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ヘッジファンドは、数ヶ月間のショートポジションの後、ドルが急反騰したことで損失を抱えています。
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ドル高は、ユーロと円の下落、および利下げに関する慎重なFRBのシグナルによって牽引されています。
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トレーダーたちは今、ドルが年末まで強さを維持すると予想し、以前の売りに転じています。
ドルに反対するベッティングは、1日9.6兆ドルの外国為替市場において2025年の人気トレードだったが、グリーンバックが2ヶ月ぶりの高値に上昇するにつれて、その賭けは粉砕されている。
米政府の閉鎖が長期化している間も、アジアとヨーロッパのトレーダーたちは、ヘッジファンドが反発が年末まで続くことを予測するオプションに殺到しているとBloombergは伝えている。
突然の強さは、ユーロと円の急落、およびさらなる利下げの議論を抑制したい連邦準備制度理事会の当局者からの警告と相まって、燃料を与えられている。
ゴールドマン・サックス、JPモルガン、モルガン・スタンレーは依然としてドルの下落を予測していますが、新たな反騰ごとに、それらのポジションは高コストな誤りへと変わっています。
この強さが続けば、世界中に波及し、米国以外の中央銀行が政策緩和を行うことを難しくし、コモディティの価格を引き上げ、外貨建て債務を抱える借り手に圧力をかける可能性があります。また、今年最も人気のある投資先だった新興市場の株式や債券にも打撃を与え、米国の輸出企業の株価を押し下げるかもしれません。
ヘッジファンド、反落に苦戦
Columbia Threadneedleのポートフォリオマネージャー、Ed Al-Hussainy氏は、立場を変えた投資家の一人である。Edは、米国選挙後のいわゆるTrumpトレードの下でドルがまだ上昇していた2024年後半にショートポジションを取っていた。
過去6週間で、彼はその立場を縮小し、新興市場へのエクスポージャーを減らしました。「ドルに対して非常にポジティブになりました」とエドは語ります。「市場は非常に積極的な利下げシリーズを織り込んでおり、労働市場に大きな痛みが伴わなければ、それらを実行するのは困難になるでしょう。」
ブルームバーグ・ドル・スポット指数は、過去数十年で最も急激な上半期下落を経験した後、今年半ば以降約2%上昇しました。今週は1.2%上昇し、ほぼ1年ぶりの好調なパフォーマンスとなりました。
2025年の前半、グリーンバック（米ドル）は、ドナルド・トランプ大統領が就任時に包括的な関税を延期したことで下落し、インフレが低止まりし連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを再開できるという確信から、トレーダーたちはそう考えていました。
しかし、4月にトランプ氏が広範な課税を発動したことで、その下落は深まり、外国人投資家が逃げ出し、輸出業者を支援するためにホワイトハウスが弱いドルを好むという憶測が再燃しました。
これらの懸念は現実化しませんでした。国際的な買い手は、米国テック大手が株式市場の上昇を牽引していることに魅了され続け、国債入札での需要も堅調でした。
しかし、商品先物取引委員会のデータは、ヘッジファンド、資産運用会社、商品アドバイザーが9月下旬に通貨をショートしていたことを示しています。ポジションは半期のピークから減少しましたが、反騰がさらに続く場合、壊滅的な打撃を受けるためのエクスポージャーがまだ多く残っています。バークレイズのグローバル通貨オプション責任者であるムクンド・ダガ氏は、ヘッジファンドがG10通貨のほとんどに対して強気オプション取引を積み増していると述べました。
オプション市場は、このシフトがいかに攻撃的になっているかを明らかにしています。トレーダーは、ドルの下落よりもドルの反騰に対する保護により多くの費用を支払っています。デポジットリー・アンド・クリアリング・コーポレーションの数字は、今週中、強気な賭けへの欲求が弱気な賭けを毎日上回り、4月以来の最も高い楽観主義レベルに達したことを示しています。テクニカルチャートもこの動きを裏付け、グリーンバックは重要な抵抗点に近づいています。
政治的ストレスが通貨変動を煽る
連邦準備制度理事会が、次に何が起こるのかの多くを決定する。トレーダーは、今年末までに2回の0.25%引き下げ、そして2026年にはさらに多くの引き下げを織り込んでいる。それでも、9月の会合議事録と公的な発言は、政策決定者がまだ確信していないことを示している。
雇用市場が冷却し始めても、インフレは粘着性を保っています。弱さが現れれば、ショート取引は復活する可能性があり、ウォールストリートの大手銀行のいくつかは依然として新たなドル安を賭けています。
もう一つの角度は、主要経済圏での財政不安が投資家を伝統的な通貨の代替として暗号資産やゴールドに向かわせる「切り下げトレード」から来ています。
年初、非米国市場が新たな資本を引き付けるという期待から、悲観的な波が高まりました。しかし、日本とフランスの政治情勢により、その物語は崩れました。
東京では、高市早苗氏の首相就任の可能性が、債務資金による景気刺激とインフレ上昇の期待をもたらし、円は2月以来の安値となりました。パリでは、エマニュエル・マクロン氏が政治危機に見舞われ、ユーロは8月以来の安値に押し下げられました。
この背景に対し、ストラテジストは両通貨に対するドルの上昇は続く可能性があると述べている。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
