من المتوقع أن تتكبد شركة سايلور ستراتيجيز خسائر بمليارات الدولارات في الربع الرابع من العام مع انهيار Bitcoin بنحو 24%

أمضى مايكل سايلور سنوات وهو يخبر المستثمرين بأن تقلبات سعر Bitcoin جزء لا يتجزأ من الصفقة. وقد وصفها ذات مرة بأنها "ميزة وليست عيباً" عندما روّج لشركة "ستراتيجي" باعتبارها أكثر الشركات جرأة في امتلاك Bitcoin في السوق العامة.

هذا العرض على وشك أن يواجه أكبر اختبار له حتى الآن، حيث تستعد الشركة للإعلان عن خسارة بمليارات الدولارات للربع الرابع بعد أن شهد Bitcoin انخفاضًا بنسبة 24٪.

يمثل هذا التراجع المتوقع تحولاً حاداً عن الربع السابق، حين حققت شركة "ستراتيجي" أرباحاً بلغت 2.8 مليار دولار. هذه المرة، تسير الأرقام في الاتجاه المعاكس.

ترتبط هذه الخسارة بانخفاض غير محقق في قيمة مخزون الشركة Bitcoin ، والذي يبلغ حوالي 60 مليار دولار، حيث انخفضت قيمته بسرعة مع تراجع أسعار العملات الرقمية في أواخر العام. هذا التذبذب كبير، والمستثمرون يستعدون له بالفعل.

يكشف التغيير المحاسبي الذي أجرته شركة Strategy عن التأثير الكامل لانخفاض سعر Bitcoin

ذكر Cryptopolitan سابقًا أن شركة Strategy غيرت طريقة تسجيلها لممتلكاتها من العملات المشفرة في الربع الأول من عام 2024 عندما بدأت الشركة في تقييم Bitcoin الخاص بها بأسعار السوق الحالية، بدلاً من الاحتفاظ به بسعر التكلفة.

وهذا يجعل الأرباح بطبيعة الحال أكثر حساسية لتحركات الأسعار، خاصة خلال عمليات البيع الحادة مثل تلك التي شهدناها في الربع الرابع.

انخفض Bitcoin بنسبة ٢٤٪ خلال تلك الفترة. هذا الانخفاض وحده يفسر سبب كون الخسارة المتوقعة كبيرة. وقد أوضح آرون جاكوب، الأستاذ المشارك في جامعة بريغهام يونغ وكبير المستشارين في شركة تاكسبيت، الأمر بوضوح قائلاً: "كان هناك ارتفاع مؤقت، لكن الوضع مختلف تماماً في هذا الربع. ستكون خسارة كبيرة"

التوقيت مهم. أعادت شركة ستراتيجي، التي كانت تُعرف سابقًا باسم مايكروستراتيجي، ابتكار نفسها قبل سنوات كبديل مُعتمد على الرافعة المالية Bitcoin . وقد أثمر هذا النهج لفترة من الزمن، حيث تفوقت أسهم الشركة على المؤشرات الرئيسية بعد هذا التحول. لكنّ المعنويات تغيّرت في عام 2025، إذ انخفضت الأسهم بنسبة 48% خلال العام، مما يشير إلى تزايد الشكوك حول النموذج الذي يعتمد بشكل كبير على سندات الخزانة والذي بناه سايلور قبل أكثر من خمس سنوات.

أثار انخفاض أسعار الأسهم مخاوف عملية، إذ Bitcoincashcash cashcashcashcash cashcash . وبدأ المستثمرون يتساءلون عن كيفية شركة "ستراتيجي" تغطية Bitcoincashcash cashcashcashcash cashcash في الأول من ديسمبر/كانون الأول عن طريق بيع أسهم عادية وتكوين احتياطي.

استراتيجية توازن بين التوجيهات، وضغوط الميزانية العمومية، وتراجع العلاوة

في بداية الشهر الماضي، حدّثت شركة "ستراتيجي" توقعاتها للعام بأكمله، مستخدمةً Bitcoin سعريًا يتراوح بين 85,000 و110,000 دولار أمريكي بنهاية العام. وبناءً على هذا النطاق، توقعت الشركة أن يتراوح دخلها التشغيلي بين خسارة قدرها 7 مليارات دولار أمريكي وربح قدره 9.5 مليار دولار أمريكي. Bitcoin العام بانخفاض قدره 6.5%، ليغلق عند 87,648 دولارًا أمريكيًا، مما دفع التوقعات نحو الحد الأدنى من ذلك النطاق.

لم تعد حركة سايلور للعملات المشفرة فريدة من نوعها، كما يجب أن تعلم، لأنه في عام 2024، قامت العديد من الشركات العامة بنسخ دليل استراتيجيةtracلجذب المستثمرين الذين يسعون إلى التعرض للعملات المشفرة القائمة على الأسهم.

ارتفعت أسعار بعض الشركات في البداية، ثم انخفضت مع انخفاض الأسعار. وقد سلكت شركة BitMine Immersion Technologies، المدعومة من تومي لي، هذا المسار، وتواجه الآن نفس قواعد المحاسبة المتعلقة بالقيمة العادلة.

كما أثر انهيار Bitcoinعلى سايلور شخصياً، حيث انخفضت ثروته الصافية بنحو 40% في عام 2025 لتصل إلى حوالي 3.8 مليار دولار، وفقاً لمؤشر بلومبيرغ للمليارديرات.

وثمة نقطة ضغط أخرى تتمثل في القيمة المؤسسية لشركة Strategy، والتي تشمل الديون والأسهم الممتازة الدائمة، والتي بلغت 61 مليار دولار، وهو ما يقارب قيمة حيازاتها Bitcoin ، ويواجه خطر الانخفاض إلى ما دونها لأول مرة منذ أكثر من عامين.

انخفض سعر السهم بنسبة تقارب 70% عن ذروته في نوفمبر 2024، مما أدى إلى انخفاض صافي قيمة الأصول للشركة إلى ما يزيد قليلاً عن 1، ومحو معظم العلاوة التي دفعها المستثمرون سابقًا مقابل التعرض لاستراتيجية الاستثمار.

لكن في أول يوم تداول من عام 2026، ارتفع سهم شركة Strategy بنسبة 5.2% حتى وقت كتابة هذا التقرير ليصل إلى حوالي 160 دولارًا، بينما ارتفع Bitcoin بنسبة 2.6% ليصل إلى 90549 دولارًا.