Polymarket 寻求 CFTC 批准，向美国交易员开放主交易所

上个月，Polymarket 在没有一名美国公民能够使用其主要国际平台的情况下，记录了超过 100 亿美元的月度交易量。今天，该公司决定这种安排不再可接受。

彭博社报道 称，Polymarket 在过去几周与商品期货交易委员会（CFTC）进行了积极讨论，推动解除对美国客户在其国际交易所直接交易的禁令。熟悉这些谈话的人士要求匿名。如果成功，这将是预测市场历史上最大的扩张。而且，它来得恰逢该公司自 2022 年监管风波以来最混乱的时刻。

彭博社实际上描述的差距

这一点值得澄清，因为很容易混淆。Polymarket 已经获得了 CFTC 在美国运营的批准。2025 年 11 月，监管机构发布了《指定修正令》，允许 Polymarket 在此运营一个受联邦监管的中介交易平台。美国人理论上可以通过期货佣金商人（FCM）和经纪商访问其市场。该公司于 2025 年 12 月以邀请制方式重新推出，市场受限。

但这并不是今天彭博社报道的重点。

Polymarket 现在争取的是将其实际主交易所带给美国用户，即全世界其他地区交易的那个平台。该公司曾试图建立一个面向美国的产品作为变通方案。据彭博社报道，该努力未能完全启动。因此，与其继续资助一个不起作用的平行产品，该公司又回到了华盛顿。

$112 百万和四年的基础工作

走到这一步既不快也不便宜。Polymarket 在 2022 年支付了 140 万美元的 CFTC 罚款，并同意退出美国市场，因为它运营着一个未注册的衍生品交易所。在接下来的三年里，它在国际上建立业务，到 2025 年 10 月，月度交易量超过 30 亿美元，且其主要平台上没有美国用户。

监管修复是分阶段进行的。CFTC 和司法部在 2025 年 7 月撤销了对 Polymarket 的单独调查，没有提出新指控。几天后，该公司花费 1.12 亿美元收购了 QCEX，这是一家 CFTC 许可的交易所和清算所，为其合法重新进入美国市场提供了基础设施。纽约证券交易所的所有者洲际交易所（ICE）同月承诺高达 20 亿美元，最终完成了约 16.4 亿美元的直接投资。到 2026 年 2 月，Polymarket 的估值达到 90 亿美元。

此外，该公司今天还推出了 CTF Exchange V2，这是自推出以来最大的技术基础设施升级，同时推出了一种新的抵押代币 pUSD，由 USDC 1:1 支持。彭博社的报道和交易所升级在同一天发布。

五天前，CFTC 起诉了一名士兵在其上交易

4 月 23 日，CFTC 提交了其首例涉及事件合约的内幕交易投诉。这与 Polymarket 直接相关。

被告是加农·范·戴克（Gannon Van Dyke），一名来自北卡罗来纳州的美国陆军服役人员。CFTC 指控他利用名为"绝对决心行动"（Operation Absolute Resolve）的军事行动中的机密信息，购买了 Polymarket 上与尼古拉斯·马杜罗（Nicolás Maduro）下台相关合约的超过 436,000 份"是"份额，获利超过 40 万美元。司法部在纽约南区提出了平行的刑事指控。CFTC 确认，这是该机构首次使用监管者所称的"艾迪·墨菲规则"（禁止基于挪用政府信息进行交易）来提起事件合约指控。

范·戴克并非孤例。据报道，以色列空军军官因押注对伊朗的打击时机而被调查和起诉。一名机组人员在审讯中对调查人员说："整个中队都在 Polymarket 上，整个空军都在下注。"当伊朗冲突开始时，平台上出现了近 85 万美元的核爆炸赌注。在大多数头寸建立后不久，Polymarket 撤除了该市场。

这就是该公司要求更广泛美国准入的背景。

缩小的监管机构、19 起州诉讼和两天内的两个国家禁令

CFTC 现在比过去 15 年中的任何时候都小。在特朗普的领导下，人员减少了 24%，使该机构仅剩约 535 名员工。CNN 上周的一篇报道详细描述了立法者日益增长的担忧，即监管机构根本无法以这种速度监管一个不断增长的行业。根据现行框架，CFTC 批准的预测市场平台必须自我认证其个别市场产品符合联邦规则。CFTC 不审查每个合约。这种自我监管模式正受到越来越多的抨击。

州级执法增加了另一层摩擦。内华达州博彩控制委员会于 2026 年 1 月起诉 Polymarket，指控其向州居民提供事件合约而没有博彩牌照。马萨诸塞州法院裁定，类似的合约根据州法构成非法体育投注。Polymarket 的主要美国竞争对手 Kalshi 目前正在应对超过 19 起活跃的州级诉讼。CFTC 和司法部最近起诉了亚利桑那州、康涅狄格州和伊利诺伊州，针对它们对受联邦监管的预测市场平台的执法尝试——在第三巡回法院中，法院支持了平台方。

巴西于 4 月 26 日两天前禁止了 Polymarket。葡萄牙于 3 月禁止了它。而笼罩在整个监管图景之上的是：小唐纳德·特朗普（Donald Trump Jr.）是 Kalshi 的付费顾问，也是 Polymarket 的投资者，而特朗普自己的社交媒体公司宣布计划推出一个预测平台。民主党议员提出了专门针对这种重叠的立法。

如果 CFTC 说"是"会发生什么

2026 年 3 月，由于美国用户被锁定在主平台之外，产生了超过 100 亿美元的交易量。美国仍然是 Polymarket 无法完全访问的最大单一市场。

向美国交易员开放主交易所不仅会增加用户。它将改变平台上每个合约的规模，包括美联储决策市场、选举赌注、地缘政治合约。它还将使已获批准的中介 FCM 模式变得 largely redundant（很大程度上多余），并使失败的国内替代方案成为沉没成本。

Polymarket 推动这一扩张的商业理由很简单。CFTC 是否愿意在此时向 Polymarket 授予这一扩张权利，同时处理其首例事件合约内幕交易案，同时州监管机构在侵蚀联邦框架，且该机构本身的人员配置处于 15 年低点，这是一个完全不同的问题。