- تحليل كامل لكيفية مقارنة Kalshi و Polymarket من حيث الرسوم والأسواق وحجم التداول والشرعية في الولايات المتحدة وكيفية احتفاظ كل منهما بأموالك.
- يتصدر كالشي من حيث الحجم، حيث أغلق يونيو 2026 عند 33 مليار دولار مقابل 14.5 مليار دولار لبولي ماركت، على الرغم من أن بولي ماركت عادة ما تكون أرخص في التداول ومجانية للصناع.
- كلاهما يخضعان لتنظيم لجنة تداول السلع الآجلة، ومع ذلك تظل المنصة الرئيسية لشركة بولي ماركت محظورة على الأمريكيين، كما أنtracكالشي الرياضية محل نزاع في أكثر من اثنتي عشرة ولاية.
قبل عامين، كان الخيار في سوق التنبؤات واضحًا تمامًا. كانت منصة Polymarket، المتخصصة في العملات الرقمية، حكرًا على الأمريكيين، بينما كانت Kalshi منصة تداول أمريكية مرخصة تلتزم بالقوانين واللوائح. أما اليوم، فهناك العديد من منصات التنبؤات الأخرى، مثل Rothera وPredictdotfun وOpinion وLimitless، التي تسعى جاهدةً للاستحواذ على حصة أكبر من السوق. ورغم اشتداد المنافسة، لا تزال Kalshi وPolymarket تتصدران السوق بلا منازع من حيث حجم التداول وعدد الصفقات والفائدة المفتوحة.
لكنّ الخط الفاصل الذي كان قائماً قبل عامين قد تلاشى إلى حد كبير. تدير شركة بولي ماركت الآن فرعاً أمريكياً مرخصاً من قبل لجنة تداول السلع الآجلة، وعلى الرغم من أن كالشي يخوض معركة قانونية مع نحو اثنتي عشرة ولاية أمريكية حول ما إذا كانت عقود المراهنات الرياضيةtracضمن المقامرة، فقد بلغت أحدث الأرقام المتعلقة بحجم التداول المُجمّع بين المنصتين 47.5 مليار دولار أمريكي في شهر يونيو وحده من هذا العام. وهذا يزيد عن ثلاثة أضعاف متوسط حجم التداول الشهري الذي حققته مواقع المراهنات الرياضية الأمريكية في عام 2025، والذي بلغ نحو 14 مليار دولار أمريكي، وفقاً لمركز بيو للأبحاث.
مقارنة سريعة بين كالشي وبولي ماركت
| كالشي | ما بعد السوق | |
| النموذج الأساسي | بورصة خاضعة لتنظيم لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، سجل أوامر مركزي، تتم التسوية بالدولار الأمريكي | بروتوكول على سلسلة الكتل على منصة Polygon، ومطابقة دفتر الطلبات، والتسوية بعملة USDC |
| الرسوم (المستفيد/الدافع) | يصل عائد المتلقي إلى حوالي 1.75 سنتًا لكلtracعند سعر 50 سنتًا، باستخدام الصيغة 0.07 × السعر × (1 - السعر)؛ بينما يبلغ عائد المُنشئ ربع هذا المبلغ تقريبًا. لا توجد رسوم على التحويلات الإلكترونية، ورسوم استخدام بطاقة الخصم تصل إلى 2% | رسوم التداول حسب الفئة منذ 30 مارس 2026: تصل إلى 0.75 دولار لكل 100 سهم في الرياضة، وحوالي 1.00 دولار في السياسة، وتصل إلى حوالي 1.75 دولار في العملات الرقمية. أسواق الجغرافيا السياسية مجانية. لا يدفع صانعو المحتوى أي رسوم ويحصلون على خصومات |
| الأسواق المعروضة | الرياضة، السياسة، الاقتصاد (مؤشر أسعار المستهلك، الاحتياطي الفيدرالي، الناتج المحلي الإجمالي)، التمويل، الطقس، الثقافة، أسعار العملات المشفرة، فعاليات الشركات؛ كتالوج كبير ومنسق | الرياضة، والسياسة، والعملات الرقمية، والتمويل، والثقافة، والإشارات، والجغرافيا السياسية، والأحداث العالمية؛ آلاف الأسواق، بما في ذلك تلك التي لا يمكن لبورصة أمريكية إدراجها |
| شرعية الولايات المتحدة | مرخصة من قبل لجنة تداول السلع الآجلة، وقانونية من الناحية الفنية في جميع الولايات الخمسين ومقاطعة كولومبيا؛ عقودtracالرياضية محل نزاع في حوالي اثنتي عشرة ولاية، مع أحكام قضائية منقسمة | تم حظر المنصة الدولية جغرافياً في الولايات المتحدة؛ أما منصة Polymarket US (المرخصة من قبل لجنة تداول السلع الآجلة من خلال استحواذها على QCX) فهي قانونية ولكنها منفصلة، مع سيولة أقل بكثير |
| حجم التداول (يونيو 2026) | 33.0 مليار دولار | 14.5 مليار دولار |
| كفالة | يتم الاحتفاظ بالدولار الأمريكي في حسابات منفصلة وفقًا لقواعد لجنة تداول السلع الآجلة؛ وتتم حماية ودائع الدولار الأمريكي بالعملة الرقمية من قبل Coinbase Custody؛ وهي غير مؤمنة من قبل المؤسسة الفيدرالية لتأمين الودائع | عملة USDC محفوظة ذاتيًا في محفظتك الخاصة أو فيtracذكي من السوق؛ غير مؤمن عليها من قبل مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) أو مؤسسة حماية المستثمرين في الأوراق المالية (SIPC) |
| المدفوعات/التسوية | يتم حل النزاعات في غضون ساعات ضد مصادر محددة (مثل وكالة أسوشيتد برس وشبكة إي إس بي إن وما شابهها)؛ وتخضع النزاعات لعملية منظمة | يتم حلّ النزاعات عن طريق وسيط معتمد من قبل اتحاد لاعبي كرة القدم الأمريكية (UMA) بالإضافة إلى لجنة نزاهة؛ وتُحال النزاعات إلى تصويت خلال فترة تتراوح بين 48 و96 ساعة؛ ويتم صرف التعويض فور حلّ النزاع |
مقارنة الرسوم
تفرض منصة كالشي رسومًا على جميع عمليات التداول تقريبًا. أما منصة بولي ماركت، فكانت طوال معظم فترة وجودها لا تفرض أي رسوم تقريبًا. تقلص هذا الفارق بشكل كبير في 30 مارس 2026، عندما بدأت بولي ماركت بفرض رسوم على جميع فئات التداول تقريبًا باستثناء الجغرافيا السياسية والأحداث العالمية، التي ظلت مجانية. تستخدم المنصتان الآن منحنى احتمالية مرجح، لذا تكون الرسوم أعلى ما يمكن في أسواق التداول ذات الاحتمالية المتقاربة، حيث تقارب 50 سنتًا، ثم تنخفض تدريجيًا مع اقتراب القيم القصوى.
تعتمد رسوم المتلقي في كالشي على 0.07 × السعر × (1 - السعر) لكل عقدtrac، والتي تصل إلى حوالي 1.75 سنتًا على عقد بقيمة 50 سنتًا،tracبسرعة في الأسواق غير المتوازنة. أما عند وضع أوامر محددة، فتنخفض رسوم صانع السوق إلى حوالي ربع ذلك. وقد عكست بولي ماركت هذا المنطق: لا يدفع صانعو السوق أي شيء على الإطلاق، بل ويحصلون على جزء من رسوم المتلقي من خلال برنامج الخصومات الخاص بها، بينما يدفع المتلقون معدلًا فئويًا يصل إلى 50 سنتًا، ويتراوح بين 0.75 دولارًا لكل 100 سهم في الأسواق الرياضية إلى حوالي 1.75 دولارًا في أسواق العملات المشفرة. أما فرعها الخاضع للتنظيم الأمريكي، فيعتمد نموذجًا أبسط برسوم ثابتة، حيث تبلغ رسوم المتلقي حوالي 0.3% مع خصم لصانع السوق.
إليك التكلفة الفعلية للدخول في مركز بقيمة 100 دولار بسعر 50 سنتًا (200tracأو سهم):
| نوع التداول | كالشي | بولي ماركت (دولي) |
| تاجر، رياضة | ~$3.50 | ~$1.50 |
| آخذ، سياسة | ~$3.50 | ~$2.00 |
| آخذ، العملات المشفرة | ~$3.50 | ~$3.50 |
| تاكر، الجغرافيا السياسية | ~$3.50 | حر |
| صانع (طلب محدود) | ~$0.88 | $0 |
النمط واضح تمامًا. في أسواق الرياضة ومعظم الأسواق الأخرى غير أسواق العملات الرقمية، يُعدّ استخدام منصة Polymarket International أرخص، وأحيانًا يصل الفرق إلى النصف. أما في أسواق العملات الرقمية، فالسعران متقاربان. وإذا كنت تستطيع الانتظار على أمر محدد السعر، فإنّ رسوم صانع السوق الصفرية التي تفرضها Polymarket تُعدّ ميزة يصعب منافستها، بينما تفرض Kalshi رسومًا إضافية. ما يُخفيه هذا الجدول هو تفاصيل الصفقة: فـ Kalshi تُحوّل الأموال بالدولار مجانًا عبر نظام ACH، بينما تتطلب Polymarket شراء USDC أولًا، وهو ما قد يترتب عليه رسوم دخول تتراوح بين 2% و4% حسب المسار المُختار.
ما يمكنك المراهنة عليه
تُقدّم كلتا المنصتين آلافtracالمرتبطة بالأحداث ضمن فئات واسعة متعددة. ومع ذلك، عند النظر إلى مقاييس حجم التداول بينهما، يتضحdent الأسواق التي تتخصص فيها كل منصة. على سبيل المثال، عند النظر إلى توزيع حجم التداول فيtracالرياضية بين المنصتين، نجد أن منصة كالشي تستحوذ حاليًا على 71.5% من السوق. في المقابل، عندما يتعلق الأمرtracضمن فئة السياسة، تُعدّ منصة بولي ماركت الخيار الأمثل بنسبة هيمنة تبلغ 97.3%.
يمكن إرجاع هذا الانقسام في الواقع tracالاستراتيجيات التي اتبعتها كلتا المنصتين. فعلى مدار العام الماضي، ورغم أن كلتا المنصتين حظيتا برعاية دوري الهوكي الوطني (NHL) كأول دوري رئيسي يدعم أسواق التنبؤ، إلا أن منصة كالشي ركزت بشكل أكبر على المجال الرياضي، حيث تعاقدت مع فريق شيكاغو بلاك هوكس كأول فريق محترف من أمريكا الشمالية يتعاون مع سوق تنبؤ، وأضافت ماديسون سكوير جاردن، وقادت حملة مكثفة لكأس العالم شملت رعاية الاتحاد الأرجنتيني لكرة القدم، حامل اللقب. في الوقت نفسه، رسخت منصة بولي ماركت مكانتها في سوق التنبؤات المتعلقة بالانتخابات الأمريكية لعام 2024، ولم تتخلَّ أبدًا عن ريادتها في أسواق التنبؤات السياسية.
يكمن الاختلاف الأبرز في نطاق صلاحيات كل منصة. تُدرجtracكالشي بناءً على ما يقع ضمن اختصاص لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، بما في ذلك فئات مثل الرياضة، والاقتصاد، وأسعار الفائدة، والانتخابات، والطقس، والترفيه، وأسعار العملات الرقمية. أما منصة بولي ماركت الدولية، فلا تلتزم بهذه المعايير، ولذا تُدرج أسواقًا تتعلق بالحروب، والضربات العسكرية، وتغيير الأنظمة، وهي أسواق لا تُدرجها أي منصة أمريكية مُرخصة. إذا كنت ترغب في التداول بناءً على نتائج أزمة عالمية مُباشرة لحظة اندلاعها، فغالبًا ما تكون بولي ماركت هي الأسبق في هذا المجال.
شرعية التداول في الولايات المتحدة ومن يحق له التداول بها
نظرياً، تخضع كل من شركتي كالشي وبوليماركت يو إس لتنظيم هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) وتُعتبران قانونيتين في جميع الولايات الخمسين وواشنطن العاصمة. أما عملياً، فقد حوّلت سلسلة من الطعون القضائية على مستوى الولايات هذا الوضع إلى هدف متحرك، وتتركز معظم هذه الطعون في المجال الرياضي.
تحمل شركة كالشي أول ترخيص فيدرالي تمنحه لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)tracلبورصة، ويعود تاريخه إلى عام 2020، وتعمل بالدولار الأمريكي مع رقابة مماثلة لتلك التي يتعرف عليها مستخدمو شركات الوساطة في الولايات المتحدة. ولكن منذ أواخر عام 2025، جادلت أكثر من اثنتي عشرة ولاية بأن عقودها الرياضيةtracمقامرة غير مرخصة، وانقسمت المحاكم في هذا الشأن. فازت كالشي بحكم تاريخي في الدائرة الثالثة في 6 أبريل 2026، وهي أول محكمة استئناف تُقرّ بأن للجنة تداول السلع الآجلة اختصاصًا حصريًا، كما فازت بأمر قضائي أولي في ولاية تينيسي في فبراير. إلا أنها خسرت مواقع أخرى. فقد رفض قاضٍ فيدرالي في نيويورك منع تطبيق قوانين الولايات في 8 يوليو 2026، ومالت المحاكم في ماريلاند وأريزونا ونيفادا والدائرة السادسة إلى جانب الولايات. وذهبت مينيسوتا إلى أبعد من ذلك وأقرت حظرًا تامًا يدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2026. وقد رفعت لجنة تداول السلع الآجلة دعاوى قضائية ضد تسع ولايات للدفاع عن اختصاصها، ويتوقع معظم المراقبين أن تصل المعركة إلى المحكمة العليا.
تختلف قصة Polymarket في الولايات المتحدة. فمنصتها الدولية الرئيسية محظورة جغرافيًا على الأمريكيين، ولا يُسمح باستخدام VPN لتجاوز هذا الحظر. ولا يزال هذا الوضع قائمًا حتى بعد أن دخلت المنصة في مفاوضات جادة مع لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) لرفع الحظر عن المستخدمين المقيمين في الولايات المتحدة. وللتداول بشكل قانوني في الولايات المتحدة، اشترت Polymarket بورصة QCX المرخصة من CFTC، وأطلقت تطبيق Polymarket US منفصلًا في ديسمبر 2025. إنه قانوني، وخاضع للتنظيم، ومعزول عن سيولة السوق العالمية، وهذا تحديدًا ما يفسر انخفاض حجم التداول فيه مقارنةً بالحجم الدولي. يختار المتداولون الأمريكيون في الأساس بين منصة منظمة ذات سيولة أقل، ومنصة خارجية لا يُسمح لهم باستخدامها.
حجم التداول والحصة السوقية
تتصدر كالشي حاليًا قائمة أكبر منصات التداول من حيث حجم التداول، ولا يزال الفارق شاسعًا حتى وقت كتابة هذا التقرير. تُظهر بيانات أرتيميس أن إجمالي حجم التداول الأسبوعي عبر جميع المنصات بلغ مستوى قياسيًا جديدًا الأسبوع الماضي، حيث وصل إلى 16.6 مليار دولار. ومع ذلك، عند النظر إلى توزيع حجم التداول، لا تزال كالشي مهيمنة بحصة سوقية تبلغ 66.9%، بينما تبلغ حصة بوليماركت 25.3%. وقد أشعلت بطولة كأس العالم لكرة القدم 2026 حماس القطاع بأكمله. اجتذب سوق كالشي الخاص بالفائز بكأس العالم رهانات تجاوزت 800 مليون دولار، وقفز إجمالي حجم التداول الشهري عبر المنصتين بنسبة 75% في شهر يونيو وحده. وكان إجمالي حجم التداول في أسواق التنبؤات قد بلغ مستويات قياسية جديدة في شهر مايو. إلا أن كأس العالم قفز بحجم التداول الشهري من حوالي 28 مليار دولار إلى 51.7 مليار دولار في يونيو.
المصدر: أرتميس
تستحق هذه الأرقام نظرة متأنية قبل اعتبارها نهائية. يحسب حجمtracكل عقد يتم تداوله، وليس الأموال الموجودة فعلياً في السوق، لذا فإن الإجماليات المعلنة تتجاوز بكثير رأس المال المتداول. لا تقيس أدوات Tracذلك بشكل موحد، كما أنها تغطي منصات مختلفة، لذا تختلف الإجماليات من مصدر لآخر.
كما يكتنف تاريخ منصة بولي ماركت تساؤلات حول عمليات التداول الوهمي. دراسة أجرتها جامعة كولومبيا إلى أن ما يقارب ربع حجم التداول السابق قد يكون عبارة عن عمليات تداول وهمية، وهو ما يربطه الباحثون بعمليات توزيع العملات الرقمية المجانية على منصة لا تتطلب التحقق من الهوية ولا تفرض رسومًا، ولن يتضح ما إذا كان هيكل الرسوم الجديد سيقضي على هذه الظاهرة إلا خلال الأشهر القادمة.
الحفظ والمحافظ والمدفوعات
هذا هو الخط الفاصل الأوضح بين النظامين، ويتوقف الأمر على الجهة التي تحتفظ بأموالك. تعمل منصة كالشي كمنصة تداول تقليدية. تقوم بإيداع الأموال بالدولار الأمريكي عن طريق التحويل المصرفي أو بطاقة الخصم، cash في حسابات منفصلة وفقًا لقواعد لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، بينما تُحفظ ودائع USDC من خلال خدمة Coinbase Custody. تُضاف الأرباح إلى رصيدك بالدولار الأمريكي، ويمكنك سحبها لاحقًا إلى حسابك المصرفي. تفرض كالشي حجزًا أمنيًا على الأموال المودعة أولًا، عادةً بعد يومين تقريبًا من إتمام عملية الخصم أو التحويل المصرفي، بينما لا تفرض أي حجز على التحويلات البنكية أو PayPal أو Venmo، وينطبق هذا الحجز فقط على المبلغ الذي أودعته، وليس على أرباحك التي يمكنك سحبها فورًا. من الجدير بالذكر أن الفصل بين الأموال يُعد حماية حقيقية في حالة الإفلاس، لكن كالشي ليست بنكًا، كما أنtracغير مؤمنة من قبل المؤسسة الفيدرالية لتأمين الودائع (FDIC).
تُسلّم منصة Polymarket إدارة أموالك إليك. تبقى الأموال في محفظتك الخاصة أو فيtracذكي على منصة Polygon، مُقوّمة بعملة USDC، ولا تحتفظ المنصة بمفاتيحك مطلقًا. تتم عمليات السحب بشكل فوري تقريبًا، وتكلف رسومًا رمزية للغاية. هذه الإدارة الذاتية هي ما يجذب مستخدمي العملات الرقمية، بينما تُشكّل خطرًا على الآخرين، لعدم وجود ضمانات من مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) أو مؤسسة حماية المستثمرين في الأوراق المالية (SIPC)، ولا جهة تنظيمية يُمكن اللجوء إليها في حال حدوث أي مشكلة. تختلف آليات التسوية أيضًا. تعتمد منصة Kalshi على مصادر خارجية مُحددة في قواعد كلtrac، وتُعالج النزاعات عبر قناة مُنظمة. أما Polymarket، فتعتمد على منصة UMA oracle ولجنة نزاهة السوق، حيث تُحال النزاعات إلى تصويت من حاملي العملات الرقمية، قد يستغرق من يومين إلى أربعة أيام. تُسوّى معظم الأسواق بهدوء، لكن نزاعات التسوية في Polymarket قد تشهد أحيانًا تصعيدًا.
أيهما يجب أن تختار؟
إذا كنت في الولايات المتحدة وتبحث عن منصة بسيطة ومنظمة، فإن كالشي هي الحل الأمثل. إيداع وسحب الأموال، نماذج ضريبية 1099، جهة تنظيمية حقيقية، لا حاجة لإدارة محفظة. ستدفع رسومًا أعلى قليلًا لكل صفقة، وستتداول في قائمة أضيق منtracالفعاليات، لكن هذا هو ثمن الضوابط الحالية.
إذا كنت من رواد العملات الرقمية وتهتم بالرسوم، فإن منصة Polymarket International خيار لا يُفوَّت، بشرط أن يكون الوصول إليها قانونيًا في بلدك. رسوم المُنشئين صفر، ومعظم فئات التداول غير المتعلقة بالعملات الرقمية أقل تكلفة من Kalshi،tracالجغرافيا السياسية مجانية، وتشكيلة السوق هي الأوسع على الإطلاق. لكن تكمن المشكلة في أن تكاليف الحفظ والضرائب ومسألة الوصول إلى السوق الأمريكية تقع جميعها على عاتقك.
الأسئلة الشائعة
هل كالشي أم بولي ماركت أفضل؟
يعتمد الأمر على عوامل مثل الموقع والتكلفة. يمكن للمستخدمين من الولايات المتحدة العثور على منصة تداول منظمة في كالشي. أما بالنسبة لمن يرغبون في الوصول إلى أسواق متخصصة برسوم أقل، فقد تكون منصة بولي ماركت هي الخيار الأمثل.
ما الفرق بين كالشي وبوليماركت؟
كالشي هي منصة تداول خاضعة لتنظيم هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) وتعمل بالدولار الأمريكي، على غرار شركات الوساطة المالية. أما بولي ماركت، فهي منصة على سلسلة الكتل (البلوكشين) على شبكة بوليغون، وتُجرى عمليات التسوية فيها بعملة USDC، حيث يحتفظ المستخدم بأمواله الخاصة.
أيهما يتمتع بحجم تداول أعلى، كالشي أم بولي ماركت؟
تتصدر شركة كالشي حالياً بفارق كبير. فقد بلغ حجم التداول الشهري لشركة كالشي في يونيو 2026 ما قيمته 33 مليار دولار مقارنة بـ 14.5 مليار دولار لشركة بوليماركت.
هل شركة بولي ماركت قانونية في الولايات المتحدة مثل شركة كالشي؟
تُعدّ منصة Polymarket US، المبنية على منصة التداول المرخصة من قبل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) والتي اشترتها، المنصة القانونية الوحيدة في الولايات المتحدة حاليًا. أما منصتها الدولية فلا تزال محظورة جغرافيًا على الأمريكيين.
هل يمكنdentفي الولايات المتحدة استخدام كل من Kalshi و Polymarket؟
يمكنdentفي الولايات المتحدة الوصول إلى كالشي، لكن خدمة بولي ماركت الدولية لا تزال بعيدة المنال عن المستخدمين من الولايات المتحدة.
لا تكتفِ بقراءة أخبار العملات الرقمية، بل افهمها. اشترك في نشرتنا الإخبارية، إنها مجانية.
إخلاء مسؤولية: المعلومات الواردة هنا ليست نصيحة استثمارية. Cryptopolitanموقع أي مسؤولية عن أي استثمارات تتم بناءً على المعلومات الواردة في هذه الصفحة. ننصحtronبإجراء بحث مستقلdent /أو استشارة مختص مؤهل قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.
أنوش جعفر
أنوش محلل وباحث صحفي متخصص في العملات الرقمية، ولديه أربع سنوات من الخبرة في هذا المجال. يغطي العملات المستقرة، وتحليلات البلوك تشين، والتطورات التنظيمية، والتحليلات الاقتصادية الكلية المتعلقة بالعملات الرقمية. كما يقدم بثًا مباشرًا للأسواق وحلقات بودكاست على منصة Cryptopolitan.
