Estratégia de Saylor aponta para prejuízo multibilionário no 4º trimestre com queda do Bitcoin em ~24%

Michael Saylor passou anos a dizer aos investidores que a volatilidade do Bitcoin faz parte do acordo. Ele já a chamou de “uma funcionalidade, não um defeito” ao apresentar a Strategy como a detentora corporativa de Bitcoin mais agressiva no mercado público.

Essa apresentação está prestes a enfrentar o seu maior teste até agora, à medida que a empresa se prepara para relatar uma perda de vários milhares de milhões de dólares para o Q4, após o Bitcoin ter sofrido uma queda de 24%.

O impacto esperado marca uma inversão acentuada em relação ao trimestre anterior, quando a Strategy registou um lucro de $2,8 mil milhões. Desta vez, os números movem-se na direção oposta.

A perda está ligada a uma desvalorização não realizada no estoque de Bitcoin da empresa, que ronda os $60 mil milhões, cujo valor caiu rapidamente à medida que os preços das criptomoedas caíram no final do ano. A oscilação é grande, e os investidores já se estão a preparar para ela.

A mudança contabilística da Strategy expõe o efeito total da queda do Bitcoin

A Cryptopolitan relatou anteriormente que a Strategy mudou a forma como registou as suas posições em criptomoedas no Q1 de 2024, quando a empresa começou a avaliar o seu Bitcoin aos preços de mercado atuais, em vez de o manter ao custo.

Isso torna naturalmente os lucros muito mais sensíveis às movimentações de preço, especialmente durante vendas acentuadas como a observada no quarto trimestre.

O Bitcoin caiu 24% durante esse período. Esse único movimento explica por que a perda que se aproxima parece tão pesada. Aaron Jacob, professor assistente na Brigham Young University e conselheiro sénior na Taxbit, explicou claramente. “Houve esse aumento único, mas essa é uma história diferente neste trimestre”, disse Jacob. “Vai ser uma perda considerável.”

O timing é importante. A Strategy, anteriormente conhecida como MicroStrategy, reinventou-se há anos como um proxy alavancado do Bitcoin. Essa abordagem funcionou durante um tempo. A ação superou os principais índices após a mudança. Mas o sentimento mudou em 2025. As ações caíram 48% durante o ano, sinalizando dúvidas crescentes sobre o modelo pesado em tesouraria que Saylor construiu há mais de cinco anos.

A queda dos preços das ações também levantou preocupações práticas. O Bitcoin não gera rendimento. A unidade de software da empresa gera um fluxo de caixa positivo limitado. Os investidores começaram a questionar como a Strategy cobriria os custos futuros, como dividendos e pagamentos de juros, sem vender Bitcoin. Para aliviar essa pressão, a empresa levantou dinheiro em 1 de dezembro, vendendo ações ordinárias e criando uma reserva.

A Strategy equilibra orientação, pressão no balanço e prémio em declínio

No início do mês passado, a Strategy atualizou as suas perspetivas para o ano inteiro usando uma faixa de preço do Bitcoin de $85.000 a $110.000 até ao final do ano. Com base nessa faixa, a empresa projetou um rendimento operacional entre uma perda de $7 mil milhões e um lucro de $9,5 mil milhões. O Bitcoin terminou o ano com uma queda de 6,5%, fechando a $87.648, empurrando as expectativas para o extremo inferior dessa faixa.

O movimento cripto de Saylor já não é único, como você deve saber, porque em 2024, muitas empresas públicas copiaram o manual da Strategy para atrair investidores que procuram exposição a criptomoedas baseada em ações.

Algumas subiram no início, depois caíram quando os preços recuaram. A BitMine Immersion Technologies, apoiada por Tommy Lee, seguiu esse caminho e agora enfrenta as mesmas regras de contabilidade de justo valor.

A queda do Bitcoin também atingiu Saylor pessoalmente, já que o seu patrimônio líquido caiu cerca de 40% em 2025 para aproximadamente $3,8 mil milhões, de acordo com o Índice de Bilionários da Bloomberg.

Outro ponto de pressão é o valor empresarial da Strategy, que inclui dívida e ações preferenciais perpétuas, situou-se em $61 mil milhões, o que é próximo do valor dos seus holdings de Bitcoin e corre o risco de cair abaixo dele pela primeira vez em mais de dois anos.

A ação caiu quase 70% desde o seu pico de novembro de 2024, arrastando o mNAV da empresa para pouco acima de 1 e apagando a maior parte do prémio que os investidores pagavam anteriormente pela exposição à Strategy.

Mas no primeiro dia de negociação de 2026, a ação da Strategy subiu 5,2% até ao momento da redação, para cerca de $160, enquanto o Bitcoin recuperou 2,6% para $90.549.