Использовали ли хакеры лазейку в системе залогового обеспечения Binance для обвала криптовалютного рынка и принудительной ликвидации активов?

Обвал 11 октября, унесший миллиарды долларов с криптовалютного рынка, возможно, не былdent. По мнению Колина Ву, это был спланированный удар, направленный непосредственно против Binance и одного из ее крупнейших маркет-мейкеров.

Слабым местом стала система маржинального кредитования BinanceUnified Account, которая позволяла трейдерам использовать в качестве залога определенные волатильные активы. Этот недостаток в конструкции дал злоумышленникам явную цель, и они нанесли по ней сильный удар.

Вместо стандартных позиций с маржой в USDT или криптовалютах, Binance позволила трейдерам использовать в качестве залога производные инструменты Proof-of-Stake и доходные стейблкоины. Три актива, которые пострадали больше всего, — это USDE, wBETH и BnSOL.

Цены ликвидации были взяты из собственной книги спотовых ордеров Binance, а не из активов с жесткой привязкой. Однако BUSD оставался стабильным благодаря фиксированной привязке, а данные оракула Aave в блокчейне для USDE по-прежнему показывали чистое соотношение 1:1, что означало, что хаос был вызван исключительно внутренней системой ценообразования Binance.

Обвал залогового обеспечения приводит к массовым ликвидациям

Когда Bitcoin и альткоины начали падать, ущерб многократно возрос. Трейдеры, использующие маржинальное обеспечение, и без того несли убытки, а внезапная отмена привязки залога уничтожила оставшуюся маржинальную стоимость. USDE рухнул до $0,65, wBETH — до $0,20, а BnSOL — до $0,13.

Даже хеджированные позиции не имели шансов. По мере того, как маржинальные балансы исчезали, на фьючерсном рынке Binance происходили взрывные ликвидации. Трейдеры теряли все свои средства, а маркет-мейкеры были вынуждены закрывать все позиции, избавляясь от своих активов, чтобы выжить.

Проблема усугубилась из-за программы Binanceс доходностью 12%, которая подтолкнула крупных держателей стейблкоинов к использованию кредитных продуктов Binance для рекурсивного заимствования USDE. Такая схема увеличила риски. Когда произошел обвал, она потянула за собой и эти кредитные линии.

Обмен USDE в блокчейне оставался в норме, но цены на Binance резко упали, значительно опустившись ниже, чем на других биржах, большинство из них оставались около 0,9 доллара, в то время как цены на Binanceупали еще сильнее. Даже альткоины на Binance достигли аномально низких уровней, что свидетельствует о масштабных принудительных ликвидациях.

Масштабы были колоссальными. За 24 часа Binance был зафиксирован торговый объем в 3,5–4 миллиарда долларов США по USDE, wBETH и BnSOL. Оценочные убытки составляли от 500 миллионов до 1 миллиарда долларов. Для покрытия этой суммы Binance понесла бы убытки в миллиард долларов.

Аналитики указали на явный недостаток в структуре обеспечения маржинального кредита и ценообразования при ликвидации, недостатки, которые делали систему легко уязвимой для злоупотреблений.

Время совершения нападения позволяет предположить, что оно было спланировано заранее

Причиной того, что это выглядит преднамеренным, является время совершения атаки. Атака произошла как раз между объявлением Binanceоб обновлении цен на Oracle 6 октября и фактическим запуском сервиса 14 октября.

Это дало злоумышленникам целых восемь дней на подготовку. Команда управления рисками Binanceзаметила некоторую уязвимость, но задержка создала лазейку, и эксплойт ускользнул от них.

Эксперты предупредили, что для активов, использующих PoS-протокол, оракулы должны поддерживать жесткий минимальный уровень цены, даже с учетом скидок за ликвидность. Полагаться только на спотовые цены внутри биржи, особенно той, где как контрагентские, так и операционные риски являются внутренними, чревато проблемами.

Вопрос о том, действительно ли USDE обеспечен в соотношении 1:1, всё ещё остаётся открытым. Обвал Luna и UST показал, насколько плохо могут обстоять дела, когда привязка к доллару не срабатывает. Тогда Binance потеряла деньги, защищая UST на уровне около 0,7 доллара.

Если биржа настаивает на использовании USDE в качестве залога для маржинального обеспечения, то ограничение суммы залога будет более разумным решением, чем притворство в стабильности ситуации.

Председатель совета директоров BitMine Том Ли заявил CNBC, что коррекция рынка была «давно назревшей» после 36-процентного роста с апреля. Он сказал, что индекс волатильности VIX подскочил на 29%, назвав это одним из 1% самых больших скачков волатильности за один день в истории. Он назвал распродажу «здоровой встряхиванием», заявив, что краткосрочная доходность вскоре может стать положительной.

Инвестор @mindaoyang на X сравнил этот обвал с крахом LUNA. Он сказал, что опасность исходит от бирж, использующих нефиатные стейблкоины в качестве высокоценного залога, что позволяет риску распространяться повсюду.

Он предупредил, что сочетание рыночного ценообразования с высокими коэффициентами обеспечения — наиболее опасная схема, особенно когда централизованные биржи обладают низкой эффективностью арбитража. Он добавил, что активы типа LSD, эти приносящие доход токены, замаскированные под «стабильные», сталкиваются с той же проблемой: на первый взгляд они выглядят спокойными, но на самом деле ведут себя как волатильная криптовалюта.