Dollar-Rallye drückt Hedgefonds nach einem Jahr von Short-Positionen im FX-Markt

Das Wetten gegen den Dollar war 2025 der Favorit im 9,6 Billionen US-Dollar pro Tag gehandelten Devisenmarkt, aber dieses Wagnis wird zerschlagen, während der Greenback auf ein Zweimonatshoch klettert.

Selbst während die Schließung der US-Regierung andauert, sagten Händler in Asien und Europa, dass Hedgefonds in Optionen springen, die vorhersagen, dass die Erholung bis zum Jahresende anhält, according to Bloomberg.

Die plötzliche Stärke wird durch den scharfen Rückgang des Euro und Yen sowie durch Warnungen von Federal-Reserve-Beamten gespeist, die die Diskussion über weitere Zinssenkungen verlangsamen wollen.

Goldman Sachs, JPMorgan und Morgan Stanley rufen weiterhin für eine Schwächung des Dollars, aber jede neue Rallye verwandelt diese Positionen in kostspielige Fehler.

Wenn diese Stärke anhält, könnte sie sich weltweit auswirken, was es Zentralbanken außerhalb der USA erschwert, die Politik zu lockern, den Preis von Rohstoffen erhöht und Kreditnehmer mit Fremdwährungsschulden in US-Währung belastet. Es könnte auch Aktien und Anleihen von Schwellenländern treffen, die zu den beliebtesten Wetten des Jahres gehörten, während es die Aktien von amerikanischen Exporteuren drückt.

Hedgefonds kämpfen mit der Erholung

Portfolio-Manager Ed Al-Hussainy von Columbia Threadneedle ist einer der Investoren, die die Seiten gewechselt haben. Ed ging Ende 2024 Short, als der Dollar noch unter dem sogenannten Trump-Trade nach der US-Wahl an Stärke gewann.

In den letzten sechs Wochen hat er diese Position reduziert und die Exposition gegenüber Schwellenländern zurückgefahren. „Wir sind dem Dollar gegenüber viel positiver geworden“, sagte Ed. „Die Märkte haben eine sehr aggressive Serie von Zinssenkungen eingepreist, und es wird schwierig sein, diese ohne viel mehr Schmerz auf dem Arbeitsmarkt durchzuführen.“

Der Bloomberg Dollar Spot Index ist seit Mitte des Jahres um etwa 2 % gestiegen, nachdem er den steilsten Rückgang im ersten Halbjahr seit Jahrzehnten erlitten hatte. Er legte diese Woche um 1,2 % zu, die beste Leistung in fast einem Jahr.

Zu Beginn von 2025 sank der Greenback, als Präsident Donald Trump weitreichende Zölle verzögerte, als er ins Amt trat, wobei Händler überzeugt waren, dass die Inflation niedrig genug bleiben würde, damit die Fed die Zinssenkungen wieder aufnehmen konnte.

Aber dieser Rückgang vertiefte sich im April, als Trump breite Abgaben auslöste, was Ängste schürte, dass ausländische Investoren abwandern würden, und die Spekulationen wiederbelebte, dass das Weiße Haus einen schwächeren Dollar bevorzugte, um Exporteuren zu helfen.

Diese Ängste traten nie ein. Internationale Käufer kamen weiter, gelockt von US-Technologiegiganten, die die Börsengewinne anführten, während die Nachfrage bei Schatzamt-Auktionen stabil blieb.

Dennoch zeigen die Zahlen der Commodity Futures Trading Commission, dass Hedgefonds, Asset-Manager und Rohstoffberater Ende September die Währung shorten. Obwohl die Positionen von ihrem Höchststand Mitte des Jahres gesunken sind, gibt es immer noch viel Exposition, die zerschlagen werden kann, wenn die Erholung weiter anhält. Mukund Daga, globaler Leiter der Devisenoptionen bei Barclays, sagte, Hedgefonds würden sich auf bullische Optionstrades gegen die meisten Währungen der Gruppe der Zehn konzentrieren.

Die Optionenmärkte zeigen, wie aggressiv die Schwungbewegung geworden ist. Händler zahlen mehr, um sich gegen einen Anstieg des Dollars zu schützen, als gegen einen Rückgang. Zahlen der Depository Trust & Clearing Corp. zeigen, dass die Lust auf bullische Wetten jeden Tag dieser Woche die bärischen übertroffen hat und das höchste Maß an Optimismus seit April erreicht hat. Technische Charts stützen diese Bewegung, wobei der Greenback Schlüsselwiderstandspunkten zusteuert.

Politischer Stress treibt Währungsbewegungen

Die Federal Reserve wird entscheiden, was als Nächstes passiert. Händler preisen zwei Viertel-Prozent-Punktsenkungen bis Ende dieses Jahres und mehr für 2026 ein. Dennoch zeigen die Protokolle der September-Sitzung und öffentliche Bemerkungen, dass die politischen Entscheidungsträger noch nicht überzeugt sind.

Die Inflation bleibt klebrig, auch wenn der Arbeitsmarkt abzukühlen beginnt. Wenn Schwäche sichtbar wird, könnte der Short-Trade wiederbelebt werden, und einige der größten Banken an der Wall Street wetten weiterhin auf neue Dollar-Verluste.

Ein weiterer Aspekt kommt aus der Abwertungshandelsstrategie, da fiskalische Ängste in den großen Volkswirtschaften die Anleger dazu drängen, zu Krypto und Gold als Alternativen zu traditionellen Währungen zu greifen.

Zu Beginn des Jahres wuchs die bärische Welle auf der Hoffnung, dass Nicht-US-Märkte neues Kapital anziehen würden. Diese Geschichte zerfiel aufgrund der Politik in Japan und Frankreich.

In Tokio brachte der wahrscheinliche Aufstieg von Sanae Takaichi zur Premierministerin Erwartungen an schuldenfinanzierte Konjunkturprogramme und steigende Inflation mit sich, was den Yen auf sein schwächstes Niveau seit Februar fallen ließ. In Paris sah sich Emmanuel Macron mit einer politischen Krise konfrontiert, die den Euro auf sein niedrigstes Niveau seit August trieb.

Vor diesem Hintergrund sagen Strategisten , dass die Aufwertung des Dollars gegenüber beiden Währungen anhalten könnte.