SEC encerra sua investigação sobre a Uniswap

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) encerrou sua investigação sobre a Uniswap, a maior exchange de criptomoedas descentralizada do mundo, sem apresentar acusações, de acordo com um relatório de terça-feira relatório pelo Wall Street Journal.

O caso, que estava em andamento desde abril de 2024, estava sendo acompanhado de perto pela indústria de criptomoedas como um possível teste de como os reguladores dos EUA planejavam lidar com as finanças descentralizadas (DeFi) como um todo.

Em abril, a SEC emitiu um aviso Wells alegando que a Uniswap Labs operava como uma corretora não registrada, operava uma exchange e emitia um valor mobiliário não registrado

Até ontem, essa investigação foi oficialmente encerrada, e a SEC não está tomando nenhuma ação de aplicação

Esta é uma…

— Uniswap Labs 🦄 (@Uniswap) fevereiro 25, 2025

A SEC, sob Gary Gensler, havia, claro, investigado se a Uniswap Labs estava operando como uma exchange de valores mobiliários não registrada e se seu token UNI se enquadava na definição de uma oferta de valores mobiliários ilegal. A agência emitiu um aviso Wells para a Uniswap Labs em abril, um passo que geralmente significa uma ação de aplicação iminente. Mas, após meses de idas e vindas, o caso está oficialmente encerrado.

Uniswap lutou contra as acusações da SEC

A Uniswap contestou firmemente as alegações da SEC. Em maio de 2024, a empresa apresentou uma resposta de 40 páginas à agência, argumentando que seu protocolo não atendia à definição legal de exchange sob a lei dos EUA existente.

Marvin Ammori, diretor jurídico da empresa, disse: "Todo o caso da SEC se baseia na falsa suposição de que todos os tokens são valores mobiliários. Os tokens são, na verdade, simplesmente um formato de arquivo para valor."

Ammori também argumentou que, para a SEC regular a Uniswap sob as leis de valores mobiliários existentes, ela teria que redefinir unilateralmente termos legais-chave como "exchange", "corretora" e "contrato de investimento". Isso, afirmou ele, estava além da autoridade da SEC.

Enquanto a Uniswap lutava contra a SEC, ela estava sob escrutínio de outro regulador, a Comissão de Futuros de Mercadorias dos EUA (CFTC). Em setembro de 2024, a CFTC apresentou e resolveu acusações contra a Uniswap Labs por violar as leis de negociação de commodities dos EUA.

A agência determinou que a Uniswap havia oferecido ilegalmente transações de commodities de varejo alavancadas ou com margem por meio de sua plataforma. Ao contrário da SEC, que estava focada na lei de valores mobiliários, a CFTC visou produtos de negociação específicos na Uniswap que permitiam aos usuários obter exposição alavancada a ativos digitais como Bitcoin e Ethereum.

A Uniswap pagou uma multa de $175.000 e concordou em cessar e abster-se de violações adicionais da Lei de Troca de Commodities (CEA). A multa foi relativamente pequena, mas foi um sinal claro de que os reguladores não estavam ignorando a atividade de negociação DeFi.

Ian McGinley, diretor de aplicação da lei da CFTC, deixou isso muito claro. "Os operadores de DeFi devem estar vigilantes para garantir que as transações estejam em conformidade com a lei", disse ele na época.

A ordem de aplicação da CFTC descobriu que a Uniswap Labs desenvolveu e implantou um protocolo de negociação baseado em blockchain que permitia aos usuários criar e negociar pools de liquidez no Ethereum. Alguns desses pools incluíam tokens alavancados, que a agência considerou ilegais para traders de varejo sob a lei dos EUA.

"A ordem encontra que esses tokens alavancados são transações de commodities alavancadas ou com margem que não resultaram em entrega real dentro de 28 dias e, portanto, só podem ser oferecidas a Participantes de Contrato Elegíveis apenas em uma bolsa de comércio que tenha sido designada ou registrada pela CFTC como um mercado de contrato, o que a Uniswap Labs não era"," disse CFTC.