يراهن وول ستريت على أن تتصدر الشركات الأمريكية الصغيرة المدرجة في البورصة المشهد. فقد قفز مؤشر راسل 2000، وهو مؤشر قياسي يضم شركات لا يتعامل معها إلا قلة من المتداولين الأفراد، بنسبة تقارب 10% منذ أواخر يوليو، أي ضعف مكاسب مؤشر ستاندرد آند بورز 500.
وقد لفت هذا الأداء المتميز انتباه الاستراتيجيين، الذين يتوقعون الآن أن يستمر هذا الارتفاع حتى عام 2026.
تشير التوقعات التي تم جمعها من أهداف أسعار الأسهم الآن إلى أن المحللين يتوقعون أن يرتفع مؤشر راسل 2000 بنسبة 20% أخرى خلال العام المقبل، في حين أنه من المتوقع أن يرتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 11% فقط.
منذ عام 2020، لم تحقق الأسهم الصغيرة الأداء المأمول منها في كل عام. وحتى مع الارتفاع الأخير، لا يزال مؤشر راسل متأخراً عن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في عام 2025. لكن هذا التوقع مرتبط بتخفيضات أسعار الفائدة، ومفاجآت الأرباح، وأمل في أن يظل الاقتصادtronبما يكفي لمساعدة الشركات الصغيرة على اللحاق بالركب.
رهانات خفض الاحتياطي الفيدرالي تدفع الشركات الصغيرة إلى الأمام
قال مايكل كاسبر، كبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية في بلومبيرغ إنتليجنس، إن الشركات الصغيرة هي "الأكثر تأثراً بالاقتصاد الأمريكي". ويعتقد أن تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي قد تعزز هوامش الربح وتغير قواعد اللعبة. وأضاف: "فجأة، يبدأ الإجماع في إظهار بعض التفضيل للشركات ذات رأس المال السوقي الصغير".
استجابت الأسواق بسرعة يوم الخميس الماضي بعد أن جاءت أرقام التضخم والوظائف متوافقة مع التوقعات. ومع ظهور مؤشرات على تباطؤ سوق العمل، كثّف المتداولون رهاناتهم على أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة الأسبوع المقبل، وربما مرة أخرى قبل نهاية عام 2025. وفي اليوم نفسه، ارتفع مؤشر راسل 2000 بنسبة 1.2%، بينما أضاف مؤشر ستاندرد آند بورز 500 نسبة 0.7%.
قال مايكل ويلسون، المحلل في مورغان ستانلي، في مذكرة بحثية يوم الاثنين، إن تخفيضات أسعار الفائدة المرتقبة من قبل الاحتياطي الفيدرالي قد تُطلق موجة جديدة من السوق الصاعدة وتدفع أسهم الشركات الصغيرة إلى الارتفاع. وكان قد رفع توصيته من "تقليل الوزن النسبي" إلى "محايد" في وقت سابق من هذا الشهر. ومع ذلك، فهو ينتظر رؤية زخمtronفي مراجعات الأرباح قبل أن يُوصي بزيادة الوزن النسبي بشكل كامل.
قد يكون هذا الزخم قد بدأ يتشكل بالفعل. فقد تجاوزت أرباح الربع الثاني التوقعات لأكثر من 60% من شركات مؤشر راسل 2000، وجاءت نتائج الإيرادات أعلى من التوقعات بمقدار 130 نقطة أساس في المتوسط. هذا المعدل المرتفع يعزز الثقة بأن نمو الأرباح يدعم أخيراً انتعاش أسهم الشركات الصغيرة.
قال توم هاينلين، الاستراتيجي الاستثماري الوطني في بنك يو إس إن إيه، في مقابلة صحفية إن مزيج الأرباح التي فاقت التوقعات، والتقييمات الأرخص، والتيسير المتوقع للسياسة النقدية، يمثل "مجموعة جيدة من العوامل لارتفاع أسهم الشركات المتوسطة والصغيرة"
انخفاض التقييماتtracالمشترين المؤسسيين
أوضحت إميلي رولاند ومات ميسكين، كبيري استراتيجيي الاستثمار في شركة مانوليف جون هانكوك للاستثمارات، أن أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة ذات القيمة السوقية المنخفضة، على عكس أسهم الشركات الكبيرة، لا تتداول فوق متوسطاتها على مدى 20 عامًا. ووصفا هذه المجموعة بأنها "أقل من قيمتها الحقيقية"، وأشارا إلى أنها من بين الأسهم القليلة التي لا تزال تُباع بأسعار مخفضة.
منذ أن انتعشت موجة الصعود في أغسطس، تجاوزت نسبة سعر السهم إلى ربحية مؤشر راسل 2000 متوسطها التاريخي. لكن جيل كاري هول، استراتيجية الأسهم والتحليل الكمي في بنك أوف أمريكا، قالت إن هذا ليس مؤشراً سلبياً.
كتبت جيل في مذكرة هذا الأسبوع: "لم تعد أسهم الشركات الصغيرة رخيصة مقارنةً بقيمتها التاريخية، لكنها لا تزال الأقل تضخماً بين فئات الشركات، ولا تزال تُتداول بخصم تاريخي كبير مقارنةً بأسهم الشركات الكبيرة". وأضافت أن هناك "إمكانية لإعادة تقييمها بشكل أكبر"
تُظهر بيانات الخيارات من بورصة شيكاغو للخيارات العالمية (Cboe Global Markets) أيضًا تحولًا في معنويات السوق. إذ يُبدي المستثمرون تفاؤلًا أكبر تجاه مؤشر راسل 2000 مقارنةً بمؤشر ستاندرد آند بورز 500. وقالت ماندي شو، نائبةdent ورئيسة قسم معلومات سوق المشتقات في بورصة شيكاغو للخيارات، إن هذا النمط يعكس انكشاف المستثمرين.
وقالت ماندي: "هذا منطقي لأن المستثمرين يشترون الحماية حيث يكون لديهم انكشاف،" كما هو الحال في الشركات الكبيرة، "وخيارات الشراء الصاعدة حيث يكون وزنهم أقل من اللازم وحيث يرون إمكانية اللحاق بالركب".
شهدت التدفقات إلى صناديق المؤشرات المتداولة للشركات الصغيرة تحولاً إيجابياً. وقالت لوري كالفاسينا، رئيسة استراتيجية الأسهم الأمريكية في آر بي سي كابيتال ماركتس، في مذكرة لها، إن التدفقات إلى الشركات الصغيرة قد ازدادت. لكنها أضافت تحذيراً: لا يزال هذا الارتفاع بحاجة إلى مؤشرات على أن الاقتصاد بدأ يتعافى من الركود.
وقالت إن هذا القطاع شهد هذا من قبل، فمنذ جائحة كوفيد-19، كانت هناك عدة ارتفاعات قصيرة، لم تلبث أن تلاشت بفعل تحركاتtronفي قطاع التكنولوجيا والشركات الكبيرة.
مع ذلك، ينصح محللو باركليز المستثمرين بالتركيز على كلٍ من قطاع التكنولوجيا والشركات الصغيرة، لا سيما تلك التي تُظهر زخمًاtronفي الأرباح. وكتبوا في مذكرة يوم الأربعاء: "الشركات الصغيرة لها أهمية بالغة"
