أسهم الاستراتيجية تعاني من ضغط تخفيف حاد، وفقاً للمحللين

سلط المحللون الضوء على مخاوف كبيرة بشأن التخفيف لأسهم مايكل سايلر ستراتيغي، الناجمة عن استراتيجيات التمويل العدوانية لاقتناء المزيد من العملات المشفرة. 

بينما أنطقت خطتها العديد من النسخ، Strategy كانت تحت الكثير من التدقيق بشأن تموضعها طويل الأجل وصحتها المالية.

لماذا تتراجع أسهم MSTR؟ انخفضت أسهم كاتربيلر؟

ووفقاً لتقارير CryptoQuant الأخيرة، يعتقد المحللون أن Strategy بيع 700 مليون دولار في الأسهم الأسبوع الماضي قد أدى إلى التخفيف وضغط الهبوط المستمر. السهم هابط حالياً بنسبة 70% من أعلى مستوى له على الإطلاق (ATH) ويُقال إنه لا يزال ينزف حيث يصل العرض إلى السوق.

انخفضت الأسهم بنحو 55% على مدار الأشهر الـ12 الماضية و36% منذ بداية العام، مقارنة بانخفاض بنسبة 3.6% في البيتكوين هذا العام. كما انخفضت القيمة السوقية للاستراتيجية إلى حوالي 45 مليار دولار بينما تبلغ قيمة احتياطياتها من البيتكوين حوالي 60 مليار دولار.

“الرافعة المالية في الميزانية العمومية تأتي بتكلفة،” كتب أحد المحللين.

إلى جانب ضغط البيع على أسهمها، فإن عاملاً آخر يؤثر على أسهم الاستراتيجية هو استخدام الشركة لطروحات الأسهم في السوق (ATM) والديون القابلة للتحويل لتمويل مشتريات البيتكوين.

شهد النموذج حصول الشركة على أكثر من 900 مليون دولار من مبيعات ATM لشراء عملات بيتكوين إضافية.

ارتفع عدد الأسهم الأساسية المصدرة بنسبة حوالي 20% منذ بداية العام حتى ديسمبر 2025، ويستمر المحللون في التحذير من أن تشديد أسواق رأس المال قد يفاقم التخفيف إذا استمرت الشركة في إصدار الأسهم أو الديون.

كما ساهم الشراء الأخير للبيتكوين بقيمة مليار دولار، الممول جزئياً عبر الأسهم والديون، في الأداء الضعيف للأسهم، حيث كانت هناك فترات وجيزة انخفضت فيها القيمة السوقية للشركة دون قيمة احتياطيات البيتكوين الخاصة بها، مما يسلط الضوء على مخاوف المستثمرين بشأن الرافعة المالية وإصدارات الأسهم المستقبلية.

هل ستقوم MSCI بإزالة الاستراتيجية والشركات المماثلة؟

بدأت الاستراتيجية كشركة برمجيات، MicroStrategy، لكنها تحولت إلى الاستثمار في البيتكوين في عام 2020. وقد أُدرجت في ديسمبر الماضي ضمن الفئة الفرعية للتكنولوجيا في مؤشر ناسداك، وهو قرار شكك فيه بعض مراقبي السوق الذين جادلوا ‌بأن نموذج العمل الرائد يتماشى أكثر مع صندوق استثماري.

في وقت سابق من هذا الشهر، كانت هناك تكهنات بإزالة ناسداك للاستراتيجية من مؤشر ناسداك 100، مع حجة محللين مثل مايك أو'روورك، كبير استراتيجيي السوق في جونزترادينغ، بأن الاستراتيجية أُدرجت بسبب تفصيل تقني وأن هذه كانت "فرصة مثالية لناسداك لتصحيح خطأ العام الماضي".

كانت الإزالة قد تؤدي إلى تدفقات سلبية من الصناديق النشطة تقدر بنحو 1.6 مليار دولار، وفقاً لتقديرات كاهاشا ‌سايني، رئيس استراتيجية المؤشرات في جيفريز؛ ومع ذلك، لم تتم إزالة الشركة.

كما لفت مزود المؤشرات العالمي MSCI الانتباه إلى مخاوفه بشأن ‌وجود شركات الخزينة الرقمية في مؤشرات المرجع الخاصة به. ومن المقرر أن تقرر في يناير ‌ما إذا كانت ستستبعد الاستراتيجية وشركات مماثلة، لكن سايلر متفائل بشأن احتمالية تحقيق نتيجة إيجابية.

في وقت سابق من هذا الشهر، قال إن الاستراتيجية كانت تتواصل مع MSCI، لكن إذا تم استبعادها فلن يكون لذلك أهمية. يعتقد البعض أن ثقته تنبع من القيمة السوقية، التي لا تزال مرتفعة نسبياً، لكن ذلك قد يتغير، نظراً للتقلبات الأخيرة.

وعلى الرغم من ثقة سايلر، فإن استبعاد MSCI للاستراتيجية سيكون مهمة شاقة ‌صعبة، مما سيحد من التدفقات السلبية الناتجة عن المستثمرين المرتعبين. كما سيؤدي القرار إلى موجات تأثير عالمية ستؤثر على أكثر من 200 شركة خزينة رقمية (DATs)، مما سيثبط دخول المتنافسين الجدد ويضغط على الشركات القائمة لتغيير مسارها، أو فصل ممتلكاتها، أو تقييد تخصيصاتها لتجنب العقوبات.