美元反弹挤压了在外汇市场做空一年后的对冲基金。

在日交易量达 9.6 万亿美元的外汇市场中，做空美元一直是 2025 年最受欢迎的交易策略，但随着美元攀升至两个月来的最高点，这种赌博策略正在遭受重创。.

据彭博社报道，尽管美国政府停摆仍在持续，但亚洲和欧洲的交易员表示，对冲基金正在争相买入预测经济反弹将持续到年底的期权。.

欧元和日元的急剧下跌，以及美联储官员希望放缓进一步降息讨论的警告，共同推动了美元的突然走强。.

高盛、摩根大通和摩根士丹利仍然预测美元走弱，但每一次新的反弹都会让这些预测变成代价高昂的错误。.

如果这种强势持续下去，可能会 ripple 全球，使美国以外的央行更难放松货币政策，推高大宗商品价格，并给持有美元外债的借款人带来压力。此外，它还可能冲击今年最热门的新兴市场股票和债券，同时拖累美国出口商的股价。.

对冲基金难以应对反弹

哥伦比亚Threadneedle的投资组合经理埃德·阿尔-侯赛尼是转换方向的投资者之一。2024年底，在所谓的 “特朗普 交易”推动下，美元持续上涨之际，埃德做空了美元。

过去六周，他调整了这一立场，减少了对新兴市场的投资。“我们对美元的看法变得更加乐观，”埃德说。“市场已经消化了一系列激进的降息预期，而如果不给劳动力市场带来更大的痛苦，这些降息很难执行。”

彭博美元现货指数在经历了数十年来最严重的上半年跌幅后，自年中以来已上涨约2%。本周该指数上涨1.2%，创下近一年来的最佳表现。.

2025年初，由于唐纳德·特朗普dent 上任后推迟了全面加征关税，美元下跌，交易员们确信通胀将保持在足够低的水平，美联储将恢复降息。.

但到了 4 月，特朗普大举征税，加剧了经济下滑，引发了外国投资者可能撤离的担忧，并再次引发了人们的猜测，认为白宫倾向于让美元走弱以帮助出口商。.

这些担忧最终并未成为现实。受美国科技巨头引领股市上涨的吸引，国际买家持续涌入，而国债拍卖的需求也保持坚挺。.

然而，美国商品期货交易委员会的数据显示，9月下旬仍有对冲基金、资产管理公司和商品顾问做空美元。尽管持仓已从年中峰值回落，但如果反弹行情进一步延续，仍有大量敞口需要被大幅削减。巴克莱银行全球货币期权主管穆昆德·达加表示，对冲基金正在大量买入针对大多数十国集团货币的看涨期权。.

期权市场揭示了美元波动的剧烈程度。交易员为规避美元上涨风险支付的溢价高于下跌风险。美国存托信托与结算公司（DTCC）的数据显示，本周每天看涨期权的需求都超过了看跌期权，乐观情绪达到了4月以来的最高水平。技术图表也印证了这一趋势，美元正逼近关键阻力位。.

政治压力加剧货币波动

美联储 。 将决定接下来的大部分政策走向。交易员预计今年年底前将降息两次，每次降息25个基点，2026年还将进一步降息。然而，9月份的会议纪要和公开讲话表明，政策制定者们远未下定决心

即使就业市场开始降温，通胀依然居高不下。如果通胀疲软的迹象显现，做空交易可能会死灰复燃，而华尔街一些最大的银行仍在押注美元将进一步下跌。.

另一个角度来自货币贬值交易，因为主要经济体的财政担忧促使投资者转向加密货币和黄金，作为传统货币的替代品。.

今年早些时候，由于市场寄希望于非美国市场能够trac新的资本，熊市浪潮愈演愈烈。但随着日本和法国的政治局势恶化，这一预期最终落空。.

在东京，高市早苗可能出任首相的消息引发了人们对债务刺激政策和通胀上升的预期，导致日元跌至2月以来的最低水平。在巴黎，马克龙面临的政治危机导致欧元跌至8月以来的最低水平。.

在此背景下，策略师 表示， 美元兑这两种货币的涨势可能会持续。