Saylors Strategy erwartet mehrmilliardenschweren Verlust im Q4, da Bitcoin um ~24 % einbricht
- Es wird erwartet, dass Strategy einen mehrmilliardenschweren Verlust im vierten Quartal meldet, nachdem der Bitcoin während dieses Zeitraums um etwa 24 % gefallen ist.
- Der Verlust kehrt einen Gewinn von 2,8 Milliarden US-Dollar aus dem Vorquartal um und spiegelt nicht realisierte Abschreibungen auf rund 60 Milliarden US-Dollar an Bitcoin-Beständen wider.
- Die Aktienkurse sind 2025 stark eingebrochen, was Bedenken hinsichtlich des Cashflows, der Schuldenkosten und der Nachhaltigkeit des treasury-lastigen Modells aufkommen lässt.
Michael Saylor hat Investoren seit Jahren davon überzeugt, dass Bitcoin-Volatilität zum Geschäft gehört. Er nannte sie einmal „ein Feature, kein Bug“, während er Strategy als den aggressivsten öffentlichen Unternehmenshalter von Bitcoin bewarb.
Diese Argumentation steht kurz vor ihrer größten Bewährungsprobe, da das Unternehmen einen mehrmilliardenschweren Verlust für das vierte Quartal melden wird, nachdem Bitcoin einen Einbruch von 24 % verzeichnete.
Der erwartete Treffer markiert eine scharfe Wende im Vergleich zum Vorquartal, als Strategy einen Gewinn von 2,8 Milliarden US-Dollar verbuchte. Diesmal bewegen sich die Zahlen in die andere Richtung.
Der Verlust ist mit einer unrealisierten Abschreibung auf den rund 60 Milliarden US-Dollar teuren Bitcoin-Bestand des Unternehmens zurückzuführen, dessen Wert schnell sank, als die Kryptopreise Ende des Jahres fielen. Die Schwankung ist groß, und Anleger bereiten sich bereits darauf vor.
Die Bilanzierungsänderung von Strategy macht den vollen Effekt des Bitcoin-Rückgangs sichtbar
Cryptopolitan hatte zuvor berichtet, dass Strategy im ersten Quartal 2024 die Art und Weise geändert hat, wie es seine Krypto-Haltungen verbucht, als das Unternehmen begann, seinen Bitcoin zu den aktuellen Marktpreisen zu bewerten, anstatt ihn zu den Anschaffungskosten zu halten.
Das macht die Gewinne natürlich viel empfindlicher gegenüber Preisbewegungen, insbesondere während starker Ausverkäufe wie dem im vierten Quartal.
Bitcoin fiel in diesem Zeitraum um 24 %. Diese einzelne Bewegung erklärt, warum der kommende Verlust so hoch ausfällt. Aaron Jacob, Associate Professor an der Brigham Young University und Senior Advisor bei Taxbit, brachte es auf den Punkt. „Es gab diesen einmaligen Schub, aber das ist eine andere Geschichte in diesem Quartal“, sagte Jacob. „Es wird ein beträchtlicher Verlust sein.“
Der Zeitpunkt ist entscheidend. Strategy, einst bekannt als MicroStrategy, hat sich vor Jahren als gehobener Bitcoin-Proxy neu erfunden. Dieser Ansatz zahlte sich eine Weile aus. Die Aktie schlug nach der Umstellung die großen Indizes. Doch die Stimmung kehrte sich 2025 um. Die Aktien fielen im Laufe des Jahres um 48 %, was wachsende Zweifel an dem von Saylor vor mehr als fünf Jahren aufgebauten, stark auf Schatzanleihen und Krypto ausgerichteten Modell signalisierte.
Fallende Aktienkurse lösten auch praktische Bedenken aus. Bitcoin generiert keine Erträge. Die Softwareeinheit des Unternehmens bringt nur begrenzte positive Cashflows. Investoren begannen zu hinterfragen, wie Strategy künftige Kosten wie Dividenden und Zinszahlungen decken könnte, ohne Bitcoin zu verkaufen. Um diesen Druck zu lindern, beschaffte das Unternehmen am 1. Dezember durch den Verkauf von Stammaktien und den Aufbau einer Reserve Liquidität.
Strategy balanciert Guidance, Bilanzdruck und schwindenden Aufschlag
Zu Beginn des letzten Monats aktualisierte Strategy seine Jahresprognose mit einer Bitcoin-Preisspanne von 85.000 bis 110.000 US-Dollar bis Jahresende. Basierend auf dieser Spanne projizierte das Unternehmen operative Gewinne zwischen einem Verlust von 7 Milliarden US-Dollar und einem Gewinn von 9,5 Milliarden US-Dollar. Bitcoin beendete das Jahr mit einem Rückgang von 6,5 % bei 87.648 US-Dollar, was die Erwartungen näher an das untere Ende dieser Spanne rückte.
Saylors Krypto-Bewegung ist nicht mehr einzigartig, wie Sie wissen sollten, denn im Jahr 2024 kopierten viele börsennotierte Unternehmen das Strategy-Spielbuch, um Anleger anzuziehen, die kryptobasierte Aktienexposition suchen.
Einige stiegen früh, sanken dann aber, als die Preise einbrachen. Die von Tommy Lee unterstützte BitMine Immersion Technologies folgte diesem Pfad und steht nun vor denselben Fair-Value-Bilanzierungsregeln.
Der Bitcoin-Crash traf Saylor auch persönlich, da sein Nettovermögen im Jahr 2025 laut Bloomberg Billionaires Index um etwa 40 % auf rund 3,8 Milliarden US-Dollar fiel.
Ein weiterer Druckpunkt ist der Unternehmenswert von Strategy, der Schulden und vorzugsaktien ohne Laufzeit einschließt und bei 61 Milliarden US-Dollar stand, was nahe am Wert seiner Bitcoin-Haltungen liegt und das Risiko birgt, zum ersten Mal seit mehr als zwei Jahren darunter zu sinken.
Die Aktie ist um fast 70 % von ihrem Höchststand im November 2024 gefallen, was das mNAV des Unternehmens auf knapp über 1 drückte und den Großteil des Premium zunichtemachte, das Investoren zuvor für die Exposure in Strategy gezahlt hatten.
Aber am ersten Handelstag des Jahres 2026 ist die Strategy-Aktie bis zur Drucklegung um 5,2 % auf rund 160 US-Dollar gestiegen, während Bitcoin um 2,6 % auf 90.549 US-Dollar zulegte.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
