해커들은 바이낸스 담보 허점을 사용하여 암호화폐 시장을 폭락시키고 청산을 강요했는가?

암호화폐 시장에서 수십억 달러를 날려버린 10월 11일 폭락은 우연이 아니었을 수 있다. Colin Wu의 분석에 따르면, 그것은 바이낸스와 그 주요 시장 메이커 중 하나를 직접 겨냥한 계획된 공격으로 보였다.

약점은 바이낸스의 통합 계정 마진 시스템으로, 이는 트레이더들이 특정 변동성이 큰 자산을 담보로 사용할 수 있게 했습니다. 이 설계 결함은 공격자에게 명확한 표적을 제공했고, 그들은 이를 강력하게 공격했습니다.

바이낸스는 표준 USDT 또는 코인 마진 포지션에 머무르는 대신, 트레이더들이 지분증명(PoS) 파생상품과 수익 창출 스테이블코인을 담보로 제출하는 것을 허용했습니다. 가장 큰 타격을 입은 세 가지 자산은 USDE, wBETH, BnSOL이었습니다.

그들의 청산 가격은 하드 페그(hard peg)가 있는 자산이 아닌 바이낸스 자체의 스팟 오더북에서 비롯되었습니다. BUSD는 고정 페그 덕분에 견고하게 유지되었으며, USDE의 온체인 Aave 오라클 데이터는 여전히 깨끗한 1:1 비율을 보여주고 있어, 혼란은 바이낸스의 내부 가격 결정 시스템에서 비롯된 것이었습니다.

담보 붕괴가 대량 청산을 촉발하다

비트코인과 알트코인이 하락하기 시작하자 피해는 배가되었습니다. 코인 마진 트레이더들은 이미 손실을 입고 있었고, 담보의 갑작스러운 페그 붕괴는 그들의 남은 마진 가치를 파괴했습니다. USDE는 $0.65까지 추락했고, wBETH는 $0.20으로 급락했으며, BnSOL은 $0.13을 기록했습니다.

헤지 포지션조차도 생존할 수 없었습니다. 마진 잔고가 증발하면서 바이낸스 선물 시장 전체에서 청산이 폭발했습니다. 트레이더들은 전액 손실을 입었고, 시장 메이커들은 생존을 위해 모든 포지션을 정리하며 보유 물량을 매도해야 했습니다.

문제는 바이낸스의 12% 수익률 프로그램으로 인해 악화되었습니다. 이 프로그램은 대형 스테이블코인 보유자들이 Bn 대출 상품을 사용하여 USDE를 재귀적으로 차입하도록 유도했습니다. 이러한 구조는 노출을 증폭시켰고, 폭락이 닥쳤을 때 이러한 레버리지 루프까지 함께 끌어내렸습니다.

USDE의 온체인 환전은 양호하게 유지되었지만, 바이낸스의 가격은 다른 거래소들보다 훨씬 낮은 수준으로 추락했습니다. 대부분의 거래소는 $0.9 근처에서 유지된 반면, 바이낸스의 가격은 훨씬 더 깊게 떨어졌습니다. 바이낸스의 알트코인들도 비정상적인 저가에 도달했는데, 이는 대규모 강제 청산의 징후였습니다.

규모는 막대했습니다. 24시간 이내에 바이낸스는 USDE, wBETH, BnSOL에서 $35억~$40억의 거래량을 기록했습니다. 추정 손실액은 $5억에서 $10억 사이였습니다. 이를 충당하려면 바이낸스가 10억 달러의 타격을 감수해야 합니다.

분석가들은 마진 담보 및 청산 가격 책정이 어떻게 구조화되었는지에 대한 명확한 실패를 지적했으며, 이러한 결함들은 시스템을 쉽게 착취하기 쉽게 만들었다.

타이밍은 공격의 계획성을 드러낸다

이것이 의도적으로 보이는 이유는 타이밍 때문입니다. 공격은 10월 6일 바이낸스의 오라클 가격 업데이트 발표와 10월 14일 실제 롤아웃 사이의 시점에 발생했습니다.

이로 인해 공격자들은 준비할 수 있는 8일간의 여유를 가졌습니다. 바이낸스의 리스크 팀은 일부 노출을 인지했지만, 그 지연은 개방된 창구를 만들었고, 악용은 바로 그 틈을 통해 스며들었습니다.

전문가들은 PoS 기반 자산의 경우 유동성 할인을 적용하더라도 오라클이 하드 플로어 가격을 유지해야 한다고 경고했습니다. 특히 상대방 리스크와 운영 리스크가 모두 내부적인 거래소 내의 스팟 가격에만 의존하는 것은 문제를 초래할 수 있습니다.

USDE가 실제로 1:1로 백킹되는지에 대한 질문은 여전히 해결되지 않았습니다. Luna-UST 붕괴는 페그가 실패했을 때 상황이 얼마나 나빠질 수 있는지 보여주었습니다. 당시 바이낸스는 UST를 $0.7 근처에서 방어하며 손실을 입었습니다.

거래소가 USDE를 마진 담보로 계속 유지하기로 고집한다면, 모든 것이 안정적이라고 주장하는 것보다 담보로 제출할 수 있는 양을 제한하는 것이 더 합리적입니다.

BitMine의 의장인 Tom Lee는 CNBC와의 인터뷰에서 4월 이후 36%의 상승 이후 시장의 후퇴는 '지체된 것'이라고 말했습니다. 그는 VIX가 29% 상승했으며, 이는 역사상 상위 1%에 속하는 단일 일일 변동성 급등 중 하나라고 지적했습니다. 그는 매도세를 '건강한 정리 매물'로 규정하며, 단기 수익이 곧 긍정적으로 전환될 수 있다고 말했습니다.

X의 투자자 @mindaoyang은 이번 폭락을 LUNA의 붕괴에 비유했습니다. 그는 위험이 거래소들이 비법정 스테이블코인을 고가치 담보로 사용함으로써 위험이 전방위로 확산되는 데서 온다고 말했습니다.

그는 시장 기반 가격 책정과 높은 담보 비율을 혼합하는 것이 가장 위험한 구조라고 경고했으며, 특히 중앙집권식 거래소의 차익거래 효율이 낮을 때 더욱 그렇다고 덧붙였습니다. 그는 LSD(유동성 스테이킹 파생상품) 유형 자산들, 즉 '안정적'인 척 위장한 수익 창출 토큰들이 표면적으로는 평온해 보이지만 underneath에서는 변동성이 큰 암호화폐처럼 움직인다는 동일한 문제를 겪고 있다고 말했습니다.