A SEC encerra sua investigação sobre a Uniswap

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC, na sigla em inglês) encerrou sua investigação sobre a Uniswap, a maior exchange descentralizada de criptomoedas do mundo, sem apresentar acusações, de acordo com uma reportagem publicada pelo Wall Street Journal.

O caso, que se arrastava desde abril de 2024, estava sendo acompanhado de perto pela indústria de criptomoedas como um possível teste de como os reguladores dos EUA planejavam lidar com as finanças descentralizadas (DeFi) como um todo.

Em abril, a SEC emitiu um comunicado alegando que a Uniswap Labs operava como corretora não registrada, operava uma bolsa de valores e emitia um título não registrado

A partir de ontem, essa investigação foi oficialmente encerrada e a SEC não tomará nenhuma medida coercitiva

Isto é um…

- Uniswap Labs 🦄 (@Uniswap) 25 de fevereiro de 2025

A SEC, sob a gestão de Gary Gensler, estava investigando se a Uniswap Labs operava como uma corretora de valores mobiliários não registrada e se seu token UNI se enquadrava na defide oferta ilegal de valores mobiliários. A agência emitiu uma notificação Wells à Uniswap Labs em abril, uma medida que geralmente significa ação coercitiva iminente. Mas, após meses de discussões, o caso foi oficialmente encerrado.

A Uniswap se defendeu das acusações da SEC

A Uniswap reagiu veementemente às alegações da SEC. Em maio de 2024, a empresa apresentou uma resposta de 40 páginas à agência, argumentando que seu protocolo não atendia à defilegal de uma exchange sob a legislação americana vigente.

Marvin Ammori, diretor jurídico da empresa, afirmou: “Todo o caso da SEC se baseia na falsa premissa de que todos os tokens são valores mobiliários. Os tokens são, na verdade, simplesmente um formato de arquivo para valor.”

Ammori também argumentou que, para a SEC regular a Uniswap sob as leis de valores mobiliários existentes, ela teria quedefiunilateralmente termos jurídicos essenciais como "bolsa", "corretora" e "tracde investimento". Isso, segundo ele, estava além da autoridade da SEC.

Enquanto a Uniswap enfrentava a SEC, passou a ser investigada por outro órgão regulador: a Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Em setembro de 2024, a CFTC apresentou acusações contra a Uniswap Labs por violação das leis de negociação de commodities dos EUA, as quais foram posteriormente resolvidas por acordo.

A agência decidiu que a Uniswap ofereceu ilegalmente transações de varejo alavancadas ou com margem para commodities por meio de sua plataforma. Ao contrário da SEC, que se concentrou na legislação de valores mobiliários, a CFTC visou produtos de negociação específicos na Uniswap que permitiam aos usuários obter exposição alavancada a ativos digitais como Bitcoin e Ethereum.

A Uniswap pagou uma multa de US$ 175.000 e concordou em cessar e desistir de novas violações da Lei de Bolsas de Mercadorias (Commodity Exchange Act - CEA). A multa foi relativamente pequena, mas sinalizou claramente que os reguladores não estavam ignorando a atividade de negociação DeFi .

Ian McGinley, diretor de fiscalização da CFTC, deixou isso bem claro. "Os operadoresDeFi devem estar vigilantes para garantir que as transações estejam em conformidade com a lei", disse ele na ocasião.

A ordem de execução da CFTC constatou que a Uniswap Labs desenvolveu e implementou um protocolo de negociação baseado em blockchain que permitia aos usuários criar e negociar pools de liquidez no Ethereum. Alguns desses pools incluíam tokens alavancados, que a agência considerou ilegais para investidores de varejo sob a lei dos EUA.

"A ordem determina que esses tokens alavancados são transações de commodities alavancadas ou com margem que não resultaram em entrega efetiva dentro de 28 dias e, portanto, podem ser oferecidos a participantes de contrato não elegíveistractractractractractractractractracmercado de contratos, o que não era o caso da Uniswap Labs", a CFTC.