A queda de 11 de outubro, que dizimou bilhões no mercado de criptomoedas, pode não ter sido umdent. De acordo com a análise de Colin Wu, parece ter sido um ataque planejado diretamente contra a Binance e um de seus maiores formadores de mercado.
O ponto fraco era o sistema de margem da Conta Unificada da Binance, que permitia aos traders usar certos ativos voláteis como garantia. Essa falha de projeto deu aos atacantes um alvo claro, e eles a exploraram com força.
Em vez de se limitar a posições padrão com margem em USDT ou outras criptomoedas, Binance permitiu que os traders utilizassem derivativos de prova de participação (proof-of-stake) e stablecoins com rendimento como garantia. Os três ativos mais afetados foram USDE, wBETH e BnSOL.
Os preços de liquidação vieram do próprio livro de ordens spot da Binance, não de ativos com paridade fixa. O BUSD, no entanto, manteve-se estável graças à sua paridade fixa, e os dados do oráculo Aave on-chain para USDE ainda mostravam uma proporção clara de 1:1, o que significa que o caos veio inteiramente do sistema de precificação interno da Binance.
O colapso das garantias desencadeia liquidações em massa
Quando Bitcoin e as altcoins começaram a despencar, o prejuízo se multiplicou. Os traders com margem em criptomoedas já estavam perdendo muito dinheiro, e a repentina desvinculação da garantia acabou com o valor restante de suas margens. O USDE caiu para US$ 0,65, o wBETH despencou para US$ 0,20 e o BnSOL chegou a US$ 0,13.
Nem mesmo as posições protegidas tiveram chance. Com o esgotamento dos saldos de margem, as liquidações explodiram nos futuros Binance . Os traders foram dizimados e os formadores de mercado foram forçados a fechar tudo, desfazendo-se de suas posições apenas para sobreviver.
O problema se agravou devido ao programa de rendimento de 12% da Binance, que incentivou grandes detentores de stablecoins a usar os produtos de empréstimo da Binance para empréstimos recursivos em USDE. Essa configuração ampliou a exposição. Quando a crise chegou, arrastou consigo esses ciclos de alavancagem.
Os resgates on-chain de USDE permaneceram normais, mas os preços na Binance despencaram muito abaixo dos de outras corretoras, a maioria permanecendo perto de US$ 0,90, enquanto os preços da Binancecaíram muito mais. Até mesmo as altcoins na Binance atingiram mínimas anormais, um sinal de liquidações forçadas em larga escala.
A escala foi gigantesca. Em 24 horas, Binance registrou um volume de negociação de US$ 3,5 a 4 bilhões em USDE, wBETH e BnSOL. As perdas estimadas variaram entre US$ 500 milhões e US$ 1 bilhão. Para cobrir esse prejuízo, Binance teria que absorver um prejuízo de um bilhão de dólares.
Os analistas apontaram uma falha evidente na forma como as garantias de margem e os preços de liquidação foram estruturados, falhas que tornaram o sistema fácil de explorar.
O momento escolhido revela o planejamento por trás do ataque
O que torna isso aparentemente deliberado é o momento em que ocorreu. O ataque aconteceu exatamente entre o anúncio da atualização de preços do oráculo da Binance, em 6 de outubro, e o lançamento oficial, em 14 de outubro.
Isso deu aos atacantes oito dias inteiros para se prepararem. A equipe de risco da Binancehavia notado alguma vulnerabilidade, mas o atraso criou uma brecha, e o ataque passou despercebido.
Especialistas alertaram que, para ativos baseados em PoS (Proof-of-Stake), os oráculos devem manter um preço mínimo fixo, mesmo com descontos de liquidez. Confiar apenas nos preços à vista dentro de uma bolsa, especialmente uma onde os riscos de contraparte e operacionais são internos, é arriscado.
A questão de saber se o USDE é realmente lastreado em 1:1 ainda está em aberto. O colapso do Luna-UST provou o quão ruins as coisas podem ficar quando as paridades falham. Naquela época, Binance perdeu dinheiro defendendo o UST perto de US$ 0,7.
Se a corretora insistir em manter o USDE como garantia de margem, limitar a quantidade que pode ser dada em garantia faria mais sentido do que fingir que tudo está estável.
Tom Lee, presidente da BitMine, disse à CNBC que a correção do mercado era "mais do que esperada" após uma alta de 36% desde abril. Ele afirmou que o VIX subiu 29%, classificando-o como um dos 1% maiores picos de volatilidade em um único dia na história. Ele chamou a queda de "uma correção saudável", dizendo que os retornos de curto prazo poderiam se tornar positivos em breve.
O investidor @mindaoyang, da X, comparou essa queda à implosão da LUNA. Ele disse que o perigo vem das corretoras que usam stablecoins não fiduciárias como garantia de alto valor, permitindo que o risco se espalhe por toda parte.
Ele alertou que misturar preços baseados no mercado com altas taxas de garantia é a configuração mais perigosa, especialmente quando as corretoras centralizadas têm baixa eficiência de arbitragem. Ele acrescentou que os ativos do tipo LSD, aqueles tokens que geram rendimento disfarçados de "estáveis", enfrentam o mesmo problema: parecem calmos na superfície, mas se comportam como criptomoedas voláteis por baixo dos panos.
