Strategy의 주식은 심각한 희석 압력을 받음, 분석가들

분석가들은 Michael Saylor의 전략의 Strategy에 대해 암호화폐를 더 많이 구매하기 위한 공격적인 자금 조달 전략으로 인해 심각한 희석 우려를 지적했다. 

그들의 플레이북이 많은 카피캣을 만들었지만, Strategy 는 장기적인 포지셔닝과 재무 건전성에 대해 많은 감시를 받아왔다.

왜 MSTR 주가가 하락했나요?

최근 CryptoQuant 보고서에 따르면, 분석가들은 Strategy 가 지난 주 7억 달러 어치의 주식을 매도함으로써 희석과 지속적인 하방 압력을 촉발했다고 믿는다. 이 주식은 현재 사상 최고치(ATH) 대비 70% 하락했으며, 공급이 시장에 유입되면서 여전히 하락세를 보이고 있다고 보고된다.

주가는 지난 12개월 동안 약 55%, 올해 초부터 36% 하락했으며, 비트코인은 올해 3.6% 하락했다. Strategy의 시가총액은 약 450억 달러로 하락한 반면, 비트코인 보유 가치는 약 600억 달러이다.

“채무상환 능력의 레버리지는 대가를 치르게 합니다,”라고 한 분석가 썼다.

주식 매도 압력 외에도 Strategy 주식에 영향을 미치는 또 다른 요인은 비트코인 구매를 자금 조달하기 위한 시장가증권(ATM) 주식 발행 및 전환사채 사용이다.

이 모델로 회사는 추가 비트코인 구매를 위해 ATM 판매로부터 9억 달러 이상을 거두었다.

기본 발행 주식 수는 2025년 12월 기준 올해 초부터 약 20% 증가했으며, 분석가들은 회사가 주식이나 부채를 계속 발행할 경우 tighter한 자본 시장이 희석을 악화시킬 수 있다고 경고한다.

최근 부분적으로 주식과 부채로 자금 조달된 10억 달러 규모의 비트코인 매입도 주식의 저조한 성과에 기여했는데, 이는 회사의 시가총액이 비트코인 보유 가치보다 낮았던 짧은 기간들이 있었기 때문이다. 이는 레버리지와 향후 주식 발행에 대한 투자자들의 두려움을 강조한다.

MSCI가 Strategy와 동료를 제거할 것인가?

전략은 소프트웨어 회사인 마이크로스트래티지로 시작했으나 2020 년 비트코인 투자로 전환했습니다. 지난해 12 월 나스닥의 기술 하위 카테고리에 포함되었는데, 이는 선구적인 비즈니스 모델이 투자 펀드와 더 밀접하게 일치한다는 점을 들어 일부 시장 감시자들이 ‌이의결에 의문을 제기 한 결정이었습니다.

이번 달 초, 나스닥이 Strategy를 나스닥100에서 제거할 것이라는 추측이 있었으며, JonesTrading의 수석 시장 전략가인 Mike O’Rourke와 같은 분석가들은 Strategy가 기술적 요인으로 포함되었으며, 이는 나스닥이 작년의 실수를 바로잡을 “완벽한 기회”라고 주장했다.

Kaasha Saini Jefferies의 인덱스 전략 수장에 따르면, 제거로 인해 약 16억 달러의 패시브 펀드 유출이 발생할 수 있었지만, 회사는 제거되지 않았다.

글로벌 지수 제공업체인 MSCI도 벤치마크에 디지털 자산 재무 회사들의 존재 에 대한 우려를 표명했다. MSCI는 1월에 Strategy 및 유사한 회사들을 제외할지 여부를 결정할 예정이지만, Saylor은 호의적인 결과를 기대하며 낙관적이다.

이번 달 초, 그는 Strategy가 MSCI와 협의 중이지만 제외되더라도 문제가 되지 않을 것이라고 말했다. 일부는 그의 확신이 여전히 상대적으로 높은 시가총액에서 비롯된 것이라고 믿지만, 최근 변동성을 고려하면 상황이 바뀔 수 있다.

Saylor의 확신에도 불구하고, MSCI가 Strategy를 제외한다면 그것은 어려운 과정이 될 것이며, 놀란 투자자들의 유출을 차단할 것이다. 이 결정은 또한 200개 이상의 DATs(디지털 자산 재무 회사)에 영향을 미치는 글로벌 파장을 일으켜, 신규 진입을 억제하고 기존 기업들에게 페널티를 피하기 위해 방향 전환, 보유 자산 분할 또는 할당 제한을 강요할 것이다.