為替市場で1年間空売りが続いた後、ドル高の反発でヘッジファンドが圧迫される

1日あたり9.6兆ドルの外国為替市場では、2025年はドル安に賭けることが最も人気のある取引だったが、ドルが2か月ぶりの高値に上昇したため、その賭けは潰えつつある。.

ブルームバーグによると、米国の政府閉鎖が長引く中、アジアや欧州のトレーダーは、ヘッジファンドが年末まで回復が続くと予想するオプションに殺到していると述べている。.

この突然の強さは、ユーロと円の急落と、さらなる利下げの議論を遅らせたい連邦準備制度理事会の当局者らの警告が相まって引き起こされている。.

ゴールドマン・サックス、JPモルガン、モルガン・スタンレーは依然としてドル安を主張しているが、新たな上昇のたびにそれらのポジションは高くつく誤りに変わる。.

この勢いが続けば、世界中に ripple 、米国以外の中央銀行による金融緩和が困難になり、商品価格が上昇し、米ドル建て外貨建て債務を抱える借り手にとって負担となる可能性がある。また、今年最も人気の高かった新興国の株式や債券にも打撃を与え、米国輸出企業の株価も下落する可能性がある。.

ヘッジファンドは回復に苦戦

コロンビア・スレッドニードルのポートフォリオ・マネージャー、エド・アルフセイニー氏も、ポジションを転換した投資家の一人だ。彼は2024年後半、 「トランプトレード」 ポジションを取った。

過去6週間で、彼はそのスタンスを縮小し、新興国市場へのエクスポージャーを縮小した。「ドルに対して、我々はより強気な見方をしている」とエド氏は述べた。「市場は非常に積極的な一連の利下げを織り込んでおり、労働市場へのさらなる痛みを伴うことなく利下げを実行するのは困難だろう。」

ブルームバーグ・ドル・スポット指数は、上半期に数十年ぶりの大幅下落を記録した後、年央以降約2%上昇している。今週は1.2%上昇し、ほぼ1年ぶりの好調な動きとなった。.

2025年の初めには、ドナルド・トランプdent が就任時に全面関税導入を延期したことを受けてドルが下落したが、トレーダーらはインフレ率はFRBが利下げを再開できるほど低い水準にとどまると確信していた。.

しかし、トランプ大統領が4月に広範な関税を導入したことで、海外投資家が逃げ出すのではないかという懸念が高まり、ホワイトハウスが輸出業者を支援するためにドル安を支持しているのではないかという憶測が再燃し、この低迷はさらに深刻化した。.

こうした懸念は現実のものとはならなかった。株価上昇を牽引する米ハイテク大手に誘われ、海外からの買い手が続々と流入し、国債入札の需要も堅調に推移した。.

しかし、商品先物取引委員会（CFTC）の統計によると、ヘッジファンド、資産運用会社、商品アドバイザーは9月下旬に依然としてドルを空売りしている。ポジションは年央のピークからは減少しているものの、反発がさらに長引けば、まだ十分に空売りできる余地がある。バークレイズの通貨オプション部門グローバルヘッド、ムクンド・ダガ氏は、ヘッジファンドはG10通貨の大半に対する強気なオプション取引を積み増していると述べた。.

オプション市場は、変動がいかに激しくなっているかを示している。トレーダーはドルの下落よりも上昇に備えるために、より多くの資金を投じている。米国預託信託決済公社の統計によると、今週は強気の買いが弱気の買いを毎日上回り、4月以来の最高水準に達した。テクニカルチャートもこの動きを裏付けており、ドルは主要な抵抗線に向かっている。.

政治的ストレスが通貨の動きを刺激

連邦 準備制度 （FRB）が大部分を決定することになる。トレーダーは、年末までに2回の0.25ポイントの利下げ、そして2026年にはさらなる利下げを織り込んでいる。しかし、9月の会合議事録や公式発言を見ると、政策担当者たちはまだ確信に至っていないことが分かる。

雇用市場が冷え込み始めているにもかかわらず、インフレ率は依然として堅調だ。弱含みが見られれば、空売りが活発化する可能性があり、ウォール街の大手銀行の一部は依然としてドル安に賭けている。.

もう一つの視点は、主要経済国の財政不安により、投資家が従来の通貨の代替として暗号通貨や金に目を向け、通貨の価値が下落する取引から生まれています。.

今年初めには、米国以外の市場が新たな資金をtracとの期待から弱気相場が拡大しました。しかし、その流れは日本とフランスの政治情勢によって覆されました。.

東京では、高市早苗氏が首相に就任する見通しを受け、債務による景気刺激策とインフレ加速への期待が高まり、円は2月以来の安値圏に沈んだ。パリでは、エマニュエル・マクロン大統領が政治危機に直面し、ユーロは8月以来の安値圏に沈んだ。.

こうした状況を踏まえ、ストラテジストらは、ドルが両通貨に対して上昇を続ける可能性があると述べている。