Il tono e la curva dei rendimenti del presidente della Fed Powell guideranno la reazione del mercato al taglio dei tassi della Fed

La grande decisione della Federal Reserve arriverà mercoledì, quando il presidente Jerome Powell confermerà se la banca centrale statunitense ha effettuato il primo taglio dei tassi di interesse dal 2024. I mercati dei futures hanno già scontato una riduzione di 25 punti base, che porterebbe l'intervallo obiettivo dei fondi federali tra il 4,00% e il 4,25%. 

Negli ultimi quattro decenni, l'indice azionario S&P 500 ha registrato rialzi in otto cicli su dieci dopo che la banca centrale ha allentato i tassi di prestito, attestandosi in media a quasi l'11% nell'anno successivo. 

Considerando i tempi attuali, mentre l'attuale amministrazione parla di un PIL e di condizioni finanziarie resilienti, oltre a utili costanti da parte di società a grande capitalizzazione, l'America potrebbe trovarsi di fronte a un altro periodo di "atterraggio morbido".

Le azioni a piccola capitalizzazione guadagneranno grazie ai tagli dei tassi, l'inflazione resta un problema

Brian Belski, responsabile della strategia di BMO, ritiene che una riduzione dei tassi di interesse sui prestiti sia positiva per gli asset rischiosi, come le azioni a bassa capitalizzazione. Nonostante siano in ritardo rispetto alle società più grandi, le small-cap sono economiche, con l'indice S&P Small Cap 600 che presenta un rapporto prezzo/utili previsto di 15,5, contro 22,7 per l'S&P 500. 

Belski vede questo sconto come un'opportunità per le piccole imprese di beneficiare dell'allentamento delle condizioni di credito. Tuttavia, ha insistito sul fatto che la banca centrale statunitense ha un "duplice mandato: rispettare i dati sull'inflazione e sul mercato del lavoro"

Secondo i dati di TradingEconomics, l'inflazione ha raggiunto il livello più alto degli ultimi 40 anni nel 2022, ma attestata al 2,9% ad agosto

Alcuni economisti hanno paragonato la situazione attuale al 2007, quando i tagli ai tassi non riuscirono a impedire una recessione e causarono pressioni inflazionistiche. L'inflazione al consumo è ancora al 3,3%, ma i prezzi all'ingrosso sono più alti di quanto i cittadini vorrebbero.

Un rapporto dello Yale Budget Lab pubblicato all'inizio di questo mese ha rilevato che i prezzi dei beni di prima necessità erano superiori dell'1,9% rispetto ai trend pre-2025 a giugno. Lo studio ha evidenziato l'aumento dei dazi doganali statunitensi sui partner commerciali, che ha fatto aumentare i costi di beni di uso quotidiano come tende, elettrodomestici edtron.

Dati sulla spesa: gli Stati Uniti sono attualmente un'economia a due livelli

Secondo Chris Kempczinski, amministratore delegato di McDonald's, le famiglie più ricche spendono in modo più disinvolto, mentre le fasce di reddito medio e basso tendono a tenere i soldi in tasca. 

"In particolare, i consumatori a medio e basso reddito si sentono molto sotto pressione in questo momento", ha affermato Kempczinski, che ha descritto il clima attuale come un'"economia a due livelli", in cui gli americani con redditi più alti mantengono il loro stile di vita mentre gli altri riducono le spese.

Sul fronte immobiliare, i tassi sui mutui hanno già risposto alle aspettative di un allentamento da parte della Fed, con il tasso fisso medio a 30 anni sceso la scorsa settimana al minimo degli ultimi 11 mesi del 6,35%. I mercati hanno già scontato tre tagli di 25 punti base quest'anno e altri tre entro la fine del 2026. 

"Ciò significa che i mercati hanno grandi aspettative per i prossimi tagli dei tassi da parte della Fed e potrebbero rimanere delusi da un ritmo più lento della Fed", ha ipotizzato Danielle Hale, economista capo di Realtor.com.

Una decisione controversa potrebbe anche spostare i tassi dei mutui nella direzione opposta. Se i responsabili delle politiche della Fed esprimessero un voto discordante o fornissero indicazioni che non fossero all'altezza delle ipotesi di mercato, i tassi potrebbero salire. 

I tassi dei mutui negli Stati Uniti sono crollati al minimo degli ultimi due anni prima dei tagli previsti per settembre dello scorso anno, ma si sono corretti quando gli investitori si sono resi conto che il ciclo di allentamento non sarebbe continuato fino all'anno fiscale entrante.