La strategia di Saylor è destinata a una perdita multimiliardaria nel quarto trimestre, mentre Bitcoin crolla di circa il 24%

Michael Saylor ha trascorso anni a spiegare agli investitori che la volatilità Bitcoin è parte integrante del sistema. Una volta l'ha definita "una caratteristica, non un bug", mentre presentava Strategy come il detentore Bitcoin aziendale più aggressivo sul mercato azionario.

Questa proposta sta per affrontare la sua prova più grande, poiché l'azienda si prepara a dichiarare una perdita multimiliardaria nel quarto trimestre, dopo che Bitcoin ha registrato un crollo del 24%.

Il calo previsto segna una netta inversione di tendenza rispetto al trimestre precedente, quando Strategy aveva registrato un utile di 2,8 miliardi di dollari. Questa volta, i numeri si muovono in senso opposto.

La perdita è legata a un ribasso non realizzato sui circa 60 miliardi di dollari Bitcoin in portafoglio all'azienda, il cui valore è crollato rapidamente con il calo dei prezzi delle criptovalute verso la fine dell'anno. L'oscillazione è ampia e gli investitori si stanno già preparando.

Il cambiamento contabile della strategia espone l'effetto completo del calo di Bitcoin

Cryptopolitan aveva precedentemente riferito che Strategy aveva modificato il modo in cui registrava i suoi investimenti in criptovalute nel primo trimestre del 2024, quando la società aveva iniziato a valutare i suoi Bitcoin ai prezzi di mercato correnti, anziché mantenerli al costo.

Ciò naturalmente rende gli utili molto più sensibili alle oscillazioni dei prezzi, soprattutto durante forti vendite come quella osservata nel quarto trimestre.

Bitcoin è sceso del 24% in quel periodo. Questa singola mossa spiega perché la perdita imminente sembra così pesante. Aaron Jacob, professore associato alla Brigham Young University e consulente senior di Taxbit, lo ha detto senza mezzi termini. "C'è stato questo rialzo una tantum, ma in questo trimestre è tutta un'altra storia", ha detto Jacob. "Sarà una perdita considerevole"

Il tempismo è importante. Strategy, un tempo nota come MicroStrategy, si è reinventata anni fa come proxy Bitcoin con leva finanziaria. Questo approccio ha dato i suoi frutti per un po'. Il titolo ha battuto i principali indici dopo il cambio di rotta. Ma il sentiment è cambiato nel 2025. Le azioni sono scese del 48% durante l'anno, segnalando crescenti dubbi sul modello incentrato sui titoli del Tesoro costruito da Saylor più di cinque anni fa.

Il calo dei prezzi azionari ha sollevato anche preoccupazioni di natura pratica. Bitcoincashcash cashcashcashcash cashcash flusso Strategy avrebbe coperto i costi futuri, come dividendi e interessi, senza vendere Bitcoincashcash cashcashcashcash cashcash vendendo azioni ordinarie e costituendo una riserva.

La strategia si destreggia tra orientamento, pressione sul bilancio e premio in calo

All'inizio del mese scorso, Strategy ha aggiornato le sue previsioni per l'intero anno, utilizzando un Bitcoin di prezzo compreso tra 85.000 e 110.000 dollari entro fine anno. Sulla base di tale intervallo, la società ha previsto un utile operativo variabile tra una perdita di 7 miliardi di dollari e un profitto di 9,5 miliardi di dollari. Bitcoin ha chiuso l'anno in calo del 6,5%, attestandosi a 87.648 dollari, spingendo le aspettative verso il limite inferiore di tale intervallo.

Come dovresti sapere, il movimento crypto di Saylor non è più unico nel suo genere, perché nel 2024 molte società quotate in borsa hanno copiato il manuale della strategia pertracinvestitori in cerca di esposizione alle criptovalute basate sulle azioni.

Alcune sono aumentate all'inizio, per poi crollare con il ribasso dei prezzi. BitMine Immersion Technologies, sostenuta da Tommy Lee, ha seguito lo stesso percorso e ora si trova ad affrontare le stesse regole contabili del fair value.

Il crollo di Bitcoinha colpito anche personalmente Saylor, poiché il suo patrimonio netto è sceso di circa il 40% nel 2025, attestandosi a circa 3,8 miliardi di dollari, secondo il Bloomberg Billionaires Index.

Un altro punto di pressione è il valore aziendale di Strategy, che include debito e azioni privilegiate perpetue, che si attesta a 61 miliardi di dollari, un valore vicino al valore delle sue partecipazioni Bitcoin e che rischia di scendere al di sotto di esso per la prima volta in più di due anni.

Il titolo ha perso quasi il 70% del suo valore massimo raggiunto nel novembre 2024, trascinando il NAV (Net Asset Value) della società a poco più di 1 e azzerando gran parte del premio che gli investitori avevano pagato per l'esposizione alla strategia.

Tuttavia, nel primo giorno di contrattazioni del 2026, al momento della stampa, le azioni di Strategy sono aumentate del 5,2%, attestandosi a circa 160 dollari, mentre Bitcoin è cresciuto del 2,6%, arrivando a 90.549 dollari.