Kalshi诉Polymarket案2026：费用、市场与美国法律

两年前，预测市场的选择相当明确。Polymarket 是一个加密货币原生平台，美国人几乎无法涉足；而 Kalshi 则是一家受监管的美国交易所，行事循规蹈矩。如今，Rothera、Predictdotfun、Opinion、Limitless 等众多预测市场平台纷纷涌现，试图蚕食市场份额。尽管竞争日益激烈，Kalshi 和 Polymarket 在交易量、交易笔数和未平仓合约量方面仍然遥遥领先。. 

然而，两年前的这条界线如今已基本消失。Polymarket目前运营着一家获得美国商品期货交易委员会（CFTC）许可的美国分公司。尽管Kalshi仍在与美国十几个州就体育博彩是否属于赌博问题进行争论trac的数据，这比美国体育博彩公司2025年平均每月约140亿美元的交易额高出三倍多 皮尤研究中心。  

Kalshi 与 Polymarket 对比概览 

费用比较 

Kalshi几乎对每笔交易都收取费用。而Polymarket在其运营的大部分时间里几乎不收取任何费用。但这一差距在2026年3月30日急剧缩小，当时Polymarket开始 收取交易手续费 ，而地缘政治和世界事件仍然免费。目前，两个平台都采用概率加权曲线，因此在接近50美分的抛硬币市场中费用最高，并向极端值递减。 

Kalshi 的 吃单手续费 按每份合约 0.07 × 价格 × (1 − 价格) 计算trac上最高约为 1.75 美分trac，在价格失衡的市场中迅速下降。如果改为挂单限价单，挂单手续费则降至约四分之一。Polymarket 则反其道而行之：挂单方无需支付任何费用，甚至可以通过返利计划获得一部分吃单手续费的返还；而吃单方则按类别支付手续费，最高为 50 美分，在体育交易中每 100 股的手续费约为 0.75 美元，在加密货币交易中约为 1.75 美元。其在美国受监管的子公司采用更简单的固定费率模式，吃单手续费约为 0.3%，并提供挂单返利。 

以下是以每股 50 美分的价格买入价值 100 美元（200 份trac或股票）的仓位的实际成本：

规律显而易见。在体育赛事和大多数非加密货币市场，Polymarket International 的交易成本更低，有时甚至低一半。而在加密货币市场，两者的成本大致相当。如果你能持有限价单并耐心等待，Polymarket 的零挂单手续费几乎无可匹敌，而 Kalshi 仍然会收取一些费用。这张表格掩盖了交易过程中的其他因素：Kalshi 通过 ACH 转账以美元形式免费提供资金，而 Polymarket 则需要先购买 USDC，根据你选择的路径，USDC 的入场费可能在 2% 到 4% 之间。.

你可以下注什么 

这两个平台都提供涵盖多个大类的数千种基于事件的trac供用户选择。然而，对比两者的交易量指标，就能dent 每个平台各自的优势市场。例如，在体育类trac的交易量方面，Kalshi 目前占据 71.5% 的市场份额。另一方面，在政治类trac方面，Polymarket 则以 97.3% 的市场份额遥遥领先。. 

这种分歧实际上可以 trac两个平台所采用的策略。过去一年，尽管 两个平台都成功争取到NHL（美国国家冰球联盟）作为首个支持预测市场的主要联盟，但Kalshi更加专注于体育领域，签下了芝加哥黑鹰队，使其成为首个与预测市场合作的北美职业球队，并拓展了麦迪逊广场花园的覆盖范围，还开展了世界杯营销活动，包括赞助卫冕冠军阿根廷足球协会。与此同时，Polymarket则凭借2024年美国大选建立起了声誉，并且从未真正放弃其在政治事件预测市场的领先地位。

更显著的区别在于它们各自可以触及的范围。Kalshi 的交易trac涵盖美国商品期货交易委员会 (CFTC) 管辖范围内的所有项目，包括体育、经济、利率、选举、天气、娱乐和加密货币价格等类别。Polymarket 的国际平台不受这些准则的约束，因此其交易的市场涉及战争、军事打击和政权更迭等，而这些内容任何受监管的美国平台都不会上架。如果您想在危机爆发的第一时间交易其结果，Polymarket 通常率先提供市场信息。.  

美国法律及交易者资格

从理论上讲，Kalshi 和 Polymarket US 都受美国商品期货交易委员会 (CFTC) 监管，在全美 50 个州和华盛顿特区均合法。但实际上，各州提出的诸多挑战使得这一合法性变得难以捉摸，而且几乎所有挑战都集中在体育领域。.

Kalshi持有美国商品期货交易委员会（CFTC）颁发给赛事合约trac的首个联邦牌照，该牌照可追溯至2020年。Kalshi以美元进行交易，并受到美国经纪商用户所熟悉的监管。但自2025年底以来，十几个州声称其体育赛事合约trac无证赌博，法院对此意见不一。2026年4月6日，Kalshi在第三巡回上诉法院赢得了一项具有里程碑意义的裁决，这是首个认定CFTC拥有专属管辖权的上诉法院。同年2月，Kalshi在田纳西州获得了一项初步禁令。但在其他地区，Kalshi的诉讼却遭遇挫折。2026年7月8日，纽约一位联邦法官拒绝阻止各州执法，而马里兰州、亚利桑那州、内华达州和第六巡回上诉法院的判决也倾向于支持各州的立场。明尼苏达州更进一步，通过了一项彻底的禁令，该禁令将于 2026 年 8 月 1 日生效。美国商品期货交易委员会 (CFTC) 目前已起诉九个州以捍卫其管辖范围，大多数观察人士预计这场斗争最终将打到最高法院。

Polymarket在美国的情况有所不同。其主要的国际平台对美国用户实施了地域限制，使用VPN绕过限制也是不允许的。即使该 平台一直在积极与美国商品期货交易委员会（CFTC）协商解除对美国用户的禁令，。为了在美国合法交易，Polymarket收购了 CFTC许可的交易所QCX，并在2025年12月推出了独立的Polymarket美国应用程序。该应用程序合法、受监管，并且与全球流动性池隔离，这正是其交易量远低于国际交易量的原因。美国交易者实际上只能在交易量较小的受监管交易场所和他们本不应该使用的离岸交易场所之间做出选择。 

交易量和市场份额

Kalshi目前是交易量最大的平台，而且在撰写本文时，其领先优势非常明显。Artemis的数据 显示 ，上周所有平台的总交易量创下历史新高，达到166亿美元。然而，从市场份额来看，Kalshi仍然占据主导地位，市场份额高达66.9%，Polymarket则为25.3%。2026年FIFA世界杯点燃了整个行业。Kalshi的世界杯冠军单项投注额超过8亿美元，仅6月份，两个平台的总交易量就增长了75%。 5月份预测市场的总交易量已经创下新高。 然而，世界杯的举办更是将6月份的月交易量从约280亿美元推高至517亿美元。 

来源：Artemis

在任何人将这些数字视为定论之前，都应该重新审视一下。成交量统计的是每一笔易手的trac，而不是实际流入市场的资金，因此总成交量远高于实际流通资金。 Trac器对成交量的统计方法并不统一，而且涵盖的平台也各不相同，所以不同来源的数据会有所差异。. 

此外， Polymarket 的历史也一直笼罩着虚假交易的阴影。 哥伦比亚大学的一项研究 估计，其过去约四分之一的交易量可能属于虚假交易，研究人员认为这与在无需 KYC 认证、零手续费的平台上进行空投挖矿活动有关。新的收费结构能否解决这个问题，还需要几个月的时间才能见分晓。 

托管、钱包和支付

这是两者之间最清晰的界限，关键在于谁来保管你的资金。Kalshi 的运作方式与传统交易所类似。你通过银行转账或借记卡以美元充值，你的 cash 会根据美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的规定存放在隔离账户中，而 USDC 存款则由 Coinbase Custody 提供安全保障。奖金会存入你的美元余额，你可以提现到你的银行账户。Kalshi 会对存入的资金进行短暂的 安全冻结 ，通常在借记卡或银行转账结算后两天左右，而电汇、PayPal 和 Venmo 则不会冻结。该冻结仅适用于你的存款，不适用于你的收益，收益可以立即提取。值得注意的是：资金隔离在破产时确实能提供保护，但 Kalshi 并非银行，而且赛事合同trac联邦存款保险公司 (FDIC) 的承保。

Polymarket 将资金托管权交给您。资金存放在您自己的钱包或 Polygon 平台上的智能trac中，以 USDC 计价，平台从不持有您的私钥。提现几乎是即时的，gas 费用仅为几分之一美分。这种自主托管模式对加密货币原生用户具有吸引力，但对其他用户而言则存在风险，因为没有 FDIC 或 SIPC 等机构的保障，也没有监管机构可以寻求帮助。结算机制也有所不同。Kalshi 会根据每份trac规则中指定的第三方机构进行结算，并通过受监管的渠道处理争议。Polymarket 则依赖于 UMA 预言机和市场诚信委员会，争议结果会提交给代币持有者投票，投票过程可能需要两到四天。大多数市场都能和平解决争议，但 Polymarket 的争议解决有时会引发激烈争论。. 

你应该选择哪一个？ 

如果您身在美国，正在寻找一个简单易用且受监管的交易平台，Kalshi 就是您的理想之选。资金流入和流出均以美元结算，无需填写 1099 税表，更有真正的监管机构，而且您无需管理任何钱包。虽然每笔交易的费用略高，可交易的事件trac种类也略少，但这正是目前这些监管措施所带来的代价。. 

如果你是加密货币领域的从业者，并且对费用非常敏感，那么在你所在地区可以合法访问的情况下，Polymarket International 绝对不容错过。它的挂单费为零，大多数非加密货币类别的价格都低于 Kalshi，地缘政治trac免费，而且市场选择范围最广。但缺点是，托管、税收以及在美国的准入问题都由你承担。. 

常见问题解答

Kalshi 和 Polymarket 哪个更好？

这取决于地点和费用等因素。美国用户可以在卡尔希找到受监管的交易所。然而，对于那些希望以更低费用进入更小众市场的用户来说，Polymarket 或许是更好的选择。. 

Kalshi 和 Polymarket 有什么区别？

Kalshi 是一个受美国商品期货交易委员会 (CFTC) 监管的交易所，以美元结算，运作方式与经纪商类似。而 Polymarket 则是一个基于 Polygon 链上的平台，以 USDC 结算，资金由用户自行持有。. 

Kalshi和Polymarket，哪个交易量更大？ 

目前Kalshi遥遥领先。2026年6月，Kalshi的月交易量收于330亿美元，而Polymarket的交易量为145亿美元。.    

Polymarket 在美国是否像 Kalshi 一样合法？ 

目前，只有 Polymarket US（基于其收购的获得美国商品期货交易委员会 (CFTC) 许可的交易所建立）在美国合法运营。其国际平台仍对美国用户进行地域限制。. 

美国dent可以同时使用Kalshi和Polymarket吗？

美国dent可以访问 Kalshi，但 Polymarket International 对美国用户来说仍然遥不可及。.