Singapur redefine sus límites de activos digitales en torno a la tokenización

Singapur está apostando con fuerza por las finanzas tokenizadas a través de una serie de pilotos en los que su proyecto de legislación sobre stablecoins pendiente desempeñará un papel de apoyo.

La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) está ansiosa por construir un ecosistema de finanzas digitales liderado por instituciones que se distancie de la volatilidad del mercado de criptomonedas.

Se está preparando para emitir bonos gubernamentales tokenizados liquidados en CBDC mayorista el próximo año, un movimiento que la MAS dijo podría ayudar a que su mercado digital alcance un "despegue" después de años de experimentación con la tokenización.

La Dra. Cheryl Wang, del Global Fintech Institute, dijo que Singapur está desplazando deliberadamente su narrativa alejándose de su enfoque inicial de puertas abiertas.

"Singapur está atrayendo a grandes instituciones financieras y empresas serias de Web3 y criptomonedas, pero no a las plataformas minoristas de trading altamente especulativas que solía atraer", dijo. "La era de 'todos pueden probar cripto' en Singapur ha terminado".

Las cicatrices de los colapsos de criptomonedas

Singapur ha sido sacudido por una serie de fracasos globales relacionados con las criptomonedas, lo que ha remodelado su posición regulatoria.

El fondo de riqueza soberana de Singapur, Temasek Holdings, sufrió una pérdida de 275 millones de dólares en 2022 tras el colapso de FTX, lo que fue un golpe para los esfuerzos de la ciudad por cultivar un centro de criptomonedas regulado.

El daño coincidió con el fracaso del fondo de cobertura de criptomonedas con sede en Singapur Three Arrows Capital (3AC), que invirtió en tokens Luna antes de su caída ese mismo año. El fondo de cobertura perdió aproximadamente 8.000 millones de dólares en activos de clientes y profundizó el escrutinio del sector.

En 2022, el entonces director gerente de la MAS, Ravi Menon, calificó a las criptomonedas de "altamente peligrosas" y enfatizó que la MAS no quiere que Singapur sea un centro especulativo de criptomonedas.

La Dra. Wang dijo que Singapur ahora se está redefiniendo como un custodio de la industria.

"En los últimos cinco años, Singapur se ha alejado de ser una parada importante para las pruebas de criptomonedas. Ahora se centra en sistemas de back-end, reglas comunes, infraestructura y construcción de confianza", dijo.

Estándares comunes para la liquidación transfronteriza

Singapur está impulsando la coordinación global para construir la infraestructura necesaria para la tokenización.

El 12 de noviembre, el director ejecutivo adjunto del MAS, Sing Chiong Leong, dijo que el ecosistema de activos digitales solo escalará si las redes financieras operan como la aviación global, que depende de protocolos estandarizados, sistemas interoperables y confianza.

"Si piensas en la aviación global, los aviones pueden volar a cualquier lugar del mundo porque todos siguen los mismos estándares... Necesitamos el mismo enfoque para el dinero digital transfronterizo y la liquidación de activos tokenizados".

Dijo que este ecosistema no "emergerá por casualidad", y requiere "mucho trabajo y esfuerzo pesado" de la colaboración pública y privada.

La MAS ha advertido que el riesgo institucional crea "jardines amurallados fragmentados de subescala" a menos que se adopten estándares comunes.

Innovación en la tokenización "de confianza"

Singapur está llevando a cabo uno de los experimentos más ambiciosos del mundo en tokenización. Está en proceso de convertir activos financieros tradicionales, como bonos gubernamentales o depósitos bancarios, en tokens digitales que se pueden mover instantáneamente en redes blockchain.

Singapur está construyendo su futuro sistema financiero en capas, con la SGD Testnet sirviendo como el pegamento que une las diferentes pruebas piloto de tokenización del gobierno.

La SGD Testnet es la red blockchain común que prueba liquidaciones de bonos tokenizados, fondos del mercado monetario y operaciones de FX bajo Project Guardian, mientras también apoya experimentos con el dólar digital de Singapur bajo Project Orchid.

El profesor de Finanzas Ben Charoenwong de la escuela de negocios Insead explica que la tokenización en Singapur está arraigada en la "tokenización de confianza" – una versión de blockchain donde los bancos y los reguladores desempeñan un papel líder.

"Los reguladores entienden que los sistemas completamente descentralizados 'sin confianza' no pueden cumplir con los requisitos básicos de lucha contra el lavado de dinero (AML) y Conozca a su Cliente (KYC)", dijo. "Las blockchains Turing completas simplemente no pueden cumplir con la ley".

Una "blockchain Turing completa" es un potente sistema de contratos inteligentes que puede ejecutar cualquier programa computable, pero los reguladores no pueden garantizar que cada camino que tome el código sea conforme a la ley.

Dijo que los sandboxes de tokenización se centran en versiones con permisos y prueban si aún pueden ofrecer ganancias de eficiencia una vez que se construyen con gobernanza en el mundo real, reservas verificadas y supervisión adecuada.

El proyecto más reciente, BLOOM, que se lanzó en octubre, está ampliando las opciones de pago más allá de la CBDC para incluir stablecoins, depósitos bancarios tokenizados y pagos mayoristas para habilitar pagos transfronterizos más rápidos, seguros y eficientes.

Singapur se está preparando para introducir legislación sobre stablecoins el próximo año, que exigirá activos líquidos de alta calidad y fiabilidad de redención. Pero las stablecoins no son la máxima prioridad de Singapur. La MAS está colocando mucho más énfasis estratégico en las CBDCs mayoristas y los depósitos tokenizados.

El profesor Charoenwong advierte que los riesgos reales residen en el contagio sistémico de las stablecoins.

"La verdadera amenaza no es la innovación", dijo. "Es la propagación de stablecoins extranjeras mal reguladas que pueden desestabilizar incluso los mercados bien supervisados."

Ampliando las asociaciones con bancos

Singapur ha firmado nuevos acuerdos con varias entidades bancarias para probar la liquidación de activos digitales transfronterizos. El 13 de noviembre, el MAS firmó un Memorando de Entendimiento (MoU) con el Deutsche Bundesbank para desarrollar estándares comunes. También ha anunciado experimentos con el Banco de Inglaterra y el Banco de Tailandia para divisas en tiempo real utilizando sistemas interoperables.

La bolsa de Singapur también se está preparando para lanzar futuros perpetuos de Bitcoin y Ethereum con compensación de bolsa para inversores institucionales, parte de un esfuerzo por trasladar la exposición a las criptomonedas a infraestructuras de mercado reguladas.

Mientras tanto, el banco de inversión suizo UBS y la empresa de pagos digitales con sede en Singapur, Ant International, están probando depósitos bancarios tokenizados y flujos de liquidez transfronteriza en tiempo real como parte del sandbox de tokenización Project Guardian liderado por la MAS.

Las firmas de gestión de patrimonio en Singapur también están reportando una creciente demanda de oro tokenizado, tesorerías tokenizadas y estructuras de fondos blockchain, describiendo la tokenización como una mejora estructural que aumenta la eficiencia del capital.

Como dijo la Dra. Cheryl Wang del Global Fintech Institute, la próxima era de las finanzas tokenizadas y el comercio de IA las 24 horas pondrá a prueba no solo la resiliencia de los nuevos sistemas, sino también los valores que los sustentan. El desafío, dijo, es recordar la misión subyacente que impulsa las finanzas digitales.

Dijo que la "innovación responsable" ampliará la inclusión, mejorará los pagos transfronterizos y, en última instancia, mejorará el bienestar humano.

"La tecnología debe empoderar a las personas. Nunca debe reemplazarlas".