Singapour redéfinit étroitement les frontières de ses actifs numériques autour de la tokenisation.

Singapour mise encore plus sur la finance tokenisée à travers une série de projets pilotes dans lesquels son projet de loi sur les stablecoins, actuellement en cours d'examen, jouera un rôle de soutien.

L’Autorité monétaire de Singapour (MAS) souhaite ardemment construire un écosystème de finance numérique piloté par les institutions et qui se distancie de la volatilité du marché des cryptomonnaies.

L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) se prépare à émettre l'année prochaine des billets de banque gouvernementaux tokenisés, réglés en monnaie numérique de banque centrale (CBDC) de gros, une mesure qui, selon elle, pourrait aider son marché numérique à « décoller » après des années d'expérimentation avec la tokenisation.

Selon Cheryl Wang, du Global Fintech Institute, Singapour modifie délibérément son discours, s'éloignant de son approche initiale d'ouverture.

« Singapourtracles grandes institutions financières et les entreprises sérieuses du Web3 et des cryptomonnaies, mais plus les petites plateformes de trading de détail hautement spéculatives qu'elle attirait auparavant », a-t-elle déclaré. « L'époque où tout le monde pouvait essayer les cryptomonnaies est révolue à Singapour. »

Les cicatrices des effondrements du secteur des cryptomonnaies

Singapour a été secouée par une série d'échecs mondiaux liés aux cryptomonnaies, qui ont remodelé sa position réglementaire.

Le fonds souverain de Singapour, Temasek Holdings, a subi une perte de 275 millions de dollars en 2022 suite à l'effondrement de FTX, ce qui a porté un coup dur aux efforts de la ville pour développer un pôle crypto réglementé.

Ces dégâts ont coïncidé avec la faillite du fonds spéculatif crypto Three Arrows Capital (3AC), basé à Singapour, qui avait investi dans les jetons Luna avant son effondrement la même année. Ce fonds a perdu environ 8 milliards de dollars d'actifs de clients, ce qui a renforcé la surveillance du secteur.

En 2022, Ravi Menon, alors directeur général de la MAS, avait qualifié les cryptomonnaies de « très dangereuses » et avait souligné que la MAS ne souhaitait pas que Singapour devienne une plaque tournante de la spéculation sur les cryptomonnaies.

Le Dr Wang a déclaré que Singapour se repositionne désormais comme un acteur clé de ce secteur.

« Ces cinq dernières années, Singapour s'est éloignée de son rôle de plaque tournante des tests de cryptomonnaies. Elle se concentre désormais sur les systèmes dorsaux, les règles communes, l'infrastructure et le développement de la confiance », a-t-elle déclaré.

Normes communes pour le règlement transfrontalier

Singapour plaide pour une coordination mondiale afin de construire l'infrastructure nécessaire à la tokenisation.

Le 12 novembre, le directeur général adjoint de MAS, Sing Chiong Leong, a déclaré que l'écosystème des actifs numériques ne pourra se développer que si les réseaux financiers fonctionnent comme l'aviation mondiale, qui repose sur un protocole standardisé, des systèmes interopérables et la confiance.

« Si l’on prend l’exemple de l’aviation mondiale, les avions peuvent voler partout dans le monde car tout le monde respecte les mêmes normes… Nous avons besoin de la même approche pour les transactions transfrontalières en matière de monnaie numérique et de règlement d’actifs tokenisés. »

Il a déclaré que cet écosystème n'allait pas « émerger par hasard » et qu'il nécessitait « un travail acharné et un effort considérable » de la part des secteurs public et privé.

L’Autorité monétaire de Singapour (MAS) a averti que le risque institutionnel crée des « jardins clos à petite échelle » fragmentés à moins que des normes communes ne soient adoptées.

Innovation dans la tokenisation « de confiance »

Singapour mène l'une des expériences de tokenisation. Le pays est en train de transformer des actifs financiers traditionnels, tels que les obligations d'État ou les dépôts bancaires, en jetons numériques pouvant être transférés instantanément sur les réseaux blockchain.

Singapour construit son futur système financier par couches successives, le SGD Testnet servant de liant entre les différents projets pilotes de tokenisation du gouvernement.

Le SGD Testnet est le réseau blockchain commun qui teste les règlements d'obligations tokenisées, les fonds du marché monétaire et les transactions FX dans le cadre du projet Guardian, tout en soutenant les expériences sur le dollar singapourien numérique dans le cadre du projet Orchid.

Ben Charoenwong, professeur de finance à l'école de commerce Insead, explique que la tokenisation à Singapour repose sur la « tokenisation de confiance », une version de la blockchain où les banques et les organismes de réglementation jouent un rôle prépondérant.

« Les autorités de réglementation comprennent que les systèmes entièrement décentralisés et « sans confiance » ne peuvent satisfaire aux exigences fondamentales en matière de lutte contre le blanchiment d'argent (LCB) et de connaissance du client (KYC) », a-t-il déclaré. « Les blockchains Turing-complètes ne peuvent tout simplement pas se conformer à la loi. »

Une « blockchain Turing-complète » est un système detracintelligents puissant capable d'exécuter n'importe quel programme calculable, mais les organismes de réglementation ne peuvent pas garantir que chaque chemin emprunté par le code est conforme à la loi.

Il a déclaré que les environnements de test de tokenisation se concentrent sur des versions autorisées et sur la vérification de leur capacité à générer des gains d'efficacité une fois intégrés à une gouvernance réelle, des réserves vérifiées et une supervision adéquate.

Le projet le plus récent, BLOOM, lancé en octobre, élargit les options de paiement au-delà des CBDC pour inclure les stablecoins, les dépôts bancaires tokenisés et les paiements de gros afin de permettre des paiements transfrontaliers plus rapides, plus sûrs et plus efficaces.

Singapour se prépare à introduire l'année prochaine une législation sur les stablecoins, qui imposera des actifs liquides de haute qualité et une fiabilité de rachat. Cependant, les stablecoins ne constituent pas la priorité absolue de Singapour. L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) privilégie les monnaies numériques de banque centrale (MNBC) de gros et les dépôts tokenisés.

Le professeur Charoenwong prévient que les véritables risques résident dans la contagion systémique engendrée par les stablecoins.

« La véritable menace n'est pas l'innovation », a-t-il déclaré. « C'est la prolifération de stablecoins qui peuvent déstabiliser même les marchés les mieux supervisés. »

Développement des partenariats avec les banques

Singapour a conclu de nouveaux accords avec plusieurs banques afin de tester le règlement transfrontalier d'actifs numériques. Le 13 novembre, l'Autorité monétaire de Singapour (MAS a signé un protocole d'accord avec la Deutsche Bundesbank en vue d'élaborer des normes communes. Elle a également annoncé des expérimentations avec la Banque d'Angleterre et la Banque de Thaïlande pour les opérations de change en temps réel via des systèmes interopérables.

La bourse de Singapour se prépare également à lancer des contrats à terme perpétuels Bitcoin et Ethereum compensés en bourse pour les investisseurs institutionnels, dans le cadre d'un effort visant à transférer l'exposition aux cryptomonnaies vers une infrastructure de marché réglementée.

Parallèlement, la banque d'investissement suisse UBS et la société de paiements numériques basée à Singapour, Ant International, testent les dépôts bancaires tokenisés et les flux de liquidités transfrontaliers en temps réel dans le cadre du projet Guardian, un bac à sable de tokenisation piloté par la MAS.

Les sociétés de gestion de patrimoine à Singapour font également état d'une demande croissante pour l'or tokenisé, les obligations d'État tokenisées et les structures de fonds blockchain, décrivant la tokenisation comme une amélioration structurelle qui accroît l'efficacité du capital.

Comme l'a déclaré Cheryl Wang, du Global Fintech Institute, l'avènement de la finance tokenisée et du trading automatisé 24h/24 mettra à l'épreuve non seulement la résilience des nouveaux systèmes, mais aussi les valeurs qui les sous-tendent. Le défi, selon elle, est de ne pas oublier la mission fondamentale qui anime la finance numérique.

Elle a déclaré que « l’innovation responsable » permettra d’élargir l’inclusion, d’améliorer les paiements transfrontaliers et, en fin de compte, d’améliorer le bien-être humain.

« La technologie doit donner du pouvoir aux gens. Elle ne doit jamais les remplacer. »