分析师指出，Strategy的股票面临严重的稀释压力

分析师强调了Michael Saylor的 Strategy的 因其激进的融资策略以获取更多加密货币而带来的重大稀释担忧。 

虽然其策略创造了许多模仿者，但 Strategy 在其长期定位和财务状况方面受到了大量审查。

为何MSTR 股价下跌？

根据最近的CryptoQuant报告，分析师认为 Strategy 上周出售 7亿美元 的股票引发了稀释和持续的下跌压力。该股票目前从其历史最高点（ATH）下跌了70%，据报道随着供应进入市场仍在流血。

在过去12个月里，其股价下跌了约55%，年初至今下跌了36%，而比特币今年仅下跌了3.6%。Strategy的市场价值也已降至约450亿美元，而其持有的BTC价值约为600亿美元。

“资产负债表杠杆是有成本的，”一位分析师写道。

除了股票抛售压力外，影响Strategy股价的另一个因素是公司使用市价（ATM）股权发行和可转换债务为其比特币购买提供资金。

该模式使公司通过ATM销售获得了超过9亿美元的收入，用于购买额外的比特币。

截至2025年12月，基本流通股增加了约20%。分析师继续警告称，如果公司继续发行股票或债务，收紧的资本市场可能会加剧稀释。

最近一笔价值10亿美元的比特币购买部分通过股权和债务融资，也导致了股价表现不佳，因为在某些短暂时期内，该公司的市场价值低于其比特币持仓的价值，这凸显了投资者对杠杆和未来股份发行的担忧。

MSCI会移除Strategy及其同类公司吗？

Strategy最初是一家名为MicroStrategy的软件公司，但在2020年转向比特币投资。去年12月，它被纳入纳斯达克科技子类别，这一决定受到了一些市场观察人士的质疑，他们认为‌该 开创性的商业模式更接近投资基金。

本月早些时候，有猜测称纳斯达克将从Nasdaq100中移除Strategy，JonesTrading的首席市场策略师Mike O’Rourke等分析师认为，Strategy的纳入是一个技术性问题，这是“纳斯达克纠正去年错误的绝佳机会”。

据Jefferies指数策略主管Kaasha ⁠Saini 估计，此举可能导致被动基金流出约16亿美元；然而，该公司并未被移除。

全球指数提供商MSCI也对其基准指数中数字资产财库公司的存在表示担忧。MSCI将于1月决定是否将Strategy及类似公司剔除出指数，但Saylor对获得有利结果持乐观态度。

本月早些时候，他表示Strategy正在与MSCI接触，但即使被排除在外，也无所谓。一些人认为他的信心源于其相对较高的市场价值，但鉴于近期的波动性，情况可能会发生变化。

尽管Saylor充满信心，但如果MSCI确实将Strategy排除在外，这将是一场艰难的攀登， 从而遏制恐慌投资者的资金外流。这一决定还将引发全球范围内的连锁反应，影响超过200家DATs，阻碍新进入者，并迫使现有公司进行转型、剥离持仓或限制配置以避免处罚。