Аналитики отмечают сильное давление разводнения на акции Strategy

Аналитики выделили значительные опасения по поводу разводнения для Michael Saylor’s Strategy, вытекающие из его агрессивных стратегий финансирования для приобретения большего количества криптовалюты. 

Хотя ее стратегия породила множество подражателей, Strategy находится под пристальным вниманием в отношении своего долгосрочного позиционирования и финансового здоровья.

Почему акции MSTR упали?

Согласно недавним отчетам CryptoQuant, аналитики полагают, что продажа Strategy акций на $700 млн на прошлой неделе вызвала разводнение и продолжила оказывать нисходящее давление. Акции в настоящее время упали на 70% от своего исторического максимума (ATH) и, по сообщениям, продолжают терять стоимость, поскольку предложение поступает на рынок.

Акции упали примерно на 55% за последние 12 месяцев и на 36% с начала года, по сравнению с падением биткоина на 3,6% в этом году. Рыночная стоимость Strategy также снизилась до примерно $45 млрд, в то время как ее holdings в BTC оцениваются примерно в $60 млрд.

"Кредитное плечо на балансе обходится дорого", — написал один из аналитиков .

Помимо давления продаж на акции, еще одним фактором, влияющим на акции Strategy, является использование компанией предложений акций по рыночной цене (ATM) и конвертируемого долга для финансирования покупок биткоина.

Эта модель позволила компании получить более $900 млн от продаж ATM для покупки дополнительных биткоинов.

Количество обыкновенных акций в обращении выросло примерно на 20% с начала года по состоянию на декабрь 2025 года, и аналитики продолжают предупреждать, что ужесточение условий на рынках капитала может усугубить разводнение, если компания продолжит выпуск акций или долга.

Недавняя покупка биткоинов на $1 млрд, частично профинансированная за счет акций и долга, также способствовала недооценке акций, так как были кратковременные периоды, когда рыночная стоимость компании падала ниже стоимости holdings биткоинов компании, что подчеркивает опасения инвесторов относительно кредитного плеча и будущих выпусков акций.

Исключит ли MSCI Strategy и других?

Компания начинала как программная компания MicroStrategy, но в 2020 году переключилась на инвестиции в биткоин. В декабре прошлого года она была включена в технологическую подкатегорию Nasdaq, решение, которое поставили под сомнение некоторые наблюдатели рынка, утверждавшие, что ‌ pioneering бизнес-модель больше соответствует инвестиционному фонду.

В начале этого месяца ходили слухи о том, что Nasdaq исключит Strategy из индекса Nasdaq100, при этом аналитики, такие как Майк О'Рурк, главный рыночный стратег в JonesTrading, утверждали, что Strategy была включена по техническим причинам и что это была "идеальная возможность для Nasdaq исправить ошибку прошлого года".

По оценкам Каашы Сайни, главы стратегии индексных фондов в Jefferies, исключение могло привести к оттоку пассивных фондов на сумму около $1,6 млрд; однако компания не была исключена.

Глобальный индексный провайдер MSCI также выразил обеспокоенность по поводу присутствия компаний с казначейством в цифровых активах в своих бенчмарках. Решение о том, исключить ли Strategy и аналогичные компании, будет принято в январе, но Сейлор настроен оптимистично в отношении благоприятного исхода.

В начале этого месяца он сказал, что Strategy ведет переговоры с MSCI, но что если ее исключат, это не будет иметь значения. Некоторые полагают, что его уверенность проистекает из того, что рыночная стоимость все еще относительно высока, но это может измениться, учитывая недавнюю волатильность.

Несмотря на уверенность Сейлора, если MSCI исключит Strategy, это станет трудной задачей, которая может предотвратить отток средств от напуганных инвесторов. Это решение также вызовет цепную реакцию по всему миру, которая затронет более 200 DAT, отпугнет новых участников и окажет давление на существующие компании, заставив их изменить стратегию, разделить активы или ограничить распределение, чтобы избежать штрафов.