ Kalshi بأول ترخيص فيدرالي منحت CFTC لمبادلة عقود الأحداث، يعود تاريخه إلى عام 2020، وتعمل بالدولار مع نوع من الإشراف الذي سيعرفه مستخدم وساطة الولايات المتحدة. ولكن منذ أواخر عام 2025، جادل أكثر من اثني عشر ولاية بأن عقودها الرياضية هي مقامرة غير مرخصة، وانقسمت المحاكم. فازت Kalshi بحكم رائد في الدائرة الثالثة في 6 أبريل 2026، وهي أول محكمة استئناف تقول إن CFTC لها اختصاص حصري، وفازت بأمر قضائي مؤقت في تينيسي في فبراير. خسرت أرضًا في أماكن أخرى. رفض قاض فيدرالي في نيويورك حظر إنفاذ الولاية في 8 يوليو 2026، وراحت المحاكم في ماريلاند وأريزونا ونيفادا والدائرة السادسة نحو الولايات. ذهبت مينيسوتا إلى أبعد من ذلك ومرت بحظر صريح ساري المفعول في 1 أغسطس 2026. دعت CFTC الآن تسع دول للدفاع عن أراضيها، ويتوقع معظم المراقبين أن تصل المعركة إلى المحكمة العليا.

قصة Polymarket في الولايات المتحدة مختلفة. منصتها الدولية الرئيسية محجوبة جغرافيًا للولايات المتحدة، ولا يُسمح باستخدام VPN لتجاوز ذلك. يظل هذا هو الحال حتى بعد أن المنصة كانت في مناقشات نشطة مع CFTC لرفع الحظر عن المستخدمين المقيمين في الولايات المتحدة. للتداول بشكل قانوني في الولايات المتحدة، اشترت Polymarket مبادلة مرخصة من CFTC، QCX، وأقامت تطبيق Polymarket US منفصلًا في ديسمبر 2025. إنه قانوني، وهو خاضع للتنظيم، وهو معزول عن مجموعة السيولة العالمية، وهو بالضبط السبب في أن حجم التداول الخاص بها هو جزء صغير من الجانب الدولي. يختار المتداولون الأمريكيون أساسًا بين منصة منظمة ذات كتب رقيقة ومنصة خارج البلاد لا ينبغي لهم استخدامها.

حجم التداول وحصة السوق

Kalshi هي رائدة الحجم الحالية، وفي وقت الكتابة ليست قريبة. تظهر البيانات من Artemis أن إجمالي الحجم الأسبوعي عبر جميع المنصات وصل إلى جديد في الأسبوع الماضي بحد أقصى 16.6 مليار دولار. عندما تنظر إلى الانقسام، ومع ذلك، لا تزال Kalshi تهيمن بحصة سوقية 66.9٪ و Polymarket بنسبة 25.3٪. أشعلت كأس العالم FIFA 2026 كل القطاع. جذب سوق الفائز الوحيد لكأس العالم في Kalشي أكثر من 800 مليون دولار في الرهانات، وقفز الحجم الشهري المشترك عبر المنصتين بنسبة 75٪ في يونيو وحده. كان إجمالي الحجم عبر أسواق التنبؤ في مايو بالفعل في مستويات قياسية جديدة. ومع ذلك، قفز الحجم الشهري من حوالي 28 مليار دولار إلى 51.7 مليار دولار في يونيو.

المصدر: Artemis

تلك الأرقام تستحق نظرة ثانية قبل أن يعاملها أي شخص على أنها مستقرة. الحجم يعد كل عقد يتغير، وليس المال الذي يجلس فعليًا في السوق، لذا فإن الإجماليات الرئيسية تعمل بشكل جيد فوق رأس المال في اللعب. لا تقيس المتعقبون ذلك بشكل موحد وتغطي مجموعات مختلفة من المنصات، لذا فإن الإجماليات تتغير من مصدر إلى آخر. 

هناك أيضًا سؤال التداول الغسيل الذي يعلق على تاريخ Polymarket. دراسة من جامعة كولومبيا قدرت أن ربع حجمها الماضي تقريبًا قد يكون قد تم تداوله غسيلًا، والذي تربطه الباحثون بزراعة الطائرات بدون هوية (KYC) صفرية الرسوم، وما إذا كانت هيكل الرسوم الجديد ينظف ذلك سيظهر فقط خلال الأشهر القادمة.

الاحتفاظ بالمفاتيح والمحافظ ودفع المبالغ

هذا هو الخط الأنقى بين الاثنين، ويعود إلى من يمسك أموالك. تشغل Kalshi مثل البورصة التقليدية. تمول بالدولار عن طريق التحويل المصرفي أو بطاقة الخصم، وتجلس أموالك في حسابات منفصلة بموجب قواعد CFTC، ويتم تأمين إيداعات USDC من خلال Coinbase Custody. تهبط الأرباح في رصيدك بالدولار وتسحب مرة أخرى إلى بنكك. تضع Kalshi حجزًا أمنيًا قصيرًا على الأموال المودعة أولاً، وعادة ما يكون حوالي يومين بعد تسوية الخصم أو التحويل المصرفي، مع عدم وجود سندات أو PayPal و Venmo، وينطبق هذا الحجز فقط على ما تضعه، وليس أرباحك، والتي يمكن سحبها على الفور. من الجدير بالذكر: الفصل هو حماية حقيقية في حالة الإفلاس، لكن Kalshi ليست بنكًا، وعقود الأحداث غير مؤمنة من قبل FDIC.

تتولى Polymarket مسؤولية الاحتفاظ بالأموال لصالحك. توجد الأموال في محفظتك الخاصة أو في العقد الذكي للسوق على شبكة Polygon، ومقومة بعملة USDC، ولا تحتفظ المنصة بمفاتيحك الخاصة أبداً. عمليات السحب فورية تقريباً وتكلف أجزاءً من سنت واحد في رسوم الغاز. هذا الاحتفاظ الذاتي بالمفاتيح هو ما يجذب المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة، لكنه يشكل خطراً على الجميع الآخرين، إذ لا يوجد ضمان من FDIC أو SIPC، ولا جهة تنظيمية يمكن الاتصال بها في حال حدوث أي خطأ. تختلف أيضاً آليات التسوية. تحل Kalshi النزاعات بناءً على مصادر طرف ثالث محددة مكتوبة في قواعد كل عقد، وتتولى حل النزاعات عبر قناة منظمة. تعتمد Polymarket على أوراكل UMA ولجنة نزاهة السوق، حيث تصعد النتائج المتنازع عليها إلى تصويت حاملو الرموز الذي قد يستغرق من يومين إلى أربعة أيام. تسوى معظم الأسواق دون جدال في الجانبين، لكن نزاعات تسوية Polymarket أصبحت أحياناً صاخبة. 

أيّهما تختار؟ 

إذا كنت في الولايات المتحدة وتبحث عن منصة بسيطة ومنظمة، فإن Kalshi هي الإجابة. دخول بالدولارات، خروج بالدولارات، نماذج ضريبية 1099، جهة تنظيمية حقيقية، ولا حاجة لإدارة محفظة. ستدفع قليلاً أكثر لكل صفقة وتتداول قائمة أضيق قليلاً من عقود الأحداث، لكن هذا هو ثمن الضوابط الحالية. 

إذا كنت من مستخدمي العملات المشفرة الأصليين وحساساً للرسوم، فإن Polymarket International يصعب تفويتها، بافتراض أنك تستطيع الوصول إليها بشكل قانوني في منطقتك. رسوم الصانع صفر، ومعظم الفئات غير المشفرة أرخص من Kalshi، وعقود الجيوسياسة مجانية، واختيار الأسواق هو الأوسع على الإطلاق. لكن التحدي يتمثل في مسؤولية الاحتفاظ بالأموال، والضرائب، وسؤال الوصول من الولايات المتحدة، وكلها تقع على عاتقك.