- 비트코인이 해당 기간 중 약 24% 하락한 후, 전략 회사는 4분기 다중십억 달러 손실을 보고할 것으로 예상됩니다.
- 이 손실은 전 분기 280억 달러의 이익을 반전시킨 것으로, 약 600억 달러 규모의 비트코인 보유액에 대한 미실현 감가상각을 반영합니다.
- 주가는 2025년 급락했으며, 이는 현금 흐름, 부채 비용 및 국고 중심 모델의 지속 가능성에 대한 우려를 제기했습니다.
마이클 사일로는 수년간 투자자들에게 비트코인 변동성이 거래의 일부라고 말해왔습니다. 그는 한때 이를 “버그가 아닌 기능”이라고 부르며 스트래티지를 공개 시장에서 가장 공격적인 기업용 비트코인 보유자로 홍보했습니다.
그런 홍보가 곧 가장 큰 시험대에 오르게 됩니다. 비트코인이 24% 폭락한 후, 회사가 4분기 수십억 달러의 손실을 보고할 준비를 하고 있기 때문입니다.
예상되는 타격은 직전 분기의 반전된 결과를 보여줍니다. 당시 스트래티지는 28억 달러의 이익을 기록했습니다. 이번에는 숫자가 반대 방향으로 움직입니다.
이 손실은 연초가 하락하면서 가치가 급락한 회사의 약 600억 달러 규모 비트코인 재고에 대한 미실현 평가절하와 관련이 있습니다. 변동 폭이 크고 투자자들은 이미 이를 예상하고 대비하고 있습니다.
스트래티지의 회계 변경은 비트코인 하락의 전체적인 영향을 노출시킵니다
크립토폴리탄은 이전에 스트래티지가 2024년 1분기에 비트코인 가치 평가를 비용이 아닌 현재 시장 가격으로 변경하는 방식으로 암호화폐 보유 기록 방식을 변경했다고 보도했습니다.
이는 자연스럽게, 특히 4분기에 목격한 것과 같은 급격한 매도장세 동안 가격 변동에 대해 수익을 훨씬 더 민감하게 만듭니다.
비트코인은 그 기간 동안 24% 하락했습니다. 이 단일 변동이 다가올 손실이 이렇게 무겁게 보이는 이유를 설명합니다. 브리검 영 대학교의 부교수이자 택스빗의 수석 고문인 아론 제이콥은 이를 명확하게 설명했습니다. “한 번의 일시적 폭등이 있었지만, 이번 분기에는 다른 이야기입니다,”라고 제이콥은 말했습니다. “상당한 손실이 될 것입니다.”
시기가 중요합니다. 스트래티지는 과거 마이크로스트래티지로 알려졌으며, 수년 전 레버리지된 비트코인 대체재로 재탄생했습니다. 그 접근 방식은 잠시 동안 효과를 보였습니다. 전환 후 주가는 주요 지수를 능가했습니다. 그러나 2025년에 심리가 전환되었습니다. 주가는 그해 동안 48% 하락했으며, 이는 사일로가 5년 이상 전에 구축한 국고 중심 모델에 대한Growing한 의심을 나타냅니다.
주식 가격 하락은 실질적인 우려도 불러일으켰습니다. 비트코인은 수익을 창출하지 않습니다. 회사의 소프트웨어 부서는 제한적인 양의 현금 흐름만 가져옵니다. 투자자들은 비트코인을 매각하지 않고도 배당금과 이자 지급과 같은 미래 비용을 어떻게 감당할지 스트래티지가 어떻게 커버할지 의문을 제기하기 시작했습니다. 이러한 압력을 완화하기 위해 회사는 12월 1일 보통주를 매각하고 준비금을 조성하여 자금을 조달했습니다.
스트래티지, 가이던스, 대차대조표 압력, 그리고 사라지는 프리미엄 사이에서 균형을 잡다
지난 달 초, 스트래티지는 연말 비트코인 가격 범위를 85,000달러에서 110,000달러로 설정하여 연간 전망을 업데이트했습니다. 해당 범위를 기반으로 회사는 70억 달러의 손실부터 95억 달러의 이익까지 다양한 운영 수익을 전망했습니다. 비트코인은 연말에 6.5% 하락하여 87,648달러에 마감했으며, 이는 기대치를 해당 범위의 하단 쪽으로 밀어붙였습니다.
사일로가 이끄는 암호화폐 운동은 더 이상 독보적이지 않습니다. 2024년 많은 공개 회사가 주식 기반 암호화폐 노출을 추구하는 투자자를 유치하기 위해 스트래티지의 플레이북을 복사했기 때문입니다.
일부는 초기에 급등했다가 가격이 반전되면서 추락했습니다. 토미 리가 이끄는 비트마인 임머전 테크놀로지스도 그 길을 따라갔으며, 이제 동일한 공정가치 회계 규칙에 직면해 있습니다.
비트코인 폭락은 사일로 개인에게도 영향을 미쳤습니다. 블룸버그 억만장자 지수에 따르면 그의 순자산은 2025년 약 40% 감소하여 약 38억 달러가 되었습니다.
또 다른 압박 요인은 부채와 영구 우선주를 포함한 스트래티지의 기업 가치가 610억 달러로, 이는 비트코인 보유 가치와 근접하며 2년 이상 만에 처음으로 이를 하회할 위험이 있다는 점입니다.
주가는 2024년 11월 최고점 대비 약 70% 하락했으며, 이는 회사의 mNAV를 1 약간 상회하는 수준으로 끌어내려 투자자들이 한때 스트래티지 노출에 대해 지불했던 프리미엄 대부분을 날려버렸습니다.
하지만 2026년 첫 거래일, 스트래티지 주가는 보도 시점 기준 5.2% 급등하여 약 160달러를 기록했으며, 비트코인은 2.6% 반등하여 90,549달러가 되었습니다.
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Jai Hamid
Jai Hamid 은 지난 6 년간 암호화폐, 주식 시장, 기술, 글로벌 경제 및 시장에 영향을 미치는 지정학적 사건들을 취재해 왔습니다. 그녀는 AMB Crypto, Coin Edition, CryptoTale 등 블록체인 전문 매체에서 시장 분석, 주요 기업, 규제 및 거시경제 동향에 관해 활동했습니다. 런던 저널리즘 스쿨을 졸업했으며 아프리카 최고 TV 네트워크 중 하나에서 세 차례 암호화폐 시장 인사이트를 공유했습니다.
