La Stratégie de Saylor devrait enregistrer une perte de plusieurs milliards de dollars au T4 alors que le Bitcoin chute d'environ 24 %

Michael Saylor a passé des années à dire aux investisseurs que la volatilité du Bitcoin fait partie du marché. Il l'a une fois qualifiée de « fonctionnalité, pas un bug » tout en présentant Strategy comme le détenteur d'actions publiques le plus agressif en Bitcoin.

Cet argument va bientôt rencontrer son plus grand test, alors que l'entreprise s'apprête à annoncer une perte de plusieurs milliards de dollars pour le quatrième trimestre après un krach de 24 % du Bitcoin.

Le coup attendu marque un renversement net par rapport au trimestre précédent, lorsque Strategy avait enregistré un bénéfice de 2,8 milliards de dollars. Cette fois, les chiffres évoluent dans l'autre sens.

La perte est liée à une décote non réalisée sur le stock d'environ 60 milliards de dollars de Bitcoin de l'entreprise, dont la valeur a chuté rapidement alors que les prix des cryptomonnaies ont baissé vers la fin de l'année. Le mouvement est important et les investisseurs s'y préparent déjà.

Le changement comptable de Strategy expose pleinement l'effet de la chute du Bitcoin

Cryptopolitan avait précédemment rapporté que Strategy avait modifié sa manière d'enregistrer ses avoirs cryptographiques au premier trimestre 2024, date à laquelle l'entreprise a commencé à évaluer son Bitcoin au prix du marché actuel plutôt qu'à son coût historique.

Cela rend naturellement les résultats beaucoup plus sensibles aux mouvements de prix, surtout lors de ventes massives comme celle observée au quatrième trimestre.

Le Bitcoin a chuté de 24% sur cette période. Ce mouvement unique explique pourquoi la perte à venir semble si lourde. Aaron Jacob, professeur associé à l'Université Brigham Young et conseiller principal chez Taxbit, l'a dit clairement : « Il y a eu ce rebond ponctuel, mais c'est une histoire différente pour ce trimestre », a déclaré Jacob. « Cela va être une perte importante. »

Le timing est crucial. Strategy, autrefois connue sous le nom de MicroStrategy, s'est réinventée il y a plusieurs années en tant que proxy du Bitcoin avec effet de levier. Cette approche a porté ses fruits pendant un temps. L'action a surpassé les principaux indices après ce changement. Mais le sentiment s'est retourné en 2025. Les actions ont chuté de 48% au cours de l'année, signalant des doutes croissants concernant le modèle axé sur les réserves de trésorerie que Saylor a construit il y a plus de cinq ans.

La baisse des cours boursiers a également soulevé des inquiétudes pratiques. Le Bitcoin ne génère aucun revenu. L'unité logicielle de l'entreprise apporte un flux de trésorerie positif limité. Les investisseurs ont commencé à s'interroger sur la manière dont la Stratégie couvrirait les coûts futurs tels que les dividendes et les paiements d'intérêts sans vendre de Bitcoin. Pour atténuer cette pression, l'entreprise a levé des capitaux le 1er décembre en vendant des actions ordinaires et en constituant une réserve.

Strategy jongle entre les orientations, la pression sur le bilan et la diminution de la prime

Au début du mois dernier, Strategy a mis à jour ses prévisions annuelles en utilisant une fourchette de prix du Bitcoin de 85 000 $ à 110 000 $ d'ici la fin de l'année. Sur la base de cette fourchette, l'entreprise a projeté un résultat d'exploitation allant d'une perte de 7 milliards de dollars à un bénéfice de 9,5 milliards de dollars. Le Bitcoin a terminé l'année en baisse de 6,5%, clôturant à 87 648 $, rapprochant ainsi les attentes de l'extrémité inférieure de cette fourchette.

Le mouvement crypto de Saylor n'est plus unique, comme vous devriez le savoir, car en 2024, de nombreuses entreprises publiques ont copié la stratégie de Strategy pour attirer des investisseurs recherchant une exposition aux cryptomonnaies via leurs actions.

Certaines ont connu un essor précoce avant de chuter lorsque les prix se sont retournés. BitMine Immersion Technologies, soutenue par Tommy Lee, a suivi cette trajectoire et fait désormais face aux mêmes règles comptables de juste valeur.

La chute du Bitcoin a également touché Saylor personnellement : selon l'indice Bloomberg Billionaires Index, sa fortune personnelle a diminué d'environ 40 % en 2025 pour s'établir à environ 3,8 milliards de dollars.

Un autre point de pression concerne la valeur d'entreprise de Strategy, qui inclut la dette et les actions privilégiées perpétuelles, s'élevant à 61 milliards de dollars, soit une valeur proche de celle de ses avoirs en Bitcoin, avec un risque de glisser en dessous pour la première fois depuis plus de deux ans.

L'action a chuté de près de 70% par rapport à son sommet de novembre 2024, entraînant le mNAV de l'entreprise à juste au-dessus de 1 et effaçant la majeure partie de la prime que les investisseurs payaient autrefois pour l'exposition à Strategy.

Mais lors de la première séance de négociations de 2026, l'action de Strategy a bondi de 5,2 % au moment de la rédaction de cet article, atteignant environ 160 $, tandis que le Bitcoin progressait de 2,6 % à 90 549 $.