As ações da Strategy sofrem forte pressão de diluição, segundo analistas

Analistas destacaram preocupações significativas com a diluição da criptomoeda pela Strategy, de Michael Saylor, decorrentes de suas estratégias agressivas de financiamento para adquirir mais criptomoedas. 

Embora sua estratégia tenha gerado muitos imitadores, a Strategy tem sido alvo de muita atenção em relação ao seu posicionamento de longo prazo e à sua saúde financeira.

Por que as ações da MSTR estão em queda?

De acordo com relatórios recentes da CryptoQuant, analistas acreditam que a venda de US$ 700 milhões em ações da Strategy na semana passada provocou diluição e continuou a pressão de baixa. As ações estão atualmente 70% abaixo de sua máxima histórica e, segundo relatos, ainda estão em queda devido à oferta no mercado.

As ações da Strategy caíram cerca de 55% nos últimos 12 meses e 36% no acumulado do ano, em comparação com uma queda de 3,6% no Bitcoin neste ano. O valor de mercado da Strategy também caiu para cerca de US$ 45 bilhões, enquanto suas reservas de BTC valem cerca de US$ 60 bilhões.

“A alavancagem do balanço patrimonial tem um custo”, escreveu.

Além da pressão vendedora sobre suas ações, outro fator que afeta as ações da Strategy é o uso que a empresa faz de ofertas de ações no mercado (ATM) e dívida conversível para financiar suas compras Bitcoin .

Com esse modelo, a empresa arrecadou mais de 900 milhões de dólares com a venda de caixas eletrônicos para comprar mais Bitcoin.

O número de ações ordinárias em circulação aumentou aproximadamente 20% no acumulado do ano até dezembro de 2025, e os analistas continuam alertando que mercados de capitais mais restritivos podem agravar a diluição caso a empresa continue emitindo ações ou dívida.

A recente compra de US$ 1 bilhão Bitcoin , financiada parcialmente por meio de capital próprio e dívida, também contribuiu para o baixo desempenho das ações, já que houve breves períodos em que o valor de mercado da empresa caiu abaixo do valor de suas reservas de Bitcoin , o que evidencia os temores dos investidores em relação à alavancagem e futuras emissões de ações.

Será que a MSCI vai remover a Strategy e outras empresas do seu portfólio?

A Strategy começou como uma empresa de software, a MicroStrategy, mas mudou seu foco para Bitcoin em 2020. Em dezembro passado, foi incluída na subcategoria de tecnologia da Nasdaq, uma decisão questionada por alguns analistas de mercado que argumentaram que o modelo de negócios pioneiro se alinha mais com um fundo de investimento.

No início deste mês, houve especulações sobre a possibilidade da Nasdaq remover a Strategy do índice Nasdaq100, com analistas como Mike O'Rourke, estrategista-chefe de mercado da JonesTrading, argumentando que a Strategy foi incluída por uma questão técnica e que esta era uma "oportunidade perfeita para a Nasdaq corrigir o erro do ano passado"

A exclusão poderia ter levado a saídas de fundos passivos de cerca de US$ 1,6 bilhão, de acordo com estimativas de Kaasha Saini, chefe de estratégia de índices da Jefferies; no entanto, a empresa não foi excluída.

A provedora global de índices MSCI também manifestou preocupação com a presença de empresas de tesouraria de ativos digitais em seus índices de referência. A empresa deve decidir em janeiro se excluirá a Strategy e empresas similares, mas Saylor está otimista quanto a um resultado favorável.

No início deste mês, ele afirmou que a Strategy estava em contato com a MSCI, mas que, mesmo se fosse excluída, isso não faria diferença. Alguns acreditam que sua confiança se deve ao valor de mercado, que ainda é relativamente alto, mas isso pode mudar, dada a volatilidade recente.

Apesar da confiança de Saylor, se a MSCI excluir a Strategy, será uma tarefa árdua, neutralizando as saídas de capital de investidores assustados. A decisão também desencadeará um ripple global que afetará mais de 200 DATs (Fundos de Investimento Distribuídos), desencorajando novos participantes e pressionando os existentes a mudar de rumo, desmembrar participações ou limitar alocações para evitar penalidades.