Singapore ridisegna i propri confini per gli asset digitali, stringendoli attorno alla tokenizzazione

Singapore sta raddoppiando gli investimenti nella finanza tokenizzata attraverso una serie di progetti pilota in cui la sua prossima legislazione bozza sulle stablecoin svolgerà un ruolo di supporto.

L'Autorità Monetaria di Singapore (MAS) è desiderosa di costruire un ecosistema di finanza digitale guidato dalle istituzioni, distanziandosi dalla volatilità del mercato delle criptovalute.

Si sta preparando a emettere titoli di stato tokenizzati compensati in CBDC all'ingrosso il prossimo anno, una mossa che la MAS ha affermato potrebbe aiutare il suo mercato digitale a raggiungere il “decollo” dopo anni di esperimenti con la tokenizzazione.

La dottoressa Cheryl Wang del Global Fintech Institute ha dichiarato che Singapore sta intenzionalmente cambiando la propria narrazione, allontanandosi dal suo approccio iniziale di porte aperte.

“Singapore sta attirando grandi istituzioni finanziarie e serie aziende Web3 e di criptovalute, ma non più le piccole piattaforme di trading al dettaglio altamente speculative di una volta”, ha detto. “L'era in cui ‘tutti potevano provare le cripto’ a Singapore è finita.”

Le cicatrici dei crolli delle criptovalute

Singapore è stata scossa da una serie di fallimenti globali legati alle criptovalute, che hanno ridefinito la sua posizione normativa.

Il fondo sovrano di Singapore, Temasek Holdings, ha subito una perdita di 275 milioni di dollari nel 2022 dopo il crollo di FTX, un colpo agli sforzi della città per coltivare un hub delle criptovalute regolamentato.

I danni hanno coinciso con il fallimento del fondo hedge di criptovalute con sede a Singapore Three Arrows Capital (3AC), che aveva investito in token Luna prima del suo crollo nello stesso anno. Il fondo hedge ha perso circa 8 miliardi di dollari in attività dei clienti, intensificando l'attenzione scrutinio sul settore.

Nel 2022, l'allora direttore generale della MAS Ravi Menon ha definito le criptovalute “altamente pericolose” e ha sottolineato che la MAS non vuole che Singapore diventi un hub speculativo per le criptovalute.

La dottoressa Wang ha dichiarato che Singapore si sta ora ripresentando come custode del settore.

“Negli ultimi cinque anni, Singapore si è allontanata dall'essere un importante punto di sosta per i test delle criptovalute. Ora si concentra sui sistemi backend, sulle regole comuni, sull'infrastruttura e sulla costruzione della fiducia”, ha detto.

Standard comuni per la compensazione transfrontaliera

Singapore sta spingendo per una coordinazione globale al fine di costruire l'infrastruttura necessaria per la tokenizzazione.

Il 12 novembre, il Vice Direttore Generale della MAS Sing Chiong Leong ha dichiarato che l'ecosistema degli asset digitali crescerà solo se le reti finanziarie opereranno come l'aviazione globale, che si basa su protocolli standardizzati, sistemi interoperabili e fiducia.

“Se pensate all'aviazione globale, gli aerei possono volare ovunque nel mondo perché tutti seguono gli stessi standard… Abbiamo bisogno dello stesso approccio per il denaro digitale transfrontaliero e la compensazione degli asset tokenizzati.”

Ha affermato che questo ecosistema non “emergerà per caso” e richiede “duro lavoro e un impegno intenso” da parte della collaborazione tra pubblico e privato.

La MAS ha avvertito che il rischio istituzionale crea “giardini recintati frammentati e sub-scalari” a meno che non vengano adottati standard comuni.

Innovazione nella tokenizzazione “fiduciaria”

Singapore sta conducendo uno degli esperimenti più ambiziosi al mondo nel campo della tokenizzazione. Sta trasformando asset finanziari tradizionali, come obbligazioni governative o depositi bancari, in token digitali che possono essere trasferiti istantaneamente sulle reti blockchain.

Singapore sta costruendo il suo futuro sistema finanziario a strati, con il SGD Testnet che funge da colla per unire i diversi progetti pilota di tokenizzazione del governo.

Il SGD Testnet è la rete blockchain comune che testa la compensazione di obbligazioni tokenizzate, fondi del mercato monetario e operazioni di cambio nel quadro di Project Guardian, supportando anche gli esperimenti sul dollaro digitale di Singapore nel progetto Orchid.

Il professore di Finanza Ben Charoenwong della business school Insead spiega che la tokenizzazione a Singapore è radicata nella “tokenizzazione fiduciaria” – una versione della blockchain in cui banche e regolatori svolgono un ruolo di primo piano.

“I regolatori comprendono che i sistemi completamente decentralizzati ‘senza fiducia’ non possono soddisfare i requisiti base antiriciclaggio (AML) e Know Your Customer (KYC)”, ha detto. “Le blockchain Turing complete non possono semplicemente conformarsi alla legge.”

Una “blockchain Turing completa” è un potente sistema di smart contract in grado di eseguire qualsiasi programma calcolabile, ma i regolatori non possono garantire che ogni percorso seguito dal codice sia conforme alla legge.

Ha affermato che le sandbox di tokenizzazione si concentrano su versioni permissioned e testano se possono comunque fornire guadagni di efficienza una volta implementate con governance nel mondo reale, riserve verificate e adeguata supervisione.

L'ultimo progetto, BLOOM, lanciato a ottobre, sta espandendo le opzioni di pagamento oltre la CBDC per includere stablecoin, depositi bancari tokenizzati e pagamenti all'ingrosso, al fine di abilitare pagamenti transfrontalieri più veloci, sicuri ed efficienti.

Singapore si sta preparando a introdurre la legislazione sulle stablecoin il prossimo anno, che imporrà attività liquide di alta qualità e affidabilità nel rimborso. Tuttavia, le stablecoin non sono la priorità assoluta di Singapore. La MAS sta ponendo molta più enfasi strategica sulle CBDC all'ingrosso e sui depositi tokenizzati.

Il professore Charoenwong avverte che i rischi reali risiedono nel contagio sistemico derivante dalle stablecoin.

“La vera minaccia non è l'innovazione”, ha detto. “È la diffusione di stablecoin estere scarsamente regolamentate, in grado di destabilizzare anche i mercati ben supervisionati.”

Espansione delle partnership con le banche

Singapore ha stretto nuovi accordi con diverse banche per testare la compensazione degli asset digitali transfrontalieri. Il 13 novembre, la MAS ha firmato un Memorandum of Understanding (MoU) con la Deutsche Bundesbank per sviluppare standard comuni. Ha inoltre annunciato esperimenti con la Bank of England e la Bank of Thailand per il cambio valuta in tempo reale utilizzando sistemi interoperabili.

La borsa di Singapore si sta anche preparando a lanciare futures perpetui su Bitcoin ed Ethereum compensati dalla borsa per gli investitori istituzionali, parte di uno sforzo per spostare l'esposizione alle criptovalute verso infrastrutture di mercato regolamentate.

Nel frattempo, la banca d'investimenti svizzera UBS e l'azienda di pagamenti digitali con sede a Singapore, Ant International, stanno testando depositi bancari tokenizzati e flussi di liquidità transfrontalieri in tempo reale come parte del progetto sandbox Project Guardian guidato dalla MAS.

Le società di wealth management a Singapore stanno inoltre segnalando una crescente domanda di oro tokenizzato, titoli di stato tokenizzati e strutture di fondi blockchain, descrivendo la tokenizzazione come un aggiornamento strutturale che aumenta l'efficienza del capitale.

Come ha affermato la dottoressa Cheryl Wang del Global Fintech Institute, l'era imminente della finanza tokenizzata e del trading AI 24 ore su 24 metterà alla prova non solo la resilienza dei nuovi sistemi, ma anche i valori che li sostengono. La sfida, ha detto, è ricordare la missione sottostante che guida la finanza digitale.

Ha affermato che l’“innovazione responsabile” allargherà l'inclusione, migliorerà i pagamenti transfrontalieri e, in definitiva, aumenterà il benessere umano.

“La tecnologia dovrebbe empowerire le persone. Non dovrebbe mai sostituirle.”