Kalshi対Polymarket 2026：手数料、市場、米国の合法性

2年前、予測市場空間での選択は非常に明確でした。Polymarketはアメリカ人が触れてはならない暗号通貨ネイティブのプラットフォームであり、Kalshiは規則に従う規制された米国の取引所でした。現在に目を向けると、Rothera、Predictdotfun、Opinion、Limitlessなど、市場シェアを奪おうとする複数の他の予測市場プラットフォームがあります。競争が激化しているにもかかわらず、ボリューム、取引数、オープンインタレストの点では、KalshiとPolymarketが圧倒的なリーダーです。 

2年前の線はほとんど消え去りました。Polymarketは現在、CFTCのライセンスを持つ米国法人を運営しており、Kalshiが米国の約12州でスポーツ契約がギャンブルに該当するかを争っているにもかかわらず、今年6月だけで両プラットフォーム間の合計取引高は475億ドルに達しました。これは、2025年の米国のスポーツブックの月間平均約140億ドルの3倍以上です（Pew Research Centerによる）。

Kalshi対Polymarket：一見の比較 

手数料の比較 

Kalshiはほぼすべての取引で手数料を徴収します。Polymarketは長年にわたり、ほとんど手数料を徴収していませんでした。この格差は2026年3月30日に大幅に縮小しました。Polymarketは地政学と世界イベントを除くほぼすべてのカテゴリでテーカー手数料を導入しました。両プラットフォームは現在、確率加重曲線を使用しており、手数料は50セント付近のコインフリップ市場で最高になり、極端な値に近づくにつれて減少します。

Kalshiのテーカー手数料は、契約ごとに0.07 × 価格 × (1 − 価格)で計算され、50セントの契約では最大約1.75セントに達し、片寄った市場では急速に減少します。リミット注文を出すと、メイカー手数料はその約4分の1に下がります。Polymarketは論理を逆転させ、メイカーは手数料を一切支払わず、リベートプログラムを通じてテーカー手数料の一部を収益として得る一方、テーカーはカテゴリ別の料金を支払い、スポーツでは100株あたり0.75ドル、暗号通貨では約1.75ドルに達し、50セントがピークとなります。その米国規制部門は、テーカー手数料が約0.3%、メイカーリベートを含むより単純なフラットモデルを採用しています。

50¢（200契約または株）の$100ポジションを実際にエントリーする際のコストは以下の通りです：

パターンは明確です。スポーツやほとんどの非暗号通貨市場では、Polymarket Internationalの方がテーカー手数料が安く、場合によっては半分以下です。暗号通貨ではほぼ同額です。指値注文で待てる場合、Polymarketのメイカー手数料ゼロは競合他社を凌駕しますが、Kalshiはわずかに手数料を徴収します。この表が隠しているのは、取引を取り巻く他の要素です。KalshiではACH経由でドルを無料で資金移動できますが、PolymarketではまずUSDCを購入する必要があり、経路によっては2%〜4%のオンランプ手数料がかかる場合があります。

ベット可能な対象 

両プラットフォームとも、複数の幅広いカテゴリにわたる数千のイベントベースの契約を提供しています。ただし、両者の取引量指標を見ると、各プラットフォームがどの市場を専門としているかが明確になります。例えば、スポーツベースの契約における取引量の割合を見ると、Kalshiは現在71.5%の支配力を握っています。一方、政治カテゴリの契約では、Polymarketが97.3%の支配力を誇るデファクトスタンダードです。 

この分裂は、両プラットフォームが採用した戦略に実際に遡ることができます。過去1年間、両プラットフォームがNHLを予測市場を支持する最初の主要リーグとして獲得しましたが、Kalshiはスポーツにより重点を置き、シカゴ・ブラックホークスを予測市場と提携する最初の北米プロチームとして契約し、マディソン・スクエア・ガーデンを追加し、現王者のアルゼンチンサッカー協会をスポンサーするワールドカップの blitz を実行しました。一方、Polymarketは2024年米国選挙で名を上げ、政治イベント市場でのリードを放棄していません。

より顕著な違いは、それぞれが扱える対象の範囲です。Kalshiの契約はCFTCの管轄範囲内にあるものに限定してリストされます。これには、スポーツ、経済、金利、選挙、天気、エンターテインメント、暗号通貨価格などのカテゴリが含まれます。Polymarketの国際プラットフォームはこれらのガイドラインに従わないため、規制された米国プラットフォームではリストされない戦争、軍事打撃、政権交代などの市場をリストしています。世界中の危機が起きた瞬間の取引結果をトレードしたい場合、Polymarketが通常、最も早く市場を提供します。  

米国の法的地位と取引可能なユーザー

建前上、KalshiとPolymarket USの両方はCFTCの規制を受け、50州およびワシントンDCで合法です。しかし実際には、州ごとの法的挑戦の壁により、これは流動的な状況となっており、そのほとんどがスポーツに関連しています。

Kalshiは、2020年にCFTCがイベント契約取引所に付与した最初の連邦ライセンスを保有しており、ドルで運用され、米国の証券取引ユーザーが認識するような監督下にあります。しかし、2025年後半以降、12州以上がそのスポーツ契約はライセンスなしのギャンブルであると主張し、裁判所の判断は分かれています。Kalshiは2026年4月6日に第三巡回区裁判所で画期的な判決に勝ち、CFTCに排他的な管轄権があるとした最初の控訴裁判所での勝利でした。また、2月にテネシー州で仮差止命令を獲得しました。しかし、他の地域では劣勢です。2026年7月8日、ニューヨークの連邦裁判官は州の執行を阻止することを拒否し、メリーランド、アリゾナ、ネバダ、第六巡回区裁判所は州側に傾いています。ミネソタ州はさらに踏み切り、2026年8月1日に発効する完全な禁止法を可決しました。CFTCは現在、その管轄権を擁護するために9つの州を提訴しており、多くの観察者はこの争いが最高裁判所に到達すると予想しています。

Polymarketの米国の物語は異なります。その主要な国際プラットフォームはアメリカ人向けに地理的にブロックされており、VPNを使用してこれを回避することは許可されていません。これは、プラットフォームがCFTCと米国在住ユーザーの禁止解除について活発な議論を行ってきた後も、この状況が続いています。米国で合法的に取引するために、PolymarketはCFTCライセンスを持つ取引所、QCXを購入し、2025年12月に別個のPolymarket USアプリを立ち上げました。これは合法であり、規制されており、グローバルな流動性プールから隔離されています。これがまさにそのボリュームが国際側の一握りである理由です。米国のトレーダーは、簿記が薄い規制された会場と、使用が許可されていないオフショアの会場を選ぶことになります。

取引量と市場シェア

Kalshiは現在のボリュームリーダーであり、執筆時点でその差は近づく気配がありません。Artemis のデータによると、すべてのプラットフォームの合計週間ボリュームは先週、166億ドルに達する新たな過去最高を記録しました。しかし、分割率を見ると、Kalshiは依然として66.9%の市場シェアで支配し、Polymarketは25.3%です。2026年FIFAワールドカップは業界全体を活性化させました。Kalshiの単独のワールドカップ勝者市場では8億ドル以上のベットが集まり、両プラットフォームの合計月間ボリュームは6月だけで75%増加しました。5月の予測市場の総ボリュームはすでに新たな過去最高に達していました。 しかし、ワールドカップにより、月間ボリュームは約280億ドルから6月には517億ドルに跳ね上がりました。

出典：Artemis

これらの数字は、誰もがそれを確定事実として扱う前に、もう一度見直す価値があります。取引量は市場に実際に残っている資金ではなく、取引されたすべての契約の数をカウントするため、見かけ上の合計は実際の資本を大きく上回ります。トラッカーは一律に測定しておらず、カバーするプラットフォームのセットも異なるため、出典によって合計値は変動します。 

また、Polymarketの歴史にはウォッシュトレーディングの懸念が付きまとっています。コロンビア大学の研究によると、過去のボリュームの約4分の1がウォッシュトレードであったと推定されており、これはKYCなし、手数料ゼロのプラットフォームでのエアドロップファームングに関連付けられています。新しい手数料構造がこれを解消するかどうかは、今後の数ヶ月で明らかになるでしょう。

カストディ、ウォレット、支払い

これが両者の最も明確な違いであり、誰があなたの資金を保持するかにかかっています。Kalshiは伝統的な取引所のように運営されます。銀行振込やデビットカードでドルで資金を提供し、現金はCFTC規則の下で分離された口座に保管され、USDCの預け入れはCoinbase Custodyを通じて保護されます。当選金はドル残高に反映され、銀行に戻って引き出せます。Kalshiは預け入れ資金に短いセキュリティホールドを課します。デビットカードや銀行振込の場合、決済後通常2日程度適用され、電信、PayPal、Venmoには適用されません。このホールドは預け入れた金額にのみ適用され、収益はすぐに引き出せます。知っておくべきこと：分離は破産時の実際の保護ですが、Kalshiは銀行ではなく、イベント契約はFDIC保険の対象ではありません。

Polymarketはカストディをユーザーに委ねます。資金はPolygon上のユーザー自身のウォレットまたは市場のスマートコントラクトにUSDC建てで保存され、プラットフォームはユーザーの鍵を保持しません。出金はほぼ瞬時に行われ、ガス代は数セント未満です。この自己カストディは、暗号通貨ネイティブユーザーには魅力ですが、FDICやSIPCのバックアップがなく、何か問題が起きた際に呼びかける規制当局が存在しないため、他のユーザーにとってはリスクとなります。決済メカニクスも異なります。Kalshiは各契約のルールに明記された第三者情報源に対して解決し、紛争は規制されたチャネルを通じて処理されます。PolymarketはUMAオラクルと市場整合性委員会に依存しており、争われた結果はトークンホルダーの投票に付され、2〜4日かかることがあります。どちらの側でもほとんどの市場はトラブルなく決済されますが、Polymarketの決済紛争は occasionally 激しくなることがあります。 

どちらを選ぶべきか？ 

米国にお住まいで、シンプルで規制されたプラットフォームをお探しなら、Kalshiが正解です。ドルを入金し、ドルで引き出し、1099税務申告書を受け取り、実在する規制当局があり、管理すべきウォレットはありません。取引1回あたりの手数料は少し高くなり、取引できるイベント契約のリストも少し狭くなりますが、これが現在のガードレール（安全装置）の代償です。 

暗号通貨ネイティブで手数料に敏感な場合、Polymarket Internationalは見逃せない選択肢です。ただし、お住まいの地域で合法的にアクセスできることが前提です。メイカー手数料はゼロで、ほとんどの非暗号通貨カテゴリはKalshiより安く、地政学契約は無料、市場選択は世界中で最も広範囲です。ただし、カストディ、税金、米国へのアクセスに関する問題はすべてユーザー自身にかかります。