وول ستريت متفائلة بشأن أكثر الأسهم خطورة، وتتوقع أن يتفوق مؤشر راسل 2000 على مؤشر S&P 500

تراهن وول ستريت على أن أصغر الشركات العامة في أمريكا ستقود الطريق. فقد قفز مؤشر راسل 2000، وهو مؤشر مرجعي مليء بالشركات التي يلمسها عدد قليل من متداولي التجزئة، بنسبة تقارب 10% منذ أواخر يوليو، مما يضاعف المكاسب في مؤشر S&P 500.

لقد لفتت هذه التفوق انتباه الاستراتيجيين، الذين يتوقعون الآن استمرار هذه الموجة من الصعود جيداً حتى عام 2026.

تُظهر التوقعات المستمدة من أهداف أسعار الأسهم الآن أن المحللين يتوقعون أن يحقق مؤشر راسل 2000 مكاسب إضافية بنسبة 20% خلال العام المقبل، بينما من المتوقع أن يرتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 11% فقط.

منذ عام 2020، فشلت الأسهم الأصغر في تحقيق الأداء المطلوب كل عام على الإطلاق. وحتى مع موجة الصعود الأخيرة، لا يزال مؤشر راسل متخلفاً عن مؤشر S&P في عام 2025. لكن هذا التوقع مرتبط بخفض أسعار الفائدة، ومفاجآت الأرباح، والأمل في أن الاقتصاد سيظل قوياً بما يكفي لمساعدة الشركات الأصغر على اللحاق بالركب.

رهانات خفض الفائدة تدفع الأسهم الصغيرة للأمام

قال مايكل كاسبر، كبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية في Bloomberg Intelligence، إن الشركات الأصغر هي "الأكثر حساسية للاقتصاد الأمريكي". وهو يعتقد أن خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يعزز الهوامش ويغير قواعد اللعبة. وقال: "فجأة، يبدأ الإجماع في إظهار بعض الحب للشركات ذات القيمة الصغيرة".

تفاعلت الأسواق بسرعة يوم الخميس الماضي بعد صدور أرقام التضخم والوظائف بما يتماشى مع التوقعات. ومع ظهور علامات على تبريد سوق العمل، زاد المتداولون من رهاناتهم على أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة الأسبوع المقبل ومن المرجح أن يفعل ذلك مرة أخرى قبل نهاية عام 2025. في نفس اليوم، قفز مؤشر راسل 2000 بنسبة 1.2%، بينما أضاف مؤشر S&P 500 بنسبة 0.7%.

قال مايكل ويلسون من مورغان ستانلي في مذكرة بحثية يوم الاثنين إن خفض أسعار الفائدة القادم من الاحتياطي الفيدرالي قد يشعل مرحلة جديدة من سوق bulls ويدفع الأسهم الصغيرة للأعلى. وقد رقى نظرته من "تحت المتوسط" إلى "محايد" في وقت سابق من هذا الشهر. ومع ذلك، يريد أن يرى زخماً أقوى في مراجعات الأرباح قبل أن يصبح متفائلاً بالكامل.

هذا الزخم قد يكون قد بدأ يتشكل بالفعل. تجاوزت أرباح الربع الثاني التوقعات لأكثر من 60% من شركات مؤشر راسل 2000، وجاءت نتائج الإيرادات أعلى من التوقعات بمعدل 130 نقطة أساس في المتوسط. هذا المعدل المرتفع من التفوق يرفع الثقة في أن نمو الأرباح يدعم أخيراً الارتفاع في الأسهم الصغيرة.

قال توم هاينلين، استراتيجي الاستثمار الوطني في بنك الولايات المتحدة، في مقابلة إن مزيج التفوق في الأرباح، وتقييمات أرخص، وتوقعات بتخفيف السياسة هو "مجموعة جيدة جداً من العوامل لارتفاع متوسط وصغير الحجم".

التقييمات المنخفضة تجذب المشترين المؤسسيين

قالت إيميلي رولاند وماثيو ميسكين، استراتيجيا الاستثمار الرئيسيان في Manulife John Hancock Investments، أنه على عكس أسماء القيمة الكبيرة، لا تتداول أسهم القيمة من الشركات الصغيرة والمتوسطة فوق متوسطاتها على مدى 20 عاماً. وقد وصفتا هذه المجموعة بأنها "غير مُقدّرة" وأشارت إلى أنها واحدة من الأماكن القليلة التي لا تزال بأسعار مخفضة.

منذ أن تسارعت وتيرة الارتفاع في أغسطس، ارتفع مؤشر السعر إلى الربح (P/E) لمؤشر راسل 2000 فوق متوسطه التاريخي. لكن جيل كاري هول، استراتيجي الأسهم والكميات في بنك أوف أمريكا، قالت إن ذلك ليس علامة حمراء.

كتبت جيل في مذكرة هذا الأسبوع: "الأسهم الصغيرة لم تعد رخيصة مقارنة بالتاريخ، لكنها لا تزال أقل القطاعات تمدداً من حيث الحجم ولا تزال تتداول بخصم تاريخي واسع مقارنة بالأسهم الكبيرة". وأضافت أن هناك "إمكانية لمزيد من إعادة التقييم".

بيانات الخيارات من Cboe Global Markets تظهر أيضاً تحيزاً في المشاعر. يضع المستثمرون مراكز أكثر تفاؤلاً على مؤشر راسل 2000 مقارنة بمؤشر S&P 500. قالت مادي شو، نائبة الرئيس ورئيسة استخبارات سوق المشتقات في Cboe، إن هذا النمط يعكس تعرض المستثمرين.

قالت مادي: "هذا منطقي لأن المستثمرين يشترون الحماية حيث لديهم تعرض، مثل الأسهم الكبيرة، وخيارات الشراء الصاعدة حيث يكونون أقل تعرضاً ويرون إمكانات للإدراك".

انقلبت التدفقات نحو صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) للأسهم الصغيرة إلى إيجابية أيضاً. قالت لوري كالفاسينا، رئيسة استراتيجية الأسهم الأمريكية في RBC Capital Markets، في مذكرة إن تدفقات رأس المال إلى الأسهم الصغيرة قد تسارعت. لكنها أضافت تحذيراً: لا يزال الارتفاع بحاجة إلى علامات على أن الخلفية الاقتصادية تخرج من وضع الركود.

قالت إن المجال شهد ذلك من قبل، فمنذ جائحة كورونا، كانت هناك عدة ارتفاعات قصيرة الأجل، فقط ليتم كسرها بواسطة تحركات أقوى في التكنولوجيا والأسهم الكبيرة.

ومع ذلك، يخبر محللو باركليز المستثمرين بالتركيز على كل من التكنولوجيا والأسهم الصغيرة، خاصة تلك التي تظهر زخماً قوياً في الأرباح. كتبوا في مذكرة يوم الأربعاء: "الأسهم الصغيرة مهمة جداً".