نبرة رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول ومنحنى العائد ستوجه رد فعل السوق لخفض أسعار الفائدة

القرار الكبير للاحتياطي الفيدرالي قادم يوم الأربعاء، عندما سيؤكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ما إذا كان البنك المركزي الأمريكي قد أجرى أول خفض لأسعار الفائدة منذ 2024. لقد تسعرت أسواق العقود الآجلة بالفعل لخفض 25 نقطة أساس، مما سيؤدي إلى نطاق الهدف لأرصدة الودائع الفيدرالية بين 4.00% و4.25%. 

في العقود الأربعة الماضية، شهد مؤشر سوق الأسهم S&P 500 ارتفاعات في ثمن دورات من أصل عشر دورات بعد أن خفف البنك المركزي شروط الاقتراض، بمتوسط يقارب 11% على مدار العام التالي. 

بالنظر إلى الأوقات الحالية، عندما يتحدث الإدارة الحالية عن نمو اقتصادي قوي وظروف مالية، بالإضافة إلى أرباح مستمرة من الشركات الكبيرة، قد تكون أمريكا في فترة "هبوط ناعم" أخرى.

أسهم الشركات الصغيرة ستستفيد من خفض أسعار الفائدة، التضخم لا يزال مشكلة

يعتقد استراتيجي BMO الرئيسي براين بيلسكي أن خفض أسعار الاقتراض جيد للأصول عالية المخاطر، مثل أسهم الشركات الصغيرة. على الرغم من تأخرها عن نظيراتها الأكبر حجمًا، فإن الشركات الصغيرة رخيصة، حيث يحمل S&P Small Cap 600 نسبة سعر إلى ربح مستقبلية تبلغ 15.5، مقابل 22.7 لـ S&P 500. 

يرى بيلسكي هذا الخصم كفرصة للشركات الصغيرة للاستفادة من تخفيف شروط الائتمان. ومع ذلك، أصر على أن البنك المركزي الأمريكي لديه "ولاية مزدوجة لاحترام بيانات التضخم وسوق العمل."

وفقاً لـ البيانات من TradingEconomics، نما التضخم إلى أعلى مستوى في 40 عامًا في 2022، لكنه الآن تبريد إلى 2.9% اعتبارًا من أغسطس، لا يزال أعلى من هدف صانعي السياسات الأمريكيين 2%.

قارن بعض الاقتصاديون الأوقات الحالية بعام 2007، عندما فشلت خفضات أسعار الفائدة في منع الركود وتسببت في ضغوط تضخمية. لا يزال التضخم في أسعار المستهلكين عند 3.3%، لكن أسعار الجملة أعلى مما يريده المواطنون.

وجد تقرير من مختبر ميزانية ييل في وقت سابق من هذا الشهر أن أسعار السلع الأساسية كانت أعلى بنسبة 1.9% من اتجاهات ما قبل 2025 اعتبارًا من يونيو. أشارت الدراسة إلى زيادة في الرسوم الجمركية الأمريكية على الشركاء التجاريين، والتي زادت تكاليف العناصر اليومية مثل أغطية النوافذ والأجهزة المنزلية والإلكترونيات.

بيانات الإنفاق: الولايات المتحدة هي حاليًا اقتصاد من طبقتين

وفقًا للرئيس التنفيذي لشركة ماكدونالدز كريس كيمبزينسكي، تنفق الأسر الأكثر ثراءً بشكل مريح، لكن الفئات ذات الدخل المتوسط والمنخفض تميل إلى الاحتفاظ بالأموال في جيوبها. 

قال كيمبزينسكي: "على وجه الخصوص، يشعر المستهلكون من ذوي الدخل المتوسط والمنخفض بضغط كبير في الوقت الحالي." ووصف المناخ الحالي بأنه "اقتصاد من طبقتين"، حيث يحافظ الأمريكيون ذوو الدخل المرتفع على أنماط حياتهم بينما يخفض الآخرون إنفاقهم.

في مجال الإسكان، انخفضت أسعار الرهن العقاري بالفعل رد توقعات تخفيف الاحتياطي الفيدرالي، حيث انخفض متوسط المعدل الثابت لمدة 30 عامًا إلى أدنى مستوى في 11 شهرًا والبالغ 6.35% الأسبوع الماضي. لقد تسعرت الأسواق بالفعل لثلاث خفضات بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام وثلاث أخرى بحلول نهاية 2026. 

قالت دانييل هيل، الخبيرة الاقتصادية الرئيسية في Realtor.com: "هذا يعني أن الأسواق لديها توقعات عالية لخفضات أسعار الفائدة القادمة من الاحتياطي الفيدرالي، وقد تكون الأسواق خيبة أمل كبيرة من وتيرة أبطأ من الاحتياطي الفيدرالي."

قرار مثير للجدل يمكن أن يحرك أسعار الرهن العقاري في الاتجاه المعاكس. إذا قدم صانعو السياسات في الاحتياطي الفيدرالي تصويتًا منقسمًا أو أصدروا توجيهات لا تتوافق مع افتراضات السوق، فقد ترتفع الأسعار. 

انخفضت أسعار الرهن العقاري في الولايات المتحدة إلى أدنى مستوى في عامين قبل خفضات متوقعة في سبتمبر من العام الماضي، لكنها تصححت بمجرد أن أدرك المستثمرون أن دورة التخفيف لن تستمر إلى السنة المالية القادمة.